Die Auswirkungen des Merge auf Institutionen

Die Akzeptanz von Kryptowährungen unter institutionellen Investoren ist auf dem Vormarsch. In den letzten zwei Jahren haben viele führende Institutionen bedeutende Schritte in das DeFi- und Web3-Ökosystem unternommen, indem sie ihr Geschäftsmodell auf Web3 ausgerichtet und Kapital in das Ökosystem investiert haben. Laut einem CoinShares-Bericht haben Institutionen im Jahr 2021 9,3 Milliarden US-Dollar in den Kryptomarkt investiert – ein Anstieg von 36 % gegenüber 2020.

Das wachsende institutionelle Interesse an Kryptowährungen lässt sich auf die zunehmende Reife der Technologie sowie auf Veränderungen im Ökosystem zurückführen, die einen tiefgreifenden Einfluss auf die institutionelle Akzeptanz hatten. Eine solche grundlegende Veränderung, bekannt als the Merge, steht im Ethereum-Ökosystem Mitte September bevor.

The Merge wird das Ethereum-Blockchain-Netzwerk vom energieintensiven Proof of Work (PoW)-Konsensmechanismus auf den nachhaltigeren Proof of Stake (PoS)-Konsensmechanismus umstellen. Der Wechsel zu PoS wird die Sicherheit des Ethereum-Netzwerks erhöhen und es für zukünftige Skalierbarkeit rüsten. Dies dürfte Institutionen dazu bewegen, sich stärker mit dem Web3-Ökosystem zu beschäftigen.

In unserem kürzlich veröffentlichten Bericht „Impact of the Merge on Institutions" erörtern wir ausführlich die Chancen, die the Merge für Institutionen in der Welt von Web3 schaffen wird. Der von MetaMask Institutional und dem Consensys Cryptoeconomic Research-Team verfasste Bericht untersucht auch die Faktoren wie Netzwerkaktivität, Sicherheit und Bewertung, die Ethereum für langfristiges Wachstum und Erfolg positionieren. Den vollständigen Bericht finden Sie hier.

In diesem Beitrag betrachten wir, wie the Merge Institutionen beeinflussen wird.

Reduzierter CO₂-Fußabdruck

Der Wechsel zu PoS bedeutet eine 99,95%ige Reduzierung des Energieverbrauchs durch den Wegfall der physischen GPU-Knotenprozessoren (Graphics Processing Unit) des PoW und deren Ersatz durch leichtgewichtige Server, die Validator-Clients betreiben. Die Reduzierung des CO₂-Fußabdrucks von Ethereum wird für institutionelle Investoren von erheblicher Bedeutung sein, insbesondere für traditionelle Organisationen, die bestimmte ESG-Vorgaben (Environmental, Social and Governance) in ihren Portfolios erfüllen müssen. Nach the Merge wird es die Möglichkeit geben, reale Renditen zu erzielen, ohne dabei Nachhaltigkeitsziele zu gefährden.

Aus dieser Perspektive könnte das Transagieren auf Ethereum attraktiver erscheinen als auf anderen Layer-1-Chains, die nicht dieselbe Energieeffizienz bieten.

Neue und attraktive Staking-Möglichkeiten

Staking-Verträge werden weiterhin der Staking-vs.-Total-Value-Locked (TVL)-%-Ertragskurve folgen. Einzelpersonen und Institutionen können durch Staking Belohnungen für die Teilnahme am Netzwerkkonsens verdienen. Investoren werden voraussichtlich positive reale Renditen erzielen, die auf 5,5–13,2 % geschätzt werden. In einer Welt negativer Realrenditen wird die positive Realrendite ETH-Staking zu einer besonders attraktiven Möglichkeit machen. Darüber hinaus werden durch zentralisierte Dienste wie Lido geschaffene Liquid-Staking-Möglichkeiten weiterhin die Einstiegshürden senken, indem sie Investoren ermöglichen, ihr ETH zu staken und gleichzeitig die Liquidität in Form von ETH-Derivaten zu erhalten.

Abbildung 1. Gesamt gestaktes ETH vs. geschätzter APR Quelle: Staking Rewards

Deflationäres ETH-Angebot

Reduzierte ETH-Ausgabe und erhöhte Burns begrenzen nicht nur das ETH-Angebot, sondern reduzieren es systematisch. Das reduzierte Angebot wird deflationären Druck auf ETH ausüben und das Risiko eines Preisrückgangs auf null verringern. Für Institutionen könnte ETH zu einem attraktiveren Asset werden, da ein reduziertes Angebot zu einem Wertzuwachs führen kann.

Verbesserte Sicherheit

Gestärkte Dezentralisierung

Die demokratisierte Teilnahme am PoS-System führt zu einer verstärkten Dezentralisierung und damit zu einem dramatischen Anstieg der Kosten für einen Angriff auf die Ethereum-Blockchain. Stand August 2022 wurden mehr als 13,3 Millionen ETH von über 415.000 Validatoren gestakt – dies macht einen Angriff nahezu unmöglich. Bei diesen Zahlen würde ein 51%-Angriff über 11 Milliarden US-Dollar kosten.

Teamübergreifende Ökosystem-Zusammenarbeit

Das Ethereum-Netzwerk wird von einem vielfältigen Ökosystem von Teilnehmern angetrieben, die gemeinsam auf einem Open-Source-Framework auf globaler Ebene aufbauen. Die Zusammenarbeit im gesamten Protokoll-Ökosystem führt zu weniger zentralisierten Ausfallpunkten. Dies stärkt das Vertrauen der Community in das Aufbauen und Umsetzen.

Diese Punkte bieten jeweils stärkere Sicherheitsgarantien sowohl für die institutionelle als auch für die Retail-Beteiligung.

Ökosystemwachstum

On-Chain-Anwendungen und Layer-2 (L2)-Lösungen werden die oben genannten verbesserten Sicherheitsbedingungen voraussichtlich nutzen und sich auf Ethereum vervielfältigen. Dies könnte eine weitere Explosion in der Anzahl der eingesetzten Anwendungen und der für Institutionen geschaffenen Möglichkeiten erzeugen.

Client-Vielfalt und Interoperabilität

Ethereum ist das Netzwerk mit der höchsten Anzahl aktiver Client-Instanzen, die vollständig interoperabel sind. Die Integration kann mit jeder gängigen Programmiersprache und in Zusammenarbeit mit verschiedenen Unternehmen erfolgen. Die Vielfalt der Optionen ermöglicht es Institutionen, selbst zu wählen, wie sie mit Web3 interagieren möchten. Jede Institution kann sich auf Client(s) verlassen, die ihren genauen Anforderungen entsprechen.

Über diese allgemeinen Ergebnisse hinaus erwarten wir, dass the Merge verschiedene Arten von Institutionen auf unterschiedliche Weise beeinflusst.

Kryptofonds werden ihre Anlagestrategie voraussichtlich durch Protokoll-Staking für Basisrenditen diversifizieren. ETH und ETH-Derivate, etwa für Liquid Staking, bieten liquide Renditen zusätzlich zu anderen Farming-Strategien, die Fonds einsetzen können.

Handelsunternehmen werden kurzfristig voraussichtlich von Gewinnen durch hochvolumige Trades und Positionsanpassungen im Vorfeld von the Merge profitieren. Volatile Märkte bieten Chancen für Market Maker.

Für Pensionsfonds und Stiftungen könnte das Spot-Exposure von 401k gegenüber Kryptowährungs-Assets auf Token ausgeweitet werden, die Derivate dieser Assets repräsentieren. Es könnte zu einer Anpassung der Positionen für langfristige Renditen kommen.

Wenn L2s und andere Protokolle ETH verwenden, um ihre Transaktionen auf Ethereum abzuwickeln, haben diese Projekte möglicherweise bereits während des Bärenmarkts ETH gekauft, um für zukünftige Launches im Netzwerk zu operieren. Zum Zeitpunkt dieses Berichts könnte diese Nachfrage bereits eingepreist sein.

Da ETH seinen CO₂-Fußabdruck drastisch reduziert, könnten traditionelle Organisationen und Finanzinstitutionen Möglichkeiten prüfen, sich DeFi-Diensten zu öffnen. Dies könnte mit NFT-Drops oder der Integration von Wallet-Funktionen in Banking-Anwendungen für die Verwahrung und Konvertierung von Stablecoins beginnen. Darüber hinaus könnten Finanzinstitutionen Stablecoins in ihre Bilanzen aufnehmen und Portfoliomanager dazu bewegen, Exposure gegenüber Yield-Farming-Möglichkeiten auf DeFi-Protokollen aufzubauen, die auf Ethereum gestartet wurden.

Fazit

Ein Blick auf die Ethereum-Roadmap macht deutlich, dass die Community das Netzwerk und seine Technologie langfristig aufbaut. The Merge ist ein Schritt in die richtige Richtung. Es ist jedoch nur der erste auf dem Weg zu einem besseren Ethereum. Die geplanten Upgrades für Ethereum, die auf the Merge folgen werden, erörtern wir im vollständigen Impact of the Merge on Institutions-Bericht.

Am 12. September werden die wichtigsten Mitwirkenden die Ergebnisse des Berichts in unserem Webinar „Breaking Down the Merge for Institutions" besprechen. Sie können sich hier dafür registrieren.

Das Engagement für die kontinuierliche Verbesserung des Netzwerks und der Technologie, die Ethereum antreibt, ist ein wirkungsvoller Weg, um wachsendes institutionelles Interesse anzuziehen. Der starke institutionelle Appetit auf das Ökosystem trotz aktueller geopolitischer und makroökonomischer Faktoren sowie der jüngsten Marktvolatilität belegt dies eindrücklich.

Finanzinstitutionen – Investmentbanken wie Goldman Sachs und Barclays, Hedgefonds wie Citadel Securities und Point72 Ventures sowie Privatkundenbanken wie Banco Santander und Itau Unibanco – investieren in Kryptowährungen oder treiben ihre Pläne voran, ihren Kunden Krypto-Investitionsmöglichkeiten anzubieten. Da die Ethereum-Community weiterhin durch den Bärenmarkt aufbaut, sind wir überzeugt, dass die Zukunft für institutionelles DeFi vielversprechend ist.

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