L'impact de la Fusion sur les institutions

L'adoption des cryptomonnaies par les investisseurs institutionnels est en plein essor. Au cours des deux dernières années, de nombreuses institutions de premier plan ont franchi des étapes significatives dans l'écosystème DeFi et Web3, en réorientant leur modèle économique vers le Web3 et en déployant des capitaux dans cet écosystème. Selon un rapport de CoinShares, les institutions ont investi 9,3 milliards de dollars dans le marché des cryptomonnaies en 2021, soit une hausse de 36 % par rapport à 2020.

L'intérêt institutionnel croissant pour les cryptomonnaies peut être attribué à la maturité grandissante de la technologie, ainsi qu'aux évolutions de l'écosystème qui ont eu un impact profond sur l'adoption institutionnelle. L'une de ces évolutions fondamentales, appelée the Merge, concerne l'écosystème Ethereum et devrait avoir lieu à la mi-septembre.

The Merge fera passer le réseau blockchain Ethereum du mécanisme de consensus Proof of Work (PoW), très énergivore, au mécanisme de consensus Proof of Stake (PoS), plus durable. Ce passage au PoS renforcera la sécurité du réseau Ethereum et le préparera à une meilleure scalabilité à l'avenir. Cela devrait inciter davantage les institutions à s'engager dans l'écosystème Web3.

Dans notre rapport récemment publié « Impact of the Merge on Institutions », nous examinons en détail les opportunités que the Merge créera pour les institutions dans le monde du Web3. Rédigé par MetaMask Institutional et l'équipe Consensys Cryptoeconomic Research, le rapport explore également les facteurs tels que l'activité du réseau, la sécurité et la valorisation, qui positionnent Ethereum pour une croissance et un succès à long terme. Vous pouvez consulter le rapport complet ici.

Dans cet article, nous examinons l'impact que the Merge aura sur les institutions.

Réduction de l'empreinte carbone

Le passage au PoS entraîne une diminution de 99,95 % de la consommation d'énergie grâce à la suppression des processeurs de nœuds GPU (unités de traitement graphique) physiques du PoW, remplacés par des serveurs légers exécutant des clients validateurs. La réduction de l'empreinte carbone d'Ethereum sera significative pour les investisseurs institutionnels, en particulier les organisations traditionnelles qui doivent respecter certains mandats environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans leurs portefeuilles. Après the Merge, il sera possible d'obtenir un rendement réel sans compromettre les objectifs de durabilité.

Sous cet angle, effectuer des transactions sur Ethereum pourrait sembler plus attractif que sur d'autres chaînes Layer 1 qui n'offrent pas la même efficacité énergétique.

De nouvelles opportunités de staking attractives

Les contrats de staking continueront de suivre la courbe de rendement staking vs total value locked (TVL) %. Les particuliers et les institutions peuvent percevoir des récompenses grâce au staking en participant au consensus du réseau. Les investisseurs devraient obtenir un rendement réel positif, estimé entre 5,5 et 13,2 %. Dans un contexte de rendements réels négatifs, ce rendement réel positif fera du staking d'ETH une opportunité particulièrement attractive. Par ailleurs, les opportunités de liquid staking créées par des services centralisés comme Lido continueront d'abaisser les barrières à l'entrée en permettant aux investisseurs de staker leurs ETH tout en conservant des liquidités sous forme de dérivés d'ETH.

Figure 1. Total des ETH stakés vs APR estimé Source : Staking Rewards

Une offre d'ETH déflationniste

La réduction de l'émission d'ETH et l'augmentation des burns non seulement plafonnent, mais réduisent systématiquement l'offre d'ETH. Cette offre réduite exercera une pression déflationniste sur l'ETH et diminuera le risque que le prix du token tombe à zéro. Pour les institutions, l'ETH pourrait devenir un actif plus attractif, car une offre réduite pourrait entraîner une augmentation de sa valeur.

Sécurité renforcée

Décentralisation accrue

La participation démocratisée du système PoS favorise une décentralisation accrue, et donc une augmentation considérable du coût d'une attaque contre la blockchain Ethereum. En août 2022, plus de 13,3 millions d'ETH avaient été stakés par plus de 415 000 validateurs, ce qui rend toute attaque quasi impossible. Avec ces chiffres, une attaque à 51 % coûterait plus de 11 milliards de dollars.

Collaboration inter-équipes au sein de l'écosystème

Le réseau Ethereum est alimenté par un écosystème diversifié de participants qui construisent ensemble sur un framework open source, à l'échelle mondiale. La collaboration au sein de l'écosystème protocolaire réduit les points de défaillance centralisés. Cela renforce la confiance de la communauté dans sa capacité à construire et à exécuter.

Ces points offrent chacun de meilleures garanties de sécurité pour la participation institutionnelle comme pour les particuliers.

Croissance de l'écosystème

Les applications on-chain et les solutions Layer 2 (L2) tireront probablement parti des conditions de sécurité améliorées mentionnées ci-dessus et se multiplieront sur Ethereum. Cela pourrait provoquer une nouvelle explosion du nombre d'applications déployées et des opportunités créées pour les institutions.

Diversité des clients et interopérabilité

Ethereum est le réseau comptant le plus grand nombre d'instances de clients actifs capables d'interopérer pleinement. L'intégration peut s'effectuer avec n'importe quel langage de programmation majeur et en collaboration avec différentes entreprises. La diversité des options permettra aux institutions de choisir la manière dont elles souhaitent interagir avec le Web3. Chacune pourra s'appuyer sur le ou les clients correspondant précisément à ses exigences.

Au-delà de ces résultats généraux, nous nous attendons à ce que the Merge impacte différents types d'institutions de différentes manières.

Les fonds crypto sont susceptibles de diversifier leur stratégie d'investissement avec le staking de protocoles pour des rendements de base. L'ETH et les dérivés d'ETH, comme pour le liquid staking, offrent des rendements liquides en complément d'autres stratégies de farming que les fonds peuvent déployer.

Les sociétés de trading devraient enregistrer des gains à court terme grâce à des transactions à volume élevé et des ajustements de positions à l'approche de the Merge. Les marchés volatils offrent des opportunités aux teneurs de marché.

Pour les fonds de pension et les dotations, l'exposition spot aux actifs cryptographiques dans les plans 401k pourrait s'étendre aux tokens représentant des dérivés de ces actifs. Des ajustements de positions pourraient être effectués en vue de rendements à long terme.

Si les L2 et autres protocoles utilisent l'ETH pour régler leurs transactions sur Ethereum, ces projets ont peut-être déjà acheté de l'ETH pendant le bear market afin d'opérer sur le réseau pour de futurs lancements. Au moment de la publication de ce rapport, cette demande pourrait déjà avoir été intégrée dans les prix.

Alors qu'ETH réduit considérablement son empreinte carbone, les organisations traditionnelles et les institutions financières pourraient envisager des opportunités d'exposition aux services DeFi. Cela pourrait commencer par des drops de NFT ou l'intégration de fonctionnalités de wallet dans les applications bancaires pour la garde et la conversion de stablecoins. Par ailleurs, les institutions financières pourraient ajouter des stablecoins à leurs bilans et attirer des gestionnaires de portefeuille pour développer une exposition aux opportunités de yield farming sur des protocoles DeFi lancés sur Ethereum.

Conclusion

Un regard sur la feuille de route d'Ethereum montre clairement que la communauté construit le réseau et sa technologie sur le long terme. The Merge est un pas dans la bonne direction. Cependant, ce n'est que la première étape d'un voyage vers un Ethereum meilleur. Nous abordons les mises à niveau prévues pour Ethereum qui suivront the Merge dans le rapport complet Impact of the Merge on Institutions.

Le 12 septembre, les principaux contributeurs discuteront des conclusions du rapport lors de notre webinaire « Breaking Down the Merge for Institutions ». Vous pouvez vous y inscrire ici.

L'engagement envers l'amélioration continue du réseau et de la technologie qui alimente Ethereum est un puissant levier pour attirer un intérêt institutionnel croissant. L'appétit institutionnel fort pour l'écosystème, malgré les facteurs géopolitiques et macroéconomiques actuels ainsi que la récente volatilité des marchés, en témoigne.

Les institutions financières — des banques d'investissement comme Goldman Sachs et Barclays, des hedge funds comme Citadel Securities et Point72 Ventures, et des banques de détail comme Banco Santander et Itau Unibanco — investissent dans les cryptomonnaies ou avancent dans leurs projets d'offrir des options d'investissement en cryptomonnaies à leurs clients. Alors que la communauté Ethereum continue de construire pendant le bear market, nous croyons que l'avenir de la DeFi institutionnelle est prometteur.

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