Kripto ticareti açıklandı: öz-saklama ve saklama

Kripto, MetaMask gibi self-custodial (öz saklama) bir cüzdan aracılığıyla işlem gördüğünde, kullanıcı Private Key'leri kontrol eder ve her işlemi doğrudan yetkilendirir. Kripto, Coinbase gibi bir saklama (custodial) platformunda işlem gördüğünde ise platform Private Key'leri kontrol eder ve işlemleri kullanıcı adına gerçekleştirir. Private Key'leri kimin kontrol ettiği; işlemlerin nasıl yürütüleceğini, fonlara kimin erişebileceğini, bir şeyler ters gittiğinde ne olacağını ve ücretlerin ne olduğunu belirler. Bu makale, self-custodial ve custodial işlemleri ele alarak iki model arasında net bir karşılaştırma sunar.

Sorumluluk Reddi: Bu rehber yalnızca eğitim amaçlıdır. Finansal tavsiye niteliği taşımaz, bir talep içermez ve Birleşik Krallık kitlesine yönelik değildir. Self-custodial ve custodial işlemler risklidir ve tüm kullanıcılar için uygun olmayabilir.

Temel çıkarımlar

• Self-custodial işlem, cüzdan sahibinin Private Key'leri elinde bulundurduğu ve işlemlerin doğrudan bir blokzincir ağında gerçekleştirildiği anlamına gelir. Hiçbir şirketin o cüzdandaki fonlar üzerinde kontrolü yoktur.

• Custodial işlem, bir platformun Private Key'leri elinde bulundurduğu ve işlemler ile fonları kendi iç sistemi aracılığıyla yönettiği anlamına gelir.

• 2022 yılında FTX, Mt. Gox, Celsius ve Voyager'ın çöküşleri, custodial platformların başarısız olduğunda neler yaşandığının somut örnekleridir. Müşteri fonları aylarca hatta yıllarca donduruldu. Buna karşın self-custodial cüzdanlar bu süreçten etkilenmedi.

Self-custodial işlem nedir?

Self-custodial işlem, Private Key'ler üzerinde tam kontrol sağlanarak işlem yapılması anlamına gelir. Private Key, bir cüzdan içindeki belirli bir hesabın sahipliğini kanıtlayan ve o hesaptan yapılan her işlemi yetkilendiren benzersiz, gizli, alfanümerik bir koddur. Her hesabın kendine ait bir Private Key'i vardır ve bu anahtar hiç kimse tarafından sıfırlanamaz ya da kurtarılamaz. Private Key'i elinde bulunduran kişi, fonları kontrol eder. Secret Recovery Phrase (Gizli Kurtarma İfadesi), tüm cüzdan için 12-24 kelimeden oluşan bir ana anahtardır; cüzdan içindeki her Private Key'i oluşturur ve kontrol eder. Fonları bir custodial platforma yatırmak yerine, cüzdan bir blokzincir ağı üzerinde çalışan bir uygulama olan merkeziyetsiz borsaya (DEX) bağlanır. DEX fonları elinde bulundurmaz. Cüzdanın adresini okur, bakiyeleri görüntüler ve işlem göndermek için bir arayüz sağlar. Bir işlem onaylandığında, cüzdan doğrudan bir blokzincir ağında gerçekleştirilen bir işlemi imzalar.

Self-custodial işlemler nasıl çalışır?

Tipik bir self-custodial işlem, bir cüzdanı DEX arayüzüne bağlamakla başlar. İşlemci takas edilecek token'ları seçer, işlem ayrıntılarını (tahmini ağ ücretleri ve nihai fiyat dahil) inceler ve onaylar. Cüzdan işlemi imzalar, blokzincire gönderir ve ağ bunu doğrulayarak sonuçlandırır.

Sonuçlanma, çoğu ağda saniyeler içinde gerçekleşir; ancak yoğun ağ kullanımı dönemlerinde daha uzun sürebilir. Blokzincir işlemi onayladıktan sonra bu işlem kesindir. Hiçbir şirket bunu geri alamaz, durduramaz ya da fonları donduramaz.

Bir işlemci self-custodial cüzdanla gerçekte neyi kontrol eder?

Self-custodial bir cüzdanla sahibi her şeyi kontrol eder; varlıkların tam olarak ne zaman hareket edeceğine, nereye gideceğine ve hangi uygulamalarla etkileşime girebileceğine karar verir. Bir DEX arayüzü kapanırsa, fonlar cüzdanda oldukları yerde kalır. Aynı varlıkları işlem görmek için başka bir DEX kullanılabilir. Cüzdan arayüzü değiştirilebilir; Private Key'ler üzerindeki kontrol ise değiştirilemez.

Bu kontrol, beraberinde sorumluluk getirir. Cüzdan içindeki her hesabı kontrol eden ana yedek olan Secret Recovery Phrase kaybolursa ve cihaz da elde bulunmuyorsa, cüzdandaki her hesaba kalıcı olarak erişilemez hale gelir. Hiçbir şirketin bir kopyası yoktur. Secret Recovery Phrase'i güvence altına almaya yönelik en iyi uygulamalar hakkında adım adım bir rehber için bkz. Secret Recovery Phrase nasıl korunur.

Self-custodial işlem ücret yapısı

Self-custodial işlemler iki tür ücret içerir: ağ ücretleri (işlemi işlemek için blokzincire ödenir) ve platform ücretleri (bir DEX veya uygulama tarafından alınır). Ağ ücretleri, blokzincir ağının ne kadar yoğun olduğuna bağlı olarak değişir. Bazı ağlarda bu ücretler bir kuruşun çok küçük bir kısmı kadardır.

Custodial işlem nedir?

Custodial işlem, Coinbase, Kraken veya Binance gibi merkezi borsalarda gerçekleşen işlemlerdir. Kayıt olmak, bir aracılık hesabı açmak gibi işler: giriş bilgileri oluşturulur, kimlik doğrulanır, fonlar yatırılır ve işlem yapmaya başlanır.

Arka planda platform, kendi gözetimindeki tüm kriptonun Private Key'lerini elinde bulundurur. Bir hesapta "1 ETH" göründüğünde, bu platformun iç veritabanındaki bir kayıttır. Gerçek ETH blokzincirde mevcuttur; ancak onu kontrol eden Private Key platforma aittir.

Custodial işlemler nasıl çalışır?

Bir custodial platformda işlem yapıldığında, blokzincirde herhangi bir kripto hareketi gerçekleşmez. Platform kendi iç kayıtlarını günceller; bir hesap bakiyesinden düşer ve diğerine ekler. İşlemlerin anlık hissettirmesinin nedeni budur. Platform, blokzincir onayını beklemeden kendi emir defterinde alıcıları ve satıcıları eşleştirir.

Şifre sıfırlama ve müşteri desteği gibi özelliklerin var olmasının nedeni de budur. Platform altyapıyı yönetir, emir eşleştirmesini gerçekleştirir ve fonları kontrol eder.

Bir işlemci gerçekte neye sahip olur?

Bir custodial hesap bakiyesi, bu fonları platformun hizmet koşulları çerçevesinde çekme hakkını temsil eder. Blokzincirde gerçek sahiplik kanıtı olan Private Key platforma aittir. Çoğu zaman bu ayrım gündeme gelmez. Ancak bir custodial platform başarısız olduğunda, bu tek önemli mesele haline gelir.

Custodial ücret yapısı

Custodial platformlar genellikle maker ücretleri (limit emirleri vermek için) ve taker ücretleri (mevcut emirleri doldurmak için) ile platformdan kripto çekmek için çekim ücretleri alır. Ücret tarifeleri platform tarafından belirlenir ve önceden görünür durumdadır.

Self-custodial işlem ile custodial işlem: yan yana karşılaştırma

İşler ters gittiğinde ne olur?

Self-custodial ve custodial modellerin en belirgin biçimde ayrıştığı yer burasıdır.

Self-custodial riskleri

Self-custodial riskler neredeyse her zaman sistemik başarısızlıktan değil, kullanıcı hatasından kaynaklanır; bu da önlenebilir oldukları anlamına gelir.

Self-custodial cüzdanlarda Secret Recovery Phrase'in kaybolması. Secret Recovery Phrase kaybolursa ve cihaz da elde bulunmuyorsa, cüzdandaki her hesaba kalıcı olarak erişilemez hale gelir. Hiçbir şirketin yedeği yoktur. Cüzdan oluşturulurken ifadenin çevrimdışı olarak yazılması ve güvenli bir şekilde saklanması standart bir önlemdir.

Kötü amaçlı işlem onayı. Bazı dolandırıcılıklar, kullanıcıları cüzdanları boşaltan işlemleri imzalamaları için kandırır. MetaMask, şüpheli etkinlikleri işaretlemeye yardımcı olmak için imzalamadan önce güvenlik uyarıları ve işlem önizlemeleri görüntüler; ancak nihai onay her zaman imzalayanın sorumluluğundadır.

Yanlış adres. Bir blokzincir işlemi onaylandıktan sonra geri alınamaz. Daha büyük miktarlar aktarılmadan önce küçük bir test miktarı göndermek yaygın bir risk azaltma adımıdır.

Custodial başarısızlıklar

Bir custodial platform başarısız olduğunda, kullanıcılar doğrudan kontrol edemedikleri fonlara erişimlerini kaybeder. Self-custodial işlemciler aşağıdaki olayların hiçbirinden etkilenmedi; fonları tüm bu süreçlerde erişilebilir kalmaya devam etti.

FTX, 11 Kasım 2022'de Chapter 11 iflas başvurusunda bulundu. Müşteri fonları bir gecede donduruldu. Delaware iflas mahkemesi, Ekim 2024'te bir yeniden yapılanma planını onayladı; bu plan, alacaklıların %98'ine kabul edilen alacak değerlerinin iddia edilen %119'unu iade etti; ancak alacaklar mevcut piyasa fiyatlarıyla değil, Kasım 2022 fiyatlarıyla değerlendi ve kullanıcılar iki yılı aşkın süre fonlarına erişemedi.

Celsius, 12 Haziran 2022'de tüm çekimleri durdurdu ve bir ay sonra Chapter 11 iflas başvurusunda bulundu. Voyager Digital, 5 Temmuz 2022'de Chapter 11 iflas başvurusunda bulundu; Three Arrows Capital'ın 650 milyon dolardan fazla değerindeki bir krediyi geri ödememesinin ardından. Hem Celsius hem de Voyager Digital, iflas başvurusundan önce müşteri çekimlerini dondurmuştu.

Japon Bitcoin borsası Mt. Gox, 2014 yılında yaklaşık 850.000 BTC kaybettikten sonra iflas başvurusunda bulundu. Alacaklılara dağıtımlar Temmuz 2024'e kadar başlamadı; bu on yılı aşkın bir süre sonraydı.

Custodial platformlar, çözüm için herhangi bir zaman çizelgesi olmaksızın düzenleyici veya uyumluluk gerekçesiyle bireysel hesapları da dondurabilir. Temel fark şudur: self-custodial başarısızlıklar genellikle işlemcinin kontrolündedir. Custodial başarısızlıklar ise genellikle kontrolü dışındadır.

Custodial modelin işlemlere etkisi

Fiyat hareketlerine odaklanan biri için saklama modeli arka planda kalan bir ayrıntı gibi görünebilir. Ancak pratikte tüm işlem deneyimini şekillendirir.

Piyasa erişimi

Self-custodial işlem, custodial platformların listelediği varlıklarla sınırlı kalmaksızın blokzincir ağlarında likiditesi olan her token'a erişim sağlar; yeni token'lar, tokenize varlıklar ve custodial platformların listelediği piyasalar dahil. Örneğin, ABD hisseleri, emtialar ve ETF'ler gibi tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları, aracılık hesabı gerektirmeyen zincir üstü protokoller aracılığıyla erişilebilir; ancak ihraççılar temel varlıkları saklayıcılarla birlikte elinde bulundurur. Hissenin kendisini değil, ekonomik maruziyeti sağlayan bir token tutarsınız. Hissedar oy hakları yoktur. ABD kullanıcıları için mevcut değildir. Custodial platformlar ise hangi varlıkların mevcut olduğuna karar verir ve bunlara erişimi denetler.

Maliyet

Self-custodial maliyetler ağa bağlıdır. Daha hızlı ve düşük maliyetli ağlarda, özellikle büyük miktarlar için self-custodial işlemler custodial platform ücretlerinden daha az maliyetli olabilir. Custodial ücretler daha öngörülebilirdir; genellikle işlem hacmine göre kademelendirilen her işlemdeki maker/taker yüzdeleridir.

Güvenlik

Self-custodial cüzdanlar, Private Key'ler ve Secret Recovery Phrase ile güvence altına alınır. Bunlar kaybolursa kurtarma mümkün değildir. Ayrıca hacklenebilecek veya dondurulabilecek anahtarları elinde bulunduran bir platform da yoktur. Custodial hesaplar, hesap kurtarma için müşteri desteği mevcut olacak şekilde şifreler ve iki faktörlü kimlik doğrulama ile güvence altına alınır.

Self-custodial cüzdanla işlem yapmak

Self-custodial bir cüzdan kullanan işlemciler, Private Key'lerini üçüncü bir tarafa teslim etmeden çeşitli DeFi işlem seçeneklerine erişebilir. Örneğin MetaMask, rekabetçi fiyatlandırma bulmak için birden fazla ağda token takaslarına ilişkin teklifleri toplar ve desteklenen bölgelerde doğrudan cüzdan arayüzü üzerinden sürekli vadeli işlemlere ve tahmin piyasalarına erişim sağlar.

Takaslar için fonlar süreç boyunca cüzdanda kalır. Custodial platforma yatırma, çekim kuyruğu veya süreç sırasında custodial risk yoktur. Perps ve tahmin piyasaları, cüzdana geri çekilebilen ayrı bir işlem bakiyesi kullanır.