Birleşme'nin Kurumlar Üzerindeki Etkisi

Kurumsal yatırımcılar arasında kripto benimsenmesi artış göstermektedir. Son iki yılda pek çok önde gelen kurum, iş modellerini Web3 odaklı hale getirerek ve ekosisteme sermaye aktararak DeFi ve Web3 ekosistemine önemli adımlar atmıştır. CoinShares'in bir raporuna göre, kurumlar 2021 yılında kripto piyasasına 9,3 milyar dolar yatırım yapmış; bu rakam 2020'ye kıyasla %36 artışa işaret etmektedir.

Kripto alanına yönelik artan kurumsal ilgi, teknolojinin giderek olgunlaşmasına ve kurumsal benimseme üzerinde derin bir etki bırakan ekosistem değişikliklerine bağlanabilir. Bu temel değişikliklerden biri olan the Merge, Ethereum ekosistemine yönelik olup Eylül ayının ortasında gerçekleşmesi planlanmaktadır.

The Merge, Ethereum blok zinciri ağını enerji yoğun Proof of Work (PoW) konsensüs mekanizmasından daha sürdürülebilir olan Proof of Stake (PoS) konsensüs mekanizmasına geçirecektir. PoS'a geçiş, Ethereum ağının güvenliğini artıracak ve gelecekteki ölçeklenebilirlik için zemin hazırlayacaktır. Bu durum, kurumların Web3 ekosistemine daha fazla ilgi göstermesini sağlayacaktır.

Yakın zamanda yayımladığımız 'The Merge'ün Kurumlar Üzerindeki Etkisi' raporumuzda, The Merge'ün Web3 dünyasında kurumlar için yaratacağı fırsatları ayrıntılı biçimde ele alıyoruz. MetaMask Institutional ve Consensys Cryptoeconomic Research ekibi tarafından kaleme alınan rapor; ağ aktivitesi, güvenlik ve değerleme gibi Ethereum'u uzun vadeli büyüme ve başarıya hazırlayan faktörleri de incelemektedir. Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

Bu yazıda, The Merge'ün kurumları nasıl etkileyeceğine göz atıyoruz.

Azalan Karbon Ayak İzi

PoS'a geçiş, PoW fiziksel GPU (grafik işlem birimi) düğüm işlemcilerinin kaldırılması ve bunların validator istemcileri çalıştıran hafif sunucularla değiştirilmesi sayesinde enerji tüketiminde %99,95 oranında bir azalma anlamına gelmektedir. Ethereum'un karbon ayak izinin azalması, özellikle portföylerinde belirli çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) kriterlerini karşılaması gereken geleneksel kuruluşlar dahil kurumsal yatırımcılar için büyük önem taşıyacaktır. The Merge'ün ardından, sürdürülebilirlik hedeflerinden ödün vermeksizin gerçek getiri elde etme fırsatı doğacaktır.

Bu perspektiften bakıldığında, Ethereum üzerinde işlem yapmak; aynı enerji verimliliğini sunmayan diğer Layer 1 zincirlerine kıyasla daha cazip görünebilir.

Yeni ve Cazip Staking Fırsatları

Staking sözleşmeleri, staking ile toplam kilitli değer (TVL) % kazanç eğrisini izlemeye devam edecektir. Bireyler ve kurumlar, ağ konsensüsüne katılım yoluyla staking üzerinden ödüller kazanabilecektir. Yatırımcıların %5,5-13,2 arasında tahmin edilen pozitif gerçek getiri elde etmesi beklenmektedir. Negatif gerçek getirilerin hâkim olduğu bir ortamda, pozitif gerçek getiri ETH staking'i özellikle cazip bir fırsat haline getirecektir. Bunun yanı sıra, Lido gibi merkezi hizmetlerin sunduğu likit staking fırsatları; yatırımcıların ETH türevleri biçiminde likiditeyi korurken ETH'lerini stake etmelerine olanak tanıyarak giriş engellerini düşürmeye devam edecektir.

Şekil 1. Toplam Stake Edilen ETH - Tahmini APR Karşılaştırması Kaynak: Staking Rewards

ETH'nin Deflasyonist Arzı

Azalan ETH ihracı ve artan yakımlar yalnızca ETH arzını sınırlamakla kalmayıp sistematik olarak düşürmektedir. Azalan arz, ETH üzerinde deflasyonist baskı oluşturacak ve token fiyatının sıfıra düşme riskini azaltacaktır. Kurumlar açısından ETH, azalan arzın değer artışına yol açabileceği daha cazip bir varlık haline gelebilir.

Gelişmiş Güvenlik

Artırılmış Merkeziyetsizlik

PoS sisteminin demokratikleştirilmiş katılım yapısı, artırılmış merkeziyetsizlik sağlamakta ve böylece Ethereum blok zincirine saldırı maliyetini önemli ölçüde yükseltmektedir. Ağustos 2022 itibarıyla 415.000'den fazla validator tarafından 13,3 milyonun üzerinde ETH stake edilmiştir; bu durum saldırıyı neredeyse imkânsız kılmaktadır. Bu rakamlarla, %51 saldırısının maliyeti 11 milyar doların üzerine çıkacaktır.

Ekipler Arası Ekosistem İş Birliği

Ethereum ağı, küresel ölçekte açık kaynaklı bir çerçeve üzerinde birlikte inşa eden çeşitli bir katılımcı ekosistemi tarafından beslenmektedir. Protokol ekosistemi genelindeki iş birliği, merkezi başarısızlık noktalarını azaltmaktadır. Bu durum, topluluğun inşa etme ve hayata geçirme konusundaki güvenini pekiştirmektedir.

Bu noktaların her biri, hem kurumsal hem de bireysel katılım için daha güçlü güvenlik güvenceleri sunmaktadır.

Ekosistem Büyümesi

Zincir üstü uygulamalar ve Layer 2 (L2) çözümleri, yukarıda belirtilen gelişmiş güvenlik koşullarından yararlanarak Ethereum üzerinde çoğalacaktır. Bu durum, dağıtılan uygulama sayısında yeni bir patlama ve kurumlar için yeni fırsatlar yaratabilir.

İstemci Çeşitliliği ve Birlikte Çalışabilirlik

Ethereum, tam anlamıyla birlikte çalışabilen en fazla sayıda canlı istemci örneğine sahip ağdır. Entegrasyon, herhangi bir büyük kodlama diliyle ve farklı şirketlerle iş birliği içinde gerçekleştirilebilir. Bu geniş seçenek yelpazesi, kurumların Web3 ile nasıl etkileşim kurmak istediklerini seçmelerine olanak tanıyacaktır. Her kurum, kendi özel gereksinimlerine uyan istemci(ler)e güvenmeyi tercih edebilir.

Bu genel sonuçların ötesinde, The Merge'ün farklı kurum türlerini farklı biçimlerde etkilemesini bekliyoruz.

Kripto fonlarının, temel getiriler için protokol staking ile yatırım stratejilerini çeşitlendirmesi muhtemeldir. ETH ve likit staking gibi ETH türevleri, fonların uygulayabileceği diğer farming stratejilerine ek olarak likit getiri imkânı sunmaktadır.

Ticaret firmalarının, The Merge öncesinde yüksek hacimli işlemler ve pozisyon ayarlamaları sayesinde kısa vadeli kazanımlar elde etmesi beklenmektedir. Oynak piyasalar, piyasa yapıcılar için fırsatlar sunmaktadır.

Emeklilik fonları ve vakıflar için, kripto varlıklara yönelik 401k spot maruziyeti, bu varlıkların türevlerini temsil eden tokenlara genişleyebilir. Uzun vadeli getiriler için pozisyon ayarlamaları yapılabilir.

L2'ler ve diğer protokoller, işlemlerini Ethereum'a settle etmek için ETH kullanıyorsa bu projeler, ağ üzerinde gelecekteki lansmanlar için faaliyet gösterebilmek amacıyla düşüş piyasası boyunca ETH satın almış olabilir. Bu raporun hazırlandığı dönemde, söz konusu talep zaten fiyatlara yansımış olabilir.

ETH'nin karbon ayak izini önemli ölçüde azaltmasıyla birlikte, geleneksel kuruluşlar ve finansal kurumlar DeFi hizmetlerine maruz kalma fırsatlarını değerlendirmeye başlayabilir. Bu süreç, NFT lansmanları veya stablecoin saklama ve dönüştürme amacıyla bankacılık uygulamalarına cüzdan özelliklerinin entegre edilmesiyle başlayabilir. Öte yandan finansal kurumlar, bilançolarına stablecoin ekleyebilir ve portföy yöneticilerini Ethereum üzerinde başlatılan DeFi protokollerindeki yield farming fırsatlarına yönlendirebilir.

Sonuç

Ethereum'un yol haritasına bakıldığında, topluluğun ağı ve teknolojisini uzun vadeli bir perspektifle inşa ettiği açıkça görülmektedir. The Merge, doğru yönde atılmış bir adımdır. Ancak daha iyi bir Ethereum'a giden yolculukta bu yalnızca ilk adımdır. The Merge'ün ardından Ethereum'da planlanmış yükseltmeleri The Merge'ün Kurumlar Üzerindeki Etkisi raporunun tamamında ele alıyoruz.

12 Eylül'de, temel katkıda bulunanlar "Kurumlar için The Merge'ü Anlamak" web seminerimizde rapor bulgularını tartışacaktır. Kaydolmak için buraya tıklayabilirsiniz.

Ethereum'u destekleyen ağ ve teknolojinin sürekli iyileştirilmesine duyulan bağlılık, artan kurumsal ilgiyi çekmenin güçlü bir yoludur. Mevcut jeopolitik ve makroekonomik faktörlere ve son dönemdeki piyasa oynaklığına rağmen ekosisteme yönelik güçlü kurumsal iştah, bu gerçeğe işaret etmektedir.

Goldman Sachs ve Barclays gibi yatırım bankaları, Citadel Securities ve Point72 Ventures gibi hedge fonlar ve Banco Santander ile Itau Unibanco gibi perakende bankalar dahil finansal kurumlar, kripto alanına yatırım yapıyor ya da müşterilerine kripto yatırım seçenekleri sunma planlarını ilerletiyor. Ethereum topluluğu düşüş piyasasında inşa etmeye devam ederken, kurumsal DeFi'nin geleceğinin parlak olduğuna inanıyoruz.

Sorumluluk Reddi: Consensys Software Inc., kayıtlı veya lisanslı bir danışman ya da broker değildir. Bu rapor yalnızca genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bireysel yatırım tavsiyesi niteliği taşımamakta olup alıcının hedefleri, mali durumu veya olanakları gözetilmeksizin hazırlanmıştır. Herhangi bir tokena veya başka bir yatırıma yönelik alım ya da satım teklifi veya teklif daveti niteliğinde değildir; herhangi bir yargı bölgesinde herhangi bir kişiye pazarlama amacıyla kullanılması amaçlanmamaktadır. Consensys, herhangi bir kişi veya kuruluşun bu rapordaki herhangi bir olgu, görüş veya fikre dayanmasını amaçlamamakta olup bu raporda yer alan herhangi bir finansal veya ekonomik yoruma güvenilemez. Consensys, bu rapordaki bilgilerin veya görüşlerin doğruluğu, eksiksizliği veya güncelliği konusunda herhangi bir beyanda bulunmamakta ve çalışanlarıyla birlikte bu rapora dayanılarak gerçekleştirilen eylem veya ihmallerden kaynaklanabilecek herhangi bir kayıp için sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor bildirimde bulunulmaksızın düzeltme, tamamlama ve değişikliğe tabi olabilir; ancak Consensys'in bunu yapma yükümlülüğü bulunmamaktadır.