Kalshi vs Polymarket：2026年两大预测市场对比

Kalshi 和 Polymarket 是全球最大的两个预测市场平台。在这两个平台上，交易者买卖与现实世界事件结果挂钩的合约。每份合约定价在 $0.01 至 $0.99 之间，若你选择的结果发生，则赔付 $1.00，否则赔付为零。因此，合约价格即为市场对该结果发生概率的估算（60 美分的合约意味着 60% 的概率）。Polymarket 于 2020 年上线，Kalshi 在 2020 年获得联邦牌照后于 2021 年向公众开放。两个平台均涵盖体育、政治、加密货币、文化和金融等数千个事件，且均采用中央限价订单簿（CLOB）——一份由交易所自动撮合的实时买卖订单列表，运作方式与股票交易所相同。

两者的共同点仅此而已。Kalshi 受美国商品期货交易委员会（CFTC）全面监管，该机构负责监督期货和衍生品市场，并以普通美元结算交易，与传统交易所无异。Polymarket 以 USDC 结算交易，USDC 是一种稳定币，即始终锚定 $1 价值的数字美元，运行于 Polygon 区块链上。Polymarket 提供两个版本：受 CFTC 监管的美国平台（Polymarket US）和规模更大的国际平台（Polymarket International），两者独立运营。两个平台收费不同，各自主导不同类别——Kalshi 历来侧重体育交易，而 Polymarket 在政治和全球事件方面领先——且并非在所有地区或美国各州均可访问。

据 The Block 报道，2026 年 6 月，两个平台合计月度预测市场交易量达 448 亿美元，根据皮尤研究中心的分析，这一数字是 2025 年美国所有合法体育博彩平台月均约 140 亿美元交易额的三倍以上。

免责声明：本指南仅供教育目的，不构成财务建议，不构成招揽，亦不面向英国受众。预测市场事件合约存在风险，并不适合所有用户。

何时选择 Kalshi，何时选择 Polymarket

选择哪个预测市场平台，取决于用户想交易什么、身处何地，以及偏好如何为账户充值。没有唯一正确的答案。两个平台并不互相取代，许多活跃交易者在 Kalshi 和 Polymarket 上都持有账户，根据哪个平台在特定市场上价格更优、流动性或交易量更高来灵活选择。

Kalshi 与 Polymarket 的交易结构有何不同

Kalshi 与 Polymarket 对交易者的实际区别： Kalshi 是一个传统的中心化交易所，你可以用法币充值，包括 ACH 银行转账、电汇、借记卡、PayPal、Venmo 或 Google Pay。Polymarket International 运行在区块链上，因此你可以用 USDC 或支持网络上的任意 EVM 代币充值，使用 MetaMask 等主流加密钱包即可完成操作。Polymarket US 是一个独立的受监管版本，有其自己的规则。这一差异影响着从手续费运作方式到资金进出速度的方方面面，这也是本文后续比较的核心内容。

2026 年 Kalshi 与 Polymarket 的交易量

Kalshi 和 Polymarket 统计交易量的方式不同。Kalshi 报告的是名义交易量：每份合约按 $1 面值计算，无论实际成交价格如何。由于一份以 30 美分成交的合约仍会为名义总量贡献 $1，这一数字可能看起来远大于实际流转的资金量。Polymarket 的报告数据则基于不同的统计口径。追踪两个平台的分析师提醒，两者的计量方式并不完全一致，因此下表数据更适合作为规模参考，而非精确的同类比较。

数据来源：The Block（交易量数据） · Kalshi 220 亿美元 F 轮融资 + 收入 · ICE 20 亿美元 Polymarket 投资

Kalshi 和 Polymarket 哪个体育和政治交易量更大？

两个平台最终在不同领域形成了各自的专长，这种分化比大多数人意识到的更为明显。（关于预测市场涵盖类别的更全面概述，请参阅 2026 年顶级预测市场类别指南。）

皮尤研究中心于 2026 年 5 月 27 日发布的分析显示，自 2024 年 7 月以来，体育占 Kalshi 总交易量的 80%，占 Polymarket 的 39%。体育、政治和加密货币三类合计占 Kalshi 交易量的 91%，占 Polymarket 的 90%。

Kalshi 在体育领域的主导地位是其主要增长引擎——这一单一类别是平台的核心盈利来源。Polymarket 在政治领域的主导地位则讲述了截然不同的故事：政治和全球事件是其脱颖而出的领域，其 2024 年美国大选市场交易量达数十亿美元，至今仍是全球政治事件合约流动性最深的平台。它还对所有地缘政治和全球事件市场保持免费交易，这将活跃度引向了 Kalshi 收取标准手续费的类别。由于大多数用户本身已持有加密货币，Polymarket 在押注加密货币价格的市场中也有大量交易。

2026 年 FIFA 世界杯进一步加剧了这一分化。在 Kalshi 上，世界杯冠军市场据报道在 2026 年 7 月初已吸引超过 8 亿美元的投注。但这一单一头条市场只是冰山一角——两个平台均上线了数百个世界杯合约，从三方比赛结果到金靴奖球员道具盘应有尽有。在 Polymarket 上，世界杯冠军市场——该平台历史上规模最大的体育市场——截至 2026 年 7 月 7 日已累计吸引约 39 亿美元投注，次日突破 40 亿美元。

Kalshi 与 Polymarket 上可以交易哪些合约？

两个平台均交易二元事件合约，但可用品类、市场上线方式及结算方式各有不同。在 Kalshi，每个市场都须经过正式审批，这限制了市场数量，但增加了监管审查层级。Polymarket 允许任何人就几乎任何话题创建市场——这也是为何它拥有许多 Kalshi 上找不到的小众和热门市场。

2026 年中，Kalshi 还推出了加密货币永续期货——一种允许你押注代币价格走势且无到期日的合约类型，初期以零手续费吸引交易活跃度。比特币永续期货于 2026 年 6 月 3 日率先上线，以太坊和 XRP 合约随后跟进，Solana 合约也已宣布即将推出。

串关——将多个结果合并为一注、所有结果均须命中才能获胜的单一投注——在 2026 年成为重要增长驱动力。自 2026 年 FIFA 世界杯于 6 月 11 日开幕以来，根据 InGame 对 Kalshi 数据的分析，串关几乎占 Kalshi 总交易量的一半。Polymarket 也提供串关，但其占比相对较小。

如果你已持有加密货币，Polymarket 在便利性上更具优势：由于它运行在区块链上，你可以直接从自托管钱包充值交易——自托管钱包是一种由你而非公司掌控资金的加密钱包。MetaMask 预测市场由 Polymarket 提供支持，在移动设备上两步即可完成交易。

Kalshi 手续费与 Polymarket 手续费对比

两个平台的手续费均随市场不确定性的增加而上升：结果接近五五开的合约手续费更高，接近确定结果的合约手续费更低。两者均将交易者分为两类：吃单者即时买入或卖出，直接成交已挂出的订单，须支付主要手续费；挂单者发布订单并等待他人成交，几乎无需付费，因为他们为其他人提供了可交易的选项。两个平台的基本逻辑相同，但费率不同。

Kalshi 对大多数市场采用统一公式：手续费在最不确定的投注上最高，随结果确定性增加而递减。在最不确定的点位（合约价格约 50 美分），吃单手续费峰值为每份合约 1.75 美分，挂单者约支付其四分之一。通过银行转账（ACH）或电汇充值免费；借记卡收取 2%。提现无手续费。（精确公式：每份合约 0.07 × 价格 × (1 − 价格)，向上取整至最近美分。）

Polymarket 于 2026 年 3 月 30 日开始收取吃单手续费，费率因类别而异。在最不确定的价格点位，手续费从体育类每 100 股 $0.75 到加密货币类 $1.75 不等，政治、金融和科技类居中。地缘政治和全球事件类完全免费。挂单者无需付费——更优的是，他们还可获得由吃单者手续费支付的每日返佣（部分退款）。在 Polymarket 本身，充值、提现或兑现均无手续费，但你仍需支付少量区块链网络费用，以及通过 MoonPay 等第三方服务商用银行卡购买 USDC 时产生的卡处理费。

数据来源：Kalshi 手续费表（PDF） · Polymarket 手续费文档

实际意义： Polymarket 的零挂单手续费和返佣机制可降低交易成本，尤其对高频交易者而言。Kalshi 的银行充值和自动生成的 1099 税务表格旨在简化交易流程，但用户在中间价格区间（30–70 美分）通常每笔交易支付更多费用。（手续费只是交易成本的一半；买卖价差是另一半，在冷门市场上累积起来相当可观。）

这一手续费差距在收入上有所体现。InGame 对 Kalshi 交易数据的分析显示，Kalshi 自上线以来累计手续费收入约 11.5 亿美元，其中约 8.5 亿美元来自 2026 年，体育合约贡献了大部分收入。世界杯期间，Kalshi 高峰日手续费收入超过 1300 万美元。相比之下，Polymarket 直到 2026 年 3 月才开始收取吃单手续费，收入远低于前者。

Kalshi 与 Polymarket 的监管问题

Kalshi 于 2020 年获得 CFTC 的合约市场资质认定，成为美国首家受联邦监管的事件合约交易所，并于 2021 年向公众开放。指定合约市场（DCM）是 CFTC 授予主要期货交易所的同等官方牌照。Kalshi 最初以经济数据、天气和政治市场起步，后于 2025 年 1 月增加了体育合约。

Polymarket 同样于 2020 年上线，作为一个基于区块链、在 Polygon 网络上以 USDC 结算交易的预测市场。2025 年 7 月，Polymarket 以 1.12 亿美元收购了两家持有 CFTC 牌照的公司——QCX 交易所和 QC Clearing 清算所，并将其更名为 Polymarket US 和 Polymarket Clearing。同年 9 月，Polymarket 获得 CFTC 的不采取行动函，表明监管机构不会对该平台采取进一步执法行动。2025 年 11 月，CFTC 授予修订版指定令，这一正式批准使 Polymarket 得以提供中介化的美国市场访问。2025 年 12 月，Polymarket 开始推出其美国应用程序。

2026 年 6 月 10 日，CFTC 发布了一项拟议规则，将逐案评估体育事件合约。据 ESPN 报道，大多数结果合约（谁赢得比赛、锦标赛、赛季）将被允许，而 CFTC 认为可能被操纵的合约——包括球员伤情、裁判判决和独立场内道具盘——将被禁止。截至 2026 年 7 月 31 日，该规则仍处于公众意见征询期。

联邦法院在州赌博法是否适用的问题上存在分歧。2026 年 4 月 6 日，第三巡回法院维持了保护 Kalshi 在新泽西州体育合约的禁令，认定联邦法律赋予 CFTC 专属管辖权。2026 年 7 月 7 日，纽约联邦法官拒绝阻止纽约州赌博法适用于 Kalshi。这一分歧使法律适用性取决于司法管辖区，且可能将进入更高级别法院审理。

Polymarket 和 Kalshi 在美国每个州都合法吗？

两个平台均通过其受 CFTC 监管的部门向美国居民开放。Kalshi 自 2020 年起持有牌照，Polymarket US 在购得所需牌照后于 2025 年 12 月上线。但"可用"与"在所有地方均可访问"并不相同。

越来越多的州认为，与体育相关的事件合约实质上是未经许可的赌博。截至 2026 年 7 月初，据 CBS Sports 报道，至少 11 个州的官员已发出正式警告，要求预测市场公司停止运营，超过十几个州正在进行法律诉讼。CFTC 在主席 Michael Selig 的领导下，通过起诉多个州予以反击，主张联邦法律赋予其而非各州对这些市场的最终裁量权。据皮尤研究中心数据，超过半数美国州已在某种程度上限制选举投注。

这些案件的结果将决定预测市场是在全国统一规则下运营，还是形成因州而异的混乱拼凑格局。就 Polymarket 与 Kalshi 的比较而言，实际差异如下：两者在体育合约上面临相同的州级挑战，但 Kalshi 作为完全持牌交易所的更长历史，在联邦规则应优先适用的法律论证中略占优势。与此同时，Polymarket 凭借其国际版保持了更广泛的市场可访问性——2026 年 4 月，Polymarket International 处理了约 90 亿美元的交易量，而美国版仅为 13 亿美元，据 Crypto Briefing 分析。部分美国交易者通过 VPN 访问国际平台，但这样做已超出受监管的美国体系范围。

无论如何，在交易前查看当前各州的限制规定至关重要——尤其是对于体育事件合约。

Kalshi 和 Polymarket 哪个流动性更深？

流动性就是你能否以合理价格顺畅进出一笔投注。在流动性充足的市场中，买卖双方众多，你可以按需交易而不会大幅推动价格。一个市场在纸面上看起来很好，但如果对手方寥寥无几，实际上几乎无法交易。

Kalshi 的体育市场是两个平台中流动性最强的之一。体育是其交易量最高的类别，在 2026 年世界杯期间，据 The Block 数据，加拿大对摩洛哥等单场比赛市场在 Kalshi 上的交易额超过 4800 万美元。由于 Kalshi 账户可用法币充值，它也吸引了更广泛的普通用户——Kalshi 除银行转账外还支持 PayPal、Venmo、Google Pay 和借记卡，无需任何加密货币经验即可开始交易。相比之下，Polymarket 需通过加密钱包充值 USDC。

Polymarket 的政治和地缘政治市场通常比 Kalshi 上的同类市场拥有更多买卖双方。TRM Labs 2026 年 3 月的分析发现，Polymarket 的大部分活跃度来自中等活跃交易者（11 至 1,000 笔交易），另有一小部分高频交易者每人交易超过 10,000 笔。Polymarket 的每日返佣为这些高频交易者提供了持续挂单的真实动力，从而维持了这些市场的流动性。

价差——最优买价与最优卖价之间的差距——在平台最活跃的市场上往往最小。重大选举、世界杯比赛和热门加密货币价格投注等高活跃度事件通常能吸引足够多的买卖双方，使价差保持在较窄水平，而冷门市场的价差往往更宽，会悄然侵蚀你的收益。如果你通过 MetaMask 交易 Polymarket 市场，可以在下单前查看实时价差，以此评估低流动性或小交易量市场是否适合参与。

支持 Kalshi 和 Polymarket 的加密钱包