Die IPO-Spanne von Anthropic liegt bei 70–78 $; Onchain-Märkte preisen darüber ein

MetaMask Alpha ist der Marktüberblick von MetaMask. Kontext, Daten, Signale – keine Finanzberatung.

Einen Tag nach Beginn der Roadshow berichtet Bloomberg, dass der Börsengang von Anthropic mehrfach überzeichnet ist. Der Pre-IPO-Perp lag bei knapp 105 $, und die Quoten auf Polymarket tendieren zunehmend zu einem Preis oberhalb der Spanne.

Anthropic hat am Dienstag, den 10. November, die Roadshow zu seinem Börsengang gestartet. Mit einer geänderten Registrierungserklärung wurden die beiden Lücken aus dem S-1 vom 26. Oktober gefüllt: Aktienanzahl und Preisspanne. Angeboten werden 825 Millionen Class-A-Aktien zu je 70 bis 78 $. Einen Tag später berichtete Bloomberg von Aufträgen in Höhe des Mehrfachen der verfügbaren Aktien. Der Pre-IPO-Perp von trade.xyz auf Anthropic-Aktien wurde mit 105,43 $ bewertet, etwa 35 % über dem oberen Ende der Spanne. Alle unten genannten Marktdaten stammen vom 11. November 2026, 17:23 UTC, sofern nicht anders angegeben.

Die Angebotskonditionen

Aktien und Preis. Laut Amendment Nr. 2 zum S-1 verkauft Anthropic 801.351.354 Class-A-Aktien, und bestehende Aktionäre verkaufen weitere 23.648.646, insgesamt also 825 Millionen. Der erwartete Preis liegt bei 70 bis 78 $. Die Konsortialbanken haben eine 30-tägige Option, bis zu 123,75 Millionen weitere Aktien zu kaufen. Goldman Sachs und Morgan Stanley führen die Emission gemeinsam mit 20 weiteren Banken an, und das Nasdaq-Global-Select-Kürzel lautet ANT.

Erlös. Am oberen Ende der Spanne bringt das Angebot vor Abzug der Konsortialprovisionen rund 64,4 Milliarden $ ein, davon etwa 1,8 Milliarden $, die an verkaufende Aktionäre statt an Anthropic gehen. Zusätzlich haben AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, NVIDIA und TSMC zugesagt, in einer Privatplatzierung stimmrechtslose Class-N-Aktien im Wert von 26,0 Milliarden $ zum IPO-Preis zu kaufen, die direkt nach dem Angebot abgeschlossen wird. Zusammen sind das bis zu etwa 90,4 Milliarden $.

Bewertung. Auf Basis der Aktienzahlen aus der Einreichung bewertet die Spanne Anthropic nach dem Angebot mit etwa 916 Milliarden bis 1,02 Billionen $ bezogen auf die ausstehenden Aktien. Voll verwässert, also unter Einbeziehung von Aktienoptionen und Restricted Stock Units, ergibt sich am oberen Ende der Spanne laut CNBC eine Bewertung von rund 1,4 Billionen $. Die letzte private Finanzierungsrunde von Anthropic im Mai bewertete das Unternehmen mit 965 Milliarden $.

Wie sich die Bewertungsdebatte entwickelt hat. Die Bewertungsgerüchte rund um Anthropic erreichten Anfang Oktober 2 Billionen $. Am 6. November berichtete Bloomberg, dass potenzielle Investoren nach einem Ausverkauf bei KI-Aktien über 1,2 bis 1,3 Billionen $ diskutierten.

Tag zwei: Berichte zur Nachfrage

Überzeichnung. Am Mittwoch, den 11. November, berichtete Bloomberg, dass die Aufträge die verfügbaren Aktien um ein Vielfaches überstiegen, getrieben von umfangreichen Kaufinteressen in „Anchor-Größe“. Details des Angebots können sich weiterhin ändern.

Sekundäraktivität. Laut demselben Bericht bieten einige bestehende Investoren Teile ihrer IPO-Zuteilungen anderen Käufern an, und einige Pre-IPO-Anteilseigner bieten über Zweckgesellschaften (Special-Purpose Vehicles) ein Engagement an.

Investorenansprache. Laut demselben Bericht plant Anthropic für Freitag, den 13. November, ein per Livestream übertragenes Investorenevent mit CEO Dario Amodei und dem CEO von JPMorgan Chase, Jamie Dimon.

Der Zeitplan des Anthropic-Börsengangs: bestätigt vs. berichtet

Bestätigt. Das öffentliche S-1 wurde am Montag, den 26. Oktober, eingereicht, und nach den SEC-Regeln muss ein vertraulicher Antragsteller mindestens 15 Tage vor seiner Roadshow an die Öffentlichkeit gehen. Die Roadshow begann am ersten zulässigen Tag, Dienstag, dem 10. November. Die erste Änderung, eingereicht am 2. November, ergänzte die Ergebnisse des dritten Quartals. Die zweite, eingereicht am 10. November, ergänzte die Preisspanne. Stand 11. November, 17:23 UTC, wurde keine weitere Änderung eingereicht.

Berichtet. CNBC berichtete unter Berufung auf Personen, die mit dem Deal vertraut sind, dass Anthropic plant, am Donnerstag, den 19. November, mit dem Handel zu beginnen, mit einer Privatanleger-Zuteilung von etwa 20 % gegenüber üblichen 5 bis 10 %. Anthropic hat weder einen Preisfestsetzungs- noch einen Handelstermin bekannt gegeben.

Was das geänderte S-1 ergänzt

Umsatz im dritten Quartal. Der Umsatz belief sich auf 17,0 Milliarden $ für die drei Monate bis zum 30. September und auf 33,2 Milliarden $ für die ersten neun Monate des Jahres 2026, ein Plus von 1.206 % gegenüber 2,5 Milliarden $ im Vorjahreszeitraum. Die Einreichung wiederholt, dass das Unternehmen nicht erwartet, dass das Wachstum in vergleichbarem Tempo anhält.

Verluste im Detail betrachtet. Der Nettoverlust für die neun Monate betrug 104,0 Milliarden $. Davon entfielen 94,3 Milliarden $ auf die Änderung des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, derivativen Verbindlichkeiten und SAFEs, eine nicht zahlungswirksame Belastung, die mit steigender Unternehmensbewertung wächst. Der operative Verlust für die neun Monate lag bei 1,3 Milliarden $, gegenüber 5,2 Milliarden $ im Vorjahr. Der operative Cashflow war mit 6,6 Milliarden $ positiv.

Compute-Verpflichtungen. Zum 30. September und danach belaufen sich Kaufverpflichtungen und Leasingverträge auf insgesamt rund 900,9 Milliarden $, nahezu vollständig für Compute und Infrastruktur. Etwa 70,7 Milliarden $ davon sind innerhalb von 12 Monaten fällig. Die Summe umfasst Vereinbarungen, bis 2029 bis zu 120,5 Milliarden $ bei SpaceXAI, einer SpaceX-Tochter, auszugeben, mit rund 3,1 Milliarden $ pro Monat, sobald die Kapazität im Dezember vollständig bereitgestellt ist. Damit sind die beiden größten Börsengänge des Jahres finanziell miteinander verknüpft. Zur SpaceX-Seite siehe unsere Berichterstattung zum SPCX-Börsengang.

Governance. Class-A-Aktien tragen jeweils eine Stimme, Class-N-Aktien keine, außer wenn das Gesetz es verlangt. Eine einzelne Class-F-Aktie, die von einer Einheit der sieben Mitgründer von Anthropic gehalten wird, trägt bei den meisten Angelegenheiten 50,1 % der gesamten Stimmrechte. Da die Class-T-Aktie des Long-Term Benefit Trust die Mehrheit des Verwaltungsrats wählt, ist Anthropic nach den Nasdaq-Regeln ein „Controlled Company“. Eine vom Long-Term Benefit Trust gehaltene Class-T-Aktie wählt Direktoren, die die Mehrheit des Verwaltungsrats stellen werden.

Lock-ups. Directors, Officers sowie aktuelle und ehemalige Mitarbeitende können ab dem ersten Handelstag bis zu 10 % ihrer gesperrten Aktien verkaufen und weitere 35 % nach den Zahlen für das Geschäftsjahr 2026. Der Rest bleibt bis zu den Zahlen für das erste Quartal 2027 oder für 180 Tage gesperrt. Bestimmte andere Aktionäre erhalten gestaffelte Freigaben am 27., 48., 62. und 76. Tag nach dem Prospektdatum, und Inhaber von mehr als 0,5 % erhalten ab Tag 27 kleine vorzeitige Freigaben. Die Mitgründer sind für bis zu 365 Tage gesperrt, können aber bei den Zahlen für das erste Quartal 2027 oder an Tag 180 bis zu 29 % verkaufen.

Der Pre-IPO-Perp von Anthropic im Vergleich zur Preisspanne

Was der Kontrakt ist. Der trade.xyz-Anthropic-Kontrakt (xyz:ANT) bezieht sich auf eine Anthropic-Class-A-Aktie und wird in USDC abgerechnet. Vor dem Listing ergibt sich sein Preis aus dem Handel auf der Plattform innerhalb eines Price-Discovery-Bands von ±50 %. Beim Listing wird er in einen Standard-Perp umgewandelt, der den Nasdaq-Preis abbildet. Es handelt sich um ein synthetisches Preis-Exposure und nicht um Eigentum an Aktien.

Wo er im Vergleich zur Spanne handelt. Bei 105,43 $ lag der Kontrakt 35 % über dem oberen Ende der Spanne von 78 $, 42 % über der Mitte von 74 $ und 51 % über dem unteren Ende von 70 $. Multipliziert mit der im Filing angegebenen Aktienanzahl nach dem Angebot ergeben 105,43 $ rund 1,38 Billionen $ bezogen auf die ausstehenden Aktien. Am 10. November um 15:25 UTC lag er bei 98,34 $.

Der Preisverlauf. Der Kontrakt eröffnete am 26. Oktober bei 138 $ und schloss an diesem UTC-Tag bei 114,35 $. Am 6. November, dem Tag, an dem Bloomberg über Gespräche über eine niedrigere Bewertung berichtete, fiel er auf 93,06 $ und am 10. November in der Stunde, in der die Preisspanne eingereicht wurde, auf 90,37 $. Am 11. November erreichte er 107,93 $, den höchsten Stand seit dem 6. November.

Volumen und Open Interest. In den 24 Stunden bis 17:23 UTC wurden rund 58 Mio. $ gehandelt, und seit dem Start wurden etwa 390 Mio. $ umgesetzt. Das Open Interest lag bei rund 107 Mio. $, gegenüber etwa 93 Mio. $ einen Tag zuvor und etwa 41 Mio. $ am 31. Oktober. Das Funding blieb nahe null, das heißt, weder Longs noch Shorts zahlten eine nennenswerte Prämie, um ihre Positionen zu halten (siehe So funktionieren Funding Rates).

Der Präzedenzfall. Der Pre-IPO-Perp von SpaceX schloss zwei Tage vor der Notierung bei rund 163 $, etwa 21 % über dem IPO-Preis von 135 $, und SpaceX schloss seine erste Handelssitzung bei 160,95 $. Über sieben Börsengänge im Jahr 2026 hinweg stellte Unchained fest, dass Pre-IPO-Perps den Eröffnungskurs im Schnitt um etwa 25 % verfehlten. Wie sich Perps vom Halten des Assets unterscheiden, erfährst du unter Perpetual Futures vs. Spot.

Die IPO-Wahrscheinlichkeiten für Anthropic auf Polymarket, einen Tag nach Beginn der Roadshow

Die Anthropic-Märkte auf Polymarket verzeichneten in den 24 Stunden bis zum 11. November, 17:23 UTC, ein kombiniertes Volumen von rund 1,3 Mio. $. Mehrere verschoben sich in Richtung eines Endpreises über der eingereichten Spanne.

Bewertung zum IPO-Preis. „What will Anthropic's IPO valuation be?“ wird anhand der voll verwässerten Bewertung zum endgültigen Angebotspreis aufgelöst. Einen Tag zuvor lag 1,25–1,50 Billionen $ mit 81 % vorn. Jetzt liegt dieser Bereich bei 47,1 %, und 1,50–1,75 Billionen $ liegen bei 46,3 %. Rechnet man die Zahl von CNBC für das obere Ende der Spanne hoch, entspräche eine voll verwässerte Bewertung von über 1,5 Billionen $ einem Preis von über etwa 83 $ pro Aktie und damit mehr als in der aktuellen Spanne.

Volumen der Kapitalaufnahme. In „How much will Anthropic raise in its IPO?“ fiel „unter 65 Mrd. $“ von 77,4 % auf 37,9 %, 65–75 Mrd. $ liegen bei 32,5 % und 75–85 Mrd. $ bei 18,2 %. Das Basisangebot bringt innerhalb der eingereichten Spanne 57,75 bis 64,35 Mrd. $ ein, eine größere Kapitalaufnahme würde also eine Preisfestsetzung über der Spanne oder ein größeres Angebot erfordern. Der Markt schließt die Option der Konsortialbanken aus.

Schlusskurs am ersten Tag. „Anthropic IPO Closing Market Cap“ (5,3 Mio. $ Gesamtvolumen, etwa 677.000 $ in den letzten 24 Stunden) wird anhand der ausstehenden Aktien multipliziert mit dem Schlusskurs des ersten Tages aufgelöst. 1,25–1,5 Billionen $ lagen mit 35,7 % vorn, gefolgt von 1,5–1,75 Billionen $ mit 27,4 % und unter 1,25 Billionen $ mit 22,6 %. Die rund 1,38 Billionen $ des Perps fallen in den führenden Bereich.

Zeitpunkt. In „Anthropic IPO Date“ stieg der 19. November auf 85,4 %, nach 70,9 % einen Tag zuvor.

Neu bei diesen Märkten? Schau dir an, was Polymarket ist, und lies Begriffe zu Prognosemärkten einfach erklärt.

Wo und wie Pre-IPO- und IPO-Märkte gehandelt werden

Pre-IPO-Perpetual-Futures, die den erwarteten Aktienkurs eines privaten Unternehmens bis zu dessen Börsengang abbilden, werden an mehreren Krypto-Handelsplätzen gehandelt, darunter von Buildern bereitgestellte Märkte auf Hyperliquid und einige zentralisierte Börsen. Prognosemärkte zu IPO-Zeitpunkt und -Bewertung werden auf Plattformen wie Polymarket und Kalshi gehandelt. Einige Self-Custody-Wallets bieten außerdem native Integrationen an. So wird MetaMask Perps beispielsweise von Hyperliquid unterstützt und ist auf Mobile und als Extension verfügbar, und MetaMask Predictions wird von Polymarket unterstützt und ist auf Mobile verfügbar. Perpetual Futures nutzen Hebel (Leverage), der sowohl Gewinne als auch Verluste verstärkt und zu einer Liquidation führen kann (dem automatischen Schließen einer Position, wenn ihre Sicherheiten unter die erforderliche Margin fallen). Regulierung und Verfügbarkeit unterscheiden sich je nach Plattform und Region, und MetaMask Perps ist in den USA, im Vereinigten Königreich, in Ontario (Kanada), in Belgien und in sanktionierten Ländern nicht verfügbar. Unter MetaMask Perps und MetaMask Prediction Markets findest du einen umfassenderen Überblick darüber, wie diese Produkte funktionieren.

Haftungsausschluss: Dieser Inhalt dient ausschließlich allgemeinen Informationszwecken und stellt weder eine Finanz-, Anlage-, Steuer- noch Rechtsberatung dar. Er ist auch keine Empfehlung, bestimmte digitale Assets zu kaufen oder zu verkaufen oder eine bestimmte Anlagestrategie anzuwenden.