NVIDIA steckt in fast allem: Was Sie vor den NVDA-Quartalszahlen wissen sollten

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TL;DR: Was Trader vor Mittwoch wissen sollten

Das Ereignis: NVIDIA veröffentlicht die Q1 FY2027-Quartalsergebnisse am Mittwoch, den 20. Mai nach Börsenschluss. Der Earnings Call beginnt um 17:00 Uhr ET.

Für Perps-Trader:

Der Optionsmarkt preist bis zum Verfall am 23. Mai eine implizite Bewegung von ca. ±8–10% ein. NVDA ist im vergangenen Monat um rund 10% gestiegen und notiert bei etwa 222 USD – ca. 6% unterhalb seines 52-Wochen-Hochs von 236,54 USD. Die Aktie ist nach der Mehrheit der jüngsten Quartalsergebnisse gefallen – darunter aufeinanderfolgende Quartale, in denen der EPS um 5–8% übertroffen wurde und die Aktie dennoch sank. Der entscheidende Faktor ist der Q2-Umsatzausblick: Der Konsens liegt bei ~87 Milliarden USD; Goldman Sachs erwartet 87,7 Milliarden USD. Ein Ausblick über 88 Milliarden USD würde das historische Muster durchbrechen. Über 24 Handelsplätze hinweg weist der NVDA-Perp ein aggregiertes Open Interest von 167,7 Millionen USD bei einem 24-Stunden-Volumen von 284,5 Millionen USD auf – ein Volumenanstieg von 170% bei moderatem OI-Wachstum (+1,7%), was darauf hindeutet, dass Trader ihre Positionen rund um das Ereignis umschichten, anstatt direktionale Exposure aufzubauen. Die Funding Rates über die verschiedenen Handelsplätze hinweg reichen von −0,60 Bps bis +4,10 Bps, was auf eine gemischte Positionierung vor den Ergebnissen hindeutet.

Für RWA-Trader:

NVDAon – die von Ondo tokenisierte Version der NVIDIA-Aktie – hat einen Gesamtvermögenswert von 49,4 Millionen USD, was einem Anstieg von 91,64% gegenüber vor 30 Tagen entspricht, mit einem monatlichen Transfervolumen von 119 Millionen USD und 9.581 Haltern. Die Aktivität hat sich in der Woche vor den Ergebnissen beschleunigt. Die schärfste Preisfindung bei NVDA findet in den 30–60 Minuten nach dem Call statt, typischerweise zwischen 17:30 und 18:00 Uhr ET. Die Spanne zwischen NVDAon und der zugrunde liegenden Aktie kann sich rund um ein Ereignis mit hoher Volatilität ausweiten. [DEEPLINK: NVDAon via MetaMask Swaps]

Die eine Zahl, die am meisten zählt: der Q2-Umsatzausblick. Aufeinanderfolgende Übertreffungen über Jahre hinweg haben den Q1-Bericht in den Augen des Marktes zur Formsache gemacht. Was die Aktie bewegt, ist das, was das Management über das nächste Quartal sagt.

Der Deep Dive: Das wertvollste Unternehmen der Welt

5,4 Billionen USD. Das ist NVIDIAs aktuelle Marktkapitalisierung – damit liegt das Unternehmen komfortabel mehr als eine halbe Billion Dollar vor Alphabet und Apple.

Vergleicht man diese Zahl mit dem jährlichen BIP, haben nur zwei Volkswirtschaften auf der Erde – die USA und China – eine Jahresleistung, die NVIDIAs Marktkapitalisierung deutlich übersteigt.

Der Quartalsbericht am Mittwoch geht über das hinaus, was NVIDIA erwirtschaftet und ob es die Erwartungen übertrifft. Es ist ein vierteljährliches Update darüber, was das Unternehmen geworden ist und wie tief es sich in nahezu jedes Finanzinstrument, jedes KI-Produkt und jedes Portfolio eingebettet hat, das öffentliche Märkte berührt.

Es ist wahrscheinlich schon in deinem Portfolio

NVIDIA macht etwa 8% des S&P 500 aus – die größte Einzelkomponenten-Gewichtung in der Geschichte des Index, über Apples Höchststand von rund 7,6%. Jeder breite Index-ETF, jeder Pensionsfonds, der den Markt abbildet, jeder 401k mit passivem Aktienengagement hält NVIDIA – ob der Kontoinhaber es weiß oder nicht. Eine 5%-Bewegung in NVDA am Donnerstagmorgen verschiebt den S&P 500 um rund 0,4%. Es ist eher ein Makroereignis als ein Aktienbericht.

Es steckt wahrscheinlich schon in der KI, die du nutzt

NVIDIA kontrolliert gemessen am Umsatz etwa 80% des KI-Accelerator-Marktes. Die Large Language Models hinter den KI-Tools, die täglich von Hunderten Millionen Menschen genutzt werden, wurden auf NVIDIA-GPUs trainiert. Die Inferenzinfrastruktur, die sie betreibt, läuft auf NVIDIA-GPUs. Amazon, das eines der ausgefeiltesten hauseigenen Chip-Programme der Branche aufgebaut hat, räumte in seinem jüngsten Earnings Call ein, dass es für die leistungsstärksten KI-Berechnungen nach wie vor auf NVIDIA angewiesen ist. Alphabet bezeichnete NVIDIA-GPUs als „zentralen Bestandteil" seines KI-Accelerator-Programms neben seinen eigenen Tensor Processing Units. Microsoft erklärte, dass es weiterhin eng mit NVIDIA an der KI-Infrastruktur zusammenarbeitet.

Die vier größten Cloud-Anbieter – Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft – haben sich gemeinsam zu mehr als 700 Milliarden USD an Investitionsausgaben im Jahr 2026 verpflichtet. Drei der vier haben ihre Jahresprognosen während der Q1-Earnings Calls angehoben. Das primäre Ziel dieser Ausgaben führt durch Santa Clara.

Die Zahlen hinter den Zahlen

NVIDIAs Umsatz betrug im Geschäftsjahr 2023 26,97 Milliarden USD. Im Geschäftsjahr 2026 waren es 215,9 Milliarden USD. Ein achtfaches Wachstum in drei Geschäftsjahren – in einer Größenordnung, für die diese Art von Beschleunigung in der modernen Large-Cap-Unternehmensgeschichte kein Vorbild hat.

Das Data-Center-Segment erzielte im Geschäftsjahr 2026 193,7 Milliarden USD. Im Geschäftsjahr 2020 generierte dasselbe Segment rund 3 Milliarden USD. Die rund 65-fache Expansion vollzog sich in sechs Jahren – angetrieben fast ausschließlich durch die Entscheidung, die Anfang der 2010er Jahre von einer Handvoll KI-Forscher getroffen wurde, dass GPUs, die ursprünglich für Gaming-Grafik entwickelt wurden, die richtige Hardware für das Training neuronaler Netze sind.

Die Gewinnmarge ist die Zahl ohne Vergleich. NVIDIA erzielte letztes Jahr einen Nettogewinn von 120,1 Milliarden USD bei einer Nettomarge von 55,6%. Apple liegt bei rund 25%. Kein Large-Cap-Unternehmen hat Margen über 55% bei einem Umsatz von annähernd 216 Milliarden USD aufrechterhalten. Auf der GTC im März sagte Jensen Huang, NVIDIA erwarte Kaufaufträge für Blackwell- und Vera-Rubin-Prozessoren von bis zu 1 Billion USD bis 2027 – eine Zahl, die das jährliche BIP der meisten Länder übersteigt.

Was Analysten erwarten

Die Konsensschätzungen vor dem Q1-FY2027-Bericht gehen von rund 79 Milliarden USD Umsatz und 1,78 USD Non-GAAP-EPS aus. NVIDIAs eigene Prognose für das Quartal lag bei rund 78 Milliarden USD, plus oder minus 2% – und NVIDIA hat seine Prognose in jedem Quartal seit Beginn des KI-Booms übertroffen, mit Margen von rund 1 bis 6 Milliarden USD über dem Mittelpunkt.

Goldman Sachs modelliert eine Übertreffung von rund 1 Milliarde USD über dem Konsens, was Q1 näher an 80 Milliarden USD bringt. Die Q2-Umsatzprognose des Unternehmens liegt bei 87,7 Milliarden USD, leicht über dem Wall-Street-Durchschnitt von rund 87 Milliarden USD. Der Q2-Ausblick, nicht die Q1-Ergebnisse, ist das, was der Markt tatsächlich beobachtet. Aufeinanderfolgende Übertreffungen über Jahre hinweg haben den Q1-Bericht zur Formsache gemacht. Was die Aktie bewegt, ist, ob das Management signalisiert, dass der Blackwell-Hochlauf sich beschleunigt, hält oder komprimiert.

Die Bruttomarge ist der sekundäre Beobachtungspunkt. NVIDIA prognostizierte eine Non-GAAP-Bruttomarge für Q1 von rund 75%, plus oder minus 50 Basispunkte. Q4 FY2026 zeigte die GAAP-Bruttomarge bei 71,1%, ein Rückgang gegenüber den mittleren 70ern der Hopper-Ära, was die Übergangskosten der Skalierung einer neuen Chip-Architektur in großem Maßstab widerspiegelt. Jede weitere Kompression unter den prognostizierten Boden von 74,5% würde signalisieren, dass der Blackwell-Hochlauf teurer ist als modelliert.

Das Paradox, über das niemand spricht

Hier ist der kontraintuitivste Datenpunkt im Setup.

Polymarket bewertet die Wahrscheinlichkeit einer EPS-Übertreffung mit rund 90%. NVIDIA hat den Konsens in 21 der letzten 23 Quartale übertroffen. Die Aktie ist nach der Mehrheit der jüngsten Quartalsergebnisse gefallen.

Q4 FY2025: EPS um rund 5% übertroffen, Aktie fiel am nächsten Tag um rund 8,5%. Q4 FY2026, der jüngste Bericht: EPS um rund 5% übertroffen, Aktie fiel am selben Tag um rund 5,5% und war einen Monat später um rund 11% gefallen. NVDA notiert derzeit bei rund 222 USD, im vergangenen Monat um rund 20% gestiegen, etwa 6% unterhalb seines 52-Wochen-Hochs von 236,54 USD.

Der Optionsmarkt preist bis zum Verfall am 23. Mai eine implizite Bewegung von rund 8–10% in beide Richtungen ein – eine Spanne von rund 200–245 USD. Das entspricht in etwa NVDAs tatsächlichen Post-Earnings-Bewegungen in mehreren jüngsten Quartalen. Das sich wiederholende Muster: Wenn der Q2-Ausblick deutlich über den Erwartungen liegt, steigt die Aktie. Wenn der Ausblick dem Konsens entspricht – selbst bei einer sauberen Übertreffung – verkauft sie sich ab. Der 20%-Anstieg vor den Ergebnissen hat bereits ein starkes Quartal eingepreist. Die Frage ist, ob der Call am Mittwoch ein starkes Jahr einpreist.

Drei Risikoszenarien

Das Basisszenario – eine saubere Übertreffung bei Umsatz und EPS mit einem Q2-Ausblick, der in etwa mit Goldman Sachs' Schätzung von 87,7 Milliarden USD übereinstimmt – spiegelt sich in der nahezu konsensualen Preisgestaltung und einer 20%-Monatsrally wider. Drei Szenarien würden überproportionale Bewegungen erzeugen.

Bruttomarge verfehlt die Prognose. Ein Non-GAAP-Bruttomargen-Ergebnis unter 74,5% – dem unteren Ende von NVIDIAs prognostizierter Spanne – würde signalisieren, dass die Blackwell-Skalierungskosten über den Erwartungen liegen. Dies ist das Bärenszenario mit dem größten Preiseinfluss.

China-Umsatzausfall. NVIDIA hat Data-Center-Compute-Umsätze aus China in seiner Q1-Prognose nach US-Exportbeschränkungen für H20-Chips ausgeschlossen. Wenn das tatsächliche China-Engagement größer ist als angegeben oder wenn der Earnings Call neue Beschränkungsrisiken aufzeigt, ist das ein nicht modellierter Gegenwind bei einer Bewertung mit sehr wenig Spielraum für negative Überraschungen.

Q2-Ausblick trifft den Konsens, nicht den Whisper. Wenn der Q2-Ausblick beim Wall-Street-Durchschnitt von rund 87 Milliarden USD statt bei Goldman Sachs' 87,7 Milliarden USD landet, wird der Markt dies wahrscheinlich als Verlangsamung interpretieren. Angesichts des Pre-Earnings-Anstiegs der Aktie könnte ein in-line-Ausblick der wahrscheinlichste Weg zu einer negativen Reaktion sein.

Das Szenario, das das Muster durchbricht: Ein Q2-Ausblick über 88 Milliarden USD mit einer Bruttomarge über 75,5%. Diese Kombination würde sowohl den Blackwell-Hochlauf als auch die Margenerhöhung bestätigen. Weder die implizite Bewegung von ±8–10% des Optionsmarktes noch der breitere Konsens spiegeln dies wider – was genau der Grund ist, warum es die Aktie bewegen würde.