La fourchette de prix de l'introduction en bourse d'Anthropic est de 70 à 78 $ ; les marchés onchain cotent au-dessus

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Au deuxième jour du roadshow, Bloomberg rapporte que l'introduction en bourse d'Anthropic est sursouscrite plusieurs fois. Le perp pré-IPO s'échangeait près de 105 $, et les cotes de Polymarket se sont déplacées vers une valorisation supérieure à la fourchette.

Anthropic a lancé le roadshow de son IPO le mardi 10 novembre, avec une déclaration d'enregistrement modifiée qui renseigne les deux blancs laissés dans son S-1 du 26 octobre : le nombre d'actions et la fourchette de prix. L'offre porte sur 825 millions d'actions de classe A, à un prix de 70 à 78 $ chacune. Un jour plus tard, Bloomberg a rapporté des ordres représentant plusieurs fois le nombre d'actions disponibles. Le perp pré-IPO de trade.xyz sur les actions d'Anthropic était évalué à 105,43 $, soit environ 35 % au-dessus du haut de la fourchette. Tous les chiffres de marché ci-dessous datent du 11 novembre 2026, 17 h 23 UTC, sauf indication contraire.

Les conditions de l'offre

Actions et prix. Anthropic vend 801 351 354 actions de classe A, et les actionnaires existants en vendent 23 648 646 de plus, soit 825 millions au total, selon l'amendement n° 2 du S-1. Le prix attendu se situe entre 70 et 78 $. Les souscripteurs disposent d'une option de 30 jours pour acheter jusqu'à 123,75 millions d'actions supplémentaires. Goldman Sachs et Morgan Stanley dirigent l'opération avec 20 autres banques, et le ticker sur le Nasdaq Global Select est ANT.

Produit de l'offre. Au haut de la fourchette, l'offre lève environ 64,4 milliards de dollars avant commissions de souscription, dont environ 1,8 milliard de dollars reviennent aux actionnaires vendeurs plutôt qu'à Anthropic. Par ailleurs, AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, NVIDIA et TSMC se sont engagés à acheter pour 26,0 milliards de dollars d'actions de classe N sans droit de vote dans le cadre d'un placement privé au prix de l'IPO, qui se clôture juste après l'offre. Au total, cela représente jusqu'à environ 90,4 milliards de dollars.

Valorisation. D'après le nombre d'actions du dossier, la fourchette valorise Anthropic entre environ 916 milliards et 1 020 milliards de dollars sur la base des actions en circulation après l'offre. Sur une base entièrement diluée, qui inclut les stock-options et les actions gratuites soumises à restrictions (RSU), le haut de la fourchette atteint environ 1 400 milliards de dollars, selon CNBC. Le dernier tour de table privé d'Anthropic, en mai, la valorisait à 965 milliards de dollars.

L'évolution des discussions sur la valorisation. Les rumeurs de valorisation autour d'Anthropic ont atteint 2 000 milliards de dollars début octobre. Le 6 novembre, Bloomberg a rapporté que des investisseurs potentiels évoquaient 1 200 à 1 300 milliards de dollars après une chute des valeurs liées à l'IA.

Deuxième jour : les rapports sur la demande

Sursouscription. Le mercredi 11 novembre, Bloomberg a rapporté que les ordres dépassaient plusieurs fois les actions disponibles, portés par d'importantes indications d'intérêt de taille « anchor ». Les détails de l'offre restent susceptibles de changer.

Activité secondaire. Le même rapport indique que certains investisseurs existants proposent une partie de leur allocation d'IPO à d'autres acheteurs, et que certains détenteurs pré-IPO offrent une exposition via des véhicules ad hoc (SPV).

Relations investisseurs. Anthropic prévoit un événement pour investisseurs diffusé en direct le vendredi 13 novembre, avec son PDG Dario Amodei et le PDG de JPMorgan Chase Jamie Dimon, selon le même rapport.

Le calendrier de l'IPO d'Anthropic : confirmé ou rapporté

Confirmé. Le S-1 public a été déposé le lundi 26 octobre, et les règles de la SEC imposent à une société ayant déposé confidentiellement de rendre son dossier public au moins 15 jours avant son roadshow. Le roadshow a commencé le premier jour éligible, le mardi 10 novembre. Le premier amendement, déposé le 2 novembre, a ajouté les résultats du troisième trimestre. Le second, déposé le 10 novembre, a ajouté la fourchette de prix. Au 11 novembre, 17 h 23 UTC, aucun autre amendement n'avait été déposé.

Rapporté. CNBC, citant des sources proches du dossier, a rapporté qu'Anthropic prévoit de commencer à être cotée le jeudi 19 novembre, avec une allocation retail d'environ 20 %, contre 5 à 10 % habituellement. Anthropic n'a pas annoncé de date de fixation du prix ni de début de cotation.

Ce qu'ajoute le S-1 modifié

Revenus du troisième trimestre. Les revenus s'élevaient à 17,0 milliards de dollars pour les trois mois clos le 30 septembre, et à 33,2 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de 2026, en hausse de 1 206 % par rapport aux 2,5 milliards de dollars un an plus tôt. Le dossier répète que la société ne s'attend pas à ce que la croissance se poursuive à des rythmes comparables.

Les pertes, de près. La perte nette sur neuf mois s'élève à 104,0 milliards de dollars. Sur ce total, 94,3 milliards de dollars correspondent à une variation de la juste valeur des obligations convertibles, des passifs dérivés et des SAFE, une charge non monétaire qui augmente à mesure que la valorisation de l'entreprise progresse. La perte d'exploitation sur les neuf mois s'élève à 1,3 milliard de dollars, contre 5,2 milliards un an plus tôt. Le flux de trésorerie d'exploitation était positif, à 6,6 milliards de dollars.

Engagements de compute. Au 30 septembre et après cette date, les engagements d'achat et les contrats de location totalisent environ 900,9 milliards de dollars, presque entièrement pour le compute et l'infrastructure. Environ 70,7 milliards de dollars arrivent à échéance d'ici 12 mois. Ce chiffre inclut des accords prévoyant jusqu'à 120,5 milliards de dollars de dépenses d'ici 2029 avec SpaceXAI, une filiale de SpaceX, à raison d'environ 3,1 milliards de dollars par mois une fois la capacité entièrement livrée en décembre. Cela lie financièrement les deux plus grandes IPO de l'année. Pour le volet SpaceX, consultez notre couverture de l'IPO SPCX.

Gouvernance. Les actions de classe A donnent droit à une voix chacune, et les actions de classe N n'en donnent aucune, sauf si la loi l'exige. Une seule action de classe F, détenue par une entité des sept cofondateurs d'Anthropic, représente 50,1 % du total des droits de vote sur la plupart des sujets. Comme l'action de classe T du Long-Term Benefit Trust élit la majorité du conseil d'administration, Anthropic est une « société contrôlée » au sens des règles du Nasdaq. Une action de classe T détenue par le Long-Term Benefit Trust élit les administrateurs qui constitueront la majorité du conseil.

Périodes de blocage (lock-ups). Les administrateurs, dirigeants et employés actuels et anciens peuvent vendre jusqu'à 10 % de leurs actions bloquées dès le premier jour de cotation, puis 35 % supplémentaires après la publication des résultats de l'exercice 2026, le reste restant bloqué jusqu'aux résultats du premier trimestre 2027 ou pendant 180 jours. Certains autres actionnaires bénéficient de déblocages échelonnés aux 27e, 48e, 62e et 76e jours suivant la date du prospectus, et les détenteurs de plus de 0,5 % obtiennent de petits déblocages anticipés à partir du 27e jour. Les cofondateurs sont bloqués jusqu'à 365 jours, mais peuvent vendre jusqu'à 29 % lors des résultats du premier trimestre 2027 ou au 180e jour.

Le perp pré-IPO d'Anthropic face à la fourchette de prix

En quoi consiste le contrat. Le contrat Anthropic de trade.xyz (xyz:ANT) référence une action de classe A d'Anthropic et est réglé en USDC. Avant la cotation, son prix provient des échanges sur la plateforme, dans une bande de découverte de prix de ±50 %. Lors de la cotation, il se convertit en perp standard qui suit le prix du Nasdaq. Il s'agit d'une exposition synthétique au prix, et non d'une détention d'actions.

Où il se situe par rapport à la fourchette. À 105,43 $, le contrat était 35 % au-dessus du haut de la fourchette (78 $), 42 % au-dessus du point médian (74 $) et 51 % au-dessus du bas de la fourchette (70 $). Multiplié par le nombre d'actions après l'offre indiqué dans le dossier déposé, 105,43 $ implique environ 1,38 billion de dollars sur les actions en circulation. Le 10 novembre à 15 h 25 UTC, il s'établissait à 98,34 $.

L'évolution du prix. Le contrat a ouvert à 138 $ le 26 octobre et a clôturé cette journée UTC à 114,35 $. Il est tombé à 93,06 $ le 6 novembre, jour où Bloomberg a rapporté les discussions sur une valorisation plus basse, puis à 90,37 $ le 10 novembre, dans l'heure où la fourchette de prix a été déposée. Le 11 novembre, il a atteint 107,93 $, son plus haut niveau depuis le 6 novembre.

Volume et open interest. Environ 58 millions de dollars ont été échangés au cours des 24 heures précédant 17 h 23 UTC, et environ 390 millions de dollars depuis le lancement. L'open interest s'élevait à environ 107 millions de dollars, contre environ 93 millions la veille et environ 41 millions le 31 octobre. Le funding est resté proche de zéro, ce qui signifie que ni les positions longues ni les positions courtes ne payaient de prime significative pour conserver leurs positions (voir comment fonctionnent les funding rates).

Le précédent. Le perp pré-IPO de SpaceX a clôturé autour de 163 $ deux jours avant la cotation, soit environ 21 % au-dessus du prix d'introduction de 135 $, et SpaceX a clôturé sa première séance à 160,95 $. Sur sept introductions en 2026, Unchained a constaté que les perps pré-IPO ont manqué le prix de la première transaction d'environ 25 % en moyenne. Pour comprendre en quoi les perps diffèrent de la détention de l'actif, consultez futures perpétuels vs spot.

Les probabilités de Polymarket sur l'IPO d'Anthropic, un jour après le début du roadshow

Les marchés Anthropic de Polymarket ont enregistré environ 1,3 million de dollars de volume cumulé au cours des 24 heures précédant le 11 novembre à 17 h 23 UTC. Plusieurs se sont orientés vers un prix final supérieur à la fourchette déposée.

Valorisation au prix d'introduction. Le marché « What will Anthropic's IPO valuation be? » se résout sur la valorisation entièrement diluée au prix d'offre final. La veille, la tranche de 1,25 à 1,50 billion de dollars dominait avec 81 %. Elle est désormais à 47,1 %, avec la tranche de 1,50 à 1,75 billion de dollars à 46,3 %. En extrapolant le chiffre de CNBC pour le haut de la fourchette, une valorisation entièrement diluée supérieure à 1,5 billion de dollars correspondrait à un prix supérieur à environ 83 $ par action, soit plus que la fourchette actuelle.

Taille de la levée. Dans « How much will Anthropic raise in its IPO? », l'option « moins de 65 milliards de dollars » est passée de 77,4 % à 37,9 %, avec 65 à 75 milliards de dollars à 32,5 % et 75 à 85 milliards de dollars à 18,2 %. L'opération de base lève de 57,75 à 64,35 milliards de dollars dans la fourchette déposée ; une levée plus importante nécessiterait donc un prix supérieur à la fourchette ou une offre plus large. Le marché exclut l'option des preneurs fermes.

Clôture du premier jour. « Anthropic IPO Closing Market Cap » (5,3 millions de dollars de volume depuis le lancement, environ 677 000 $ au cours des dernières 24 heures) se résout sur le nombre d'actions en circulation multiplié par le cours de clôture du premier jour. La tranche de 1,25 à 1,5 billion de dollars dominait avec 35,7 %, suivie de 1,5 à 1,75 billion de dollars avec 27,4 % et de moins de 1,25 billion de dollars avec 22,6 %. Les quelque 1,38 billion de dollars du perp se situent dans la tranche dominante.

Calendrier. Dans « Anthropic IPO Date », le 19 novembre est passé à 85,4 %, contre 70,9 % la veille.

Vous découvrez ces marchés ? Voyez ce qu'est Polymarket et les termes des marchés prédictifs expliqués.

Où et comment se négocient les marchés pré-IPO et IPO

Les futures perpétuels pré-IPO, qui suivent le prix attendu des actions d'une entreprise privée jusqu'à sa cotation, se négocient sur plusieurs plateformes crypto, notamment des marchés déployés par des builders sur Hyperliquid et certaines plateformes d'échange centralisées. Les marchés prédictifs sur le calendrier et la valorisation des IPO se négocient sur des plateformes telles que Polymarket et Kalshi. Certains wallets non custodiaux proposent aussi des intégrations natives. Par exemple, MetaMask Perps est propulsé par Hyperliquid et disponible sur Mobile et Extension, et MetaMask Predictions est propulsé par Polymarket et disponible sur Mobile. Les futures perpétuels utilisent l'effet de levier, qui amplifie à la fois les gains et les pertes et peut entraîner une liquidation (la clôture automatique d'une position lorsque son collatéral passe sous la marge requise). La réglementation et la disponibilité varient selon la plateforme et la région, et MetaMask Perps n'est pas disponible aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Ontario (Canada), en Belgique ni dans les pays sous sanctions. Consultez MetaMask Perps et MetaMask Prediction Markets pour un aperçu plus complet du fonctionnement de ces produits.

Avertissement : ce contenu est fourni à titre d'information générale uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, fiscal ou juridique, ni une recommandation d'acheter ou de vendre un actif numérique en particulier ou d'adopter une stratégie d'investissement spécifique.