主要なRWAトークン化プラットフォーム

現実資産(RWA)トークン化プラットフォームは、オフチェーン資産(米国債、プライベートクレジット、株式、コモディティ、不動産など)の所有権または経済的エクスポージャーを、ブロックチェーン上で保有・移転できるデジタルトークンとして記録します。2026年時点で、取引量で見た主要なRWAトークン化プラットフォームは、資産タイプに基づく5つの主要カテゴリーに分類され、それぞれ単独で10億ドルを超える規模があります。規制対象の機関投資家向けインフラのトークン化ではSecuritizeがリードしています。トークン化国債では、BlackRock、Ondo、Franklin Templeton、Circle、Superstateが競い合っています。オンチェーンネイティブのプライベートクレジットでは、Centrifuge、Maple、Goldfinchが先頭を走っています。トークン化ゴールドはPaxosとTetherが優勢です。トークン化株式では、Ondo Stocks(旧Ondo Global Markets)、Backed、Dinariがリードしています。

トレーダーは通常、まず資産(米国債、金、特定の銘柄など)を選び、その資産をトークン化しているプラットフォームをそのまま利用することになります。他のデジタル資産と同様に、流動性と償還、法的構造、監査、保有できる対象者、そしてより広い規制環境を確認することが重要です。以下では、主要なRWAトークン化プラットフォームを、トークン化する資産ごとにグループ分けして比較します。資産がトークン化されたら、MetaMaskのようなセルフカストディウォレットで保有できます。

免責事項:本ガイドは教育目的のみで提供されています。金融アドバイスや勧誘ではなく、英国の読者を対象としたものでもありません。トークン化された現実資産にはリスクがあり、すべてのユーザーに適しているわけではありません。

現実資産トークン化プラットフォームは実際に何をするのか?

トークン化とは、現実資産の所有権または経済的エクスポージャーを、ブロックチェーンネットワーク上のデジタルトークンとして記録することです。このエコシステムでは、プラットフォームごとに役割が異なります。正式な発行体(issuer-of-record)や名義書換代理人を務めるもの、利回り商品をラップするファンドマネージャー、貸し手と現実世界の借り手をマッチングするマーケットプレイスを運営するもの、ラップされたエクスポージャーを発行するだけの純粋な発行体、そして完成したトークンをユーザーに届ける流通チャネルなどがあります。たとえば、Franklin TempletonのBENJIは複数の役割を同時に担うプラットフォームです。Franklin Templetonは、オンチェーンで記録される'40 Act(米国投資会社法)のマネー・マーケット・ファンドのファンドマネージャーであると同時に、発行体および名義書換代理人でもあります。

トークン化されたRWAは、オンチェーン総額が2025年初頭の約60億ドルから、2026年8月には約350億ドルへと拡大しました。パブリックブロックチェーン上の分散型の価値で見ると、トークン化された米国債が約150億ドルで最大のカテゴリーですが、プラットフォーム内にロックされた資産や表象資産も含めると、プライベートクレジットのほうが大きく、数百億ドル台半ばに達します。これらすべての土台として、SEC(米国証券取引委員会)の2026年1月28日の共同声明は、所有権がオンチェーンで記録されるかオフチェーンで記録されるかにかかわらず、既存の連邦証券法が適用されることを確認しました。

主要RWAプラットフォームの評価方法

本ガイドで取り上げる各現実資産トークン化プラットフォームは、次の5つの共通基準で評価しています。

• カテゴリー:国債、プライベートクレジット、コモディティ、株式、不動産、またはインフラ。

• スタックにおける役割:発行体、ファンドマネージャー、マーケットプレイス、または流通。

• 法的構造:規制対象ファンドの持分、オフショアの債務トークン、SPVラッパーのいずれか。これにより対象となる投資家が決まります。

• 対象者:機関投資家、適格購入者、または個人投資家(および対象地域)。

• 規模と地位:運用資産残高(AUM)または市場での位置づけ(日付と算出方法を明記)。

トークン化株式:最も新しく、最も急成長しているカテゴリー

トークン化株式は、2025年半ばの約200万ドルから2026年3月には約4億8,700万ドルへと拡大しました。当時は6つのカテゴリーの中で最小でしたが、最も急成長していました(その後、約20億~25億ドルまで成長しています)。2つのモデルが登場しており、その仕組みについてはトークン化株式とはのガイドで解説しています。コンプライアンスに準拠したネイティブ発行事業者(Securitize、Superstate、Figure)は、企業が株式をオンチェーンで直接発行するためのインフラを構築しています。一方、オフショアSPV発行体(Kraken、Ondo、Backed)は、AppleやTeslaなどの既存株式を購入し、それらに対する法的請求権を持つトークンを販売します。発行体は市場ごとに次のように分かれています。

• Backed Finance:EUおよび米国外の個人投資家向け(bTokens/xStocks)。

• Dinari:Reg A+に基づく米国の個人投資家向け。Ethereum、Arbitrum、Base、Polygon、Plume上で発行。

• Kraken xStocks:取引所を通じたグローバルな個人投資家向け。主にSolana上でホスト。

• Robinhood:リトアニアの法人を通じたEUの個人投資家向け。

• Ondo:Ondo Stocksの発行体。利回りを生む商品やインデックス型商品を提供しており、下記のMetaMask統合を支えるトークン化株式のエンジンでもあります。

トークン化国債:最大カテゴリーを支えるプラットフォーム

トークン化された米国債とマネー・マーケット商品は、パブリックチェーン上の価値で見ると単独で最大のカテゴリーであり、2026年を通じて100億ドルを超えています。そのため、この分野で競い合うプラットフォームは、RWAの中でも特に実績のあるものばかりです。主な法的構造は2つで、オンチェーンで記録される規制対象ファンドの持分か、短期国債を保有しステーブルコインへ償還されるオフショアの債務トークンです。仕組みについてはトークン化された米国債(T-bill)の解説ガイドで詳しく説明しています。主要なプラットフォームは以下のとおりです。

• BlackRockは、Securitize経由で発行されるトークン化ファンドを通じて、最大級のプレイヤーの1つであり、2026年8月時点で約28億ドルに達しています。

• Ondoは、個人投資家も利用しやすい国債とDeFi連携に注力しており、トークン化国債の合計AUMは2026年8月時点で約27億ドルです。

• Franklin Templetonは先駆者として、米国登録の'40 Actマネー・マーケット・ファンドをオンチェーンでラップしました。これを行っているプラットフォームは数少ない存在です。同社のオンチェーンファンドは、2026年8月12日のSECのノーアクションレターも追い風となり、2026年に25億ドルを超えました。

• Circleは、Hashnoteを買収した後、Hashnoteの短期デュレーションファンドのオンチェーン・シェアクラスを提供しており、その規模は2026年8月時点で約28億ドルです。現在は暗号資産取引所やカストディアン、プライムブローカーで利回りを生む担保として利用されています。ただし、対象は米国外の投資家に限られ、最低投資額は10万ドルです。

• Superstateは、ファンドをラップするのではなく短期米国債を直接保有しており、2026年8月時点で約8億2,200万ドルの規模です。ポートフォリオマネージャーはInvesco Advisersです。

• OpenEdenとWisdomTreeは、オフショアの債券トークンや登録ファンドの仕組みでこの分野を支えています。このグループにいたMountainは、発行体がAnchorage Digitalに買収されたことを受け、2025年にステーブルコイン商品を終了しました。

トークン化プライベートクレジット

プライベートクレジットは、算出方法によってランキングが入れ替わるカテゴリーです。プラットフォーム上にロックされた価値で見ると全カテゴリー中で最大となる可能性があり、包括的に測定すると約百数十億ドル規模とされますが、パブリックチェーン上の規模はそれより小さく、把握も困難です。DeFiネイティブの大手3プロトコルであるCentrifuge、Maple Finance、Goldfinchは合わせて、rwa.xyzが追跡するDeFiネイティブのプライベートクレジット融資額の大部分を占めています。Centrifugeは、審査を個別に評価する必要があるサードパーティのオリジネーターへのアクセスをDeFiに提供します。Mapleは、米国債に対する上乗せ幅が1ポイント程度まで縮小したスプレッドで、機関投資家向けの信用リスクを提供します。Goldfinchは、実世界の事業者への無担保融資に特化しています。DeFiネイティブなクレジットエクスポージャーに最適ですが、リスクはトークンではなく借り手とオリジネーターにある点に十分ご注意ください。

トークン化コモディティ:金、銀、石油など

トークン化コモディティは2026年4月上旬までに約50億ドルに達し、ほぼ金が牽引する形で3番目に大きなカテゴリーとなりました。市場の大半は2つのプラットフォームが占めており、少数の小規模な発行体が銀やプラチナにもトークン化を広げています。各トークンは通常、保管庫で管理される現物金属の一定重量を表し、現物のコモディティと交換(償還)できます。主なプラットフォームは以下のとおりです。

• Tether Goldはこのカテゴリーのリーダーで、各トークンはスイスの保管庫にあるLondon Good Deliveryの金1トロイオンスの裏付けがあり、現物の延べ棒と交換できます。規模は2026年8月時点で約27億ドルです。

• Paxos Goldは、各トークンをロンドンの保管庫にあるLBMA London Good Deliveryバー1トロイオンスで裏付けており、償還が可能でNYDFSの規制を受けています。規模は2026年8月時点で約19億ドルです。

• Kinesisは、金と銀の両方を、完全に割り当てられ保管庫で管理される償還可能な金属としてトークン化しており、最大のトークン化銀を運用しています。規模は2026年半ば時点で約4億ドルです。

• Matrixportが手がけるMatrixdockは、シンガポールと香港の保管庫にあるLBMA認定バーを裏付けとする金トークンを発行しており、規模は2026年8月時点で約7,200万ドルです。

• VNXはLBMA認証の金を提供しており、銀とプラチナも順次展開中です。リヒテンシュタインを拠点に、複数のネットワークでオンチェーンでの償還が可能です。

• Comtech Goldは、シャリア認証を受けたグラム単位の裏付けのあるUAEで保管される金トークンをXDCネットワーク上で発行していますが、流動性は依然として乏しい状況です。

• Aurusは、トークン化された金、銀、プラチナ向けのホワイトラベルネットワークを運営しており、各トークンは1グラムの割当済み金属で裏付けられています。現在は鉱業ファイナンスにも事業を拡大しています。

原資産が証券ではないため、これらのトークンはトークン化ファンドよりも制限が少なく、リテール向け取引所で取引されます。ただし、リターンは金属の価格に連動するため、利回りは生まれません。24時間取引できる金エクスポージャーやプログラム可能な担保に最適です。

トークン化不動産

不動産は、長年の取り組みにもかかわらず、依然として最も発展が遅れているカテゴリーです。RealTやLoftyなどのプラットフォームは、収益を生む米国の賃貸物件をトークン化し、1ポジションあたり最低50ドルから参加できるようにしています。一方、RedSwanは機関投資家向けの商業用不動産を対象とし、Propyはオンチェーンでの不動産取引と権利移転に注力しています。それでも、カテゴリー全体のオンチェーン規模は依然として10億ドルを大きく下回っており、数兆ドル規模の世界の不動産市場と比べれば誤差の範囲にすぎません。成熟したカテゴリーというより、今後に注目すべき初期段階のカテゴリーと捉えるのが適切です。

RWAに対応するブロックチェーンネットワーク

トークン化資産がどこで決済されるかは、その流動性とコストを左右します。RWAの活動の大部分は、ごく少数のネットワークに集中しています。

出典:rwa.xyzのネットワークデータおよび各ネットワークの公式RWAプログラムページ(Solana、BNB Chain、Polygon、Arbitrum STEP、Coinbase Tokenize、Plume)。2026年8月にアクセス。

主要なRWAプラットフォームを比較:カテゴリー、構造、利用可否、規模

以下の表は、主要なRWAプラットフォームを構造、利用可否、取引量の観点から評価したものです。

出典:2026年8月時点の最新データ(rwa.xyz、DefiLlama、発行体のページ(Superstate、MetaMask)より)。数値は特定時点のものであり、算出方法によって異なります(配布額、表示額、ファンドのAUMなど)。

行ごとに指標が異なるため、並び順は厳密なランキングではなく、おおよその目安です。運用資産残高(AUM)で測定されるファンドと、貸出残高で測定されるレンディングマーケットプレイスは、厳密には比較できません。ここから得られる結論は、本ガイドの主張と一致します。唯一の支配的なプラットフォームは存在せず、カテゴリーごとに専門のプラットフォームが並び立っており、どれが適しているかは、ほしい資産とアクセスできる場所によって決まります。

RWA連携に対応した暗号資産ウォレット

上記のRWAはセルフカストディ型ウォレットで保有されますが、アプリを離れずに購入や取引ができるウォレットはごく一部です。以下の表で、主要なウォレットのRWA対応状況を比較します。

注:「ネイティブ」とは、ウォレット独自のインターフェース内でRWAを購入して保有できることを意味します。「保有とスワップ」とは、ウォレットでRWAトークンを保有でき、多くの場合は特定の統合を通じて、他のトークンと同様に取引できることを意味します。「保有のみ」とは、ウォレットでRWAトークンを保有でき、外部アプリにも接続できるものの、RWA専用の機能は組み込まれていないことを意味します。利用可否は地域によって異なり、トークン化株式のほとんどは米国、EU、英国が対象外です。セルフカストディ型ウォレットは、その背後にある取引所とは別物であり、取引所ではより多くの銘柄が上場されている場合があります。

RWAプラットフォームの評価方法

カテゴリを問わず、信頼できるプラットフォームとリスクの高いプラットフォームを分ける指標がいくつかあり、RWAのリスクとデューデリジェンスガイドではそれぞれを詳しく解説しています。要点は次のとおりです。発行体とカストディアンが誰であるか、また資産が本当に1:1で裏付けられているかを確認する。法的構造と、どの投資家や地域が対象となるかを確認する。償還の仕組みが機能しているか(トークンを実際に現金やステーブルコインに戻せるか、どのくらいの速さか)を確かめる。マーケティング資料ではなく、監査報告書や証明書を読む。特にプライベートクレジットの場合、トークンの安全性は、それを包むプロトコルではなく、借り手とオリジネーターによって決まります。

RWAプラットフォームと用途の組み合わせ

• トランスファーエージェントおよびブローカーディーラーのサービスを利用して、規制対象のファンドをオンチェーン化する:Securitize。

• トークン化された米国債の利回り:機関投資家グレードのファンド持分ならBlackRockまたはFranklin Templeton、より幅広い米国外向けアクセスならOndo、米国外投資家向けの担保ならCircle。

• DeFiネイティブのプライベートクレジット:Centrifuge、Maple、またはGoldfinch。各オリジネーターは個別に評価します。

• 24時間取引可能な金へのエクスポージャー:PaxosまたはTether。

• 地域別のトークン化株式:Dinari(米国)。Backed(現在はKrakenが所有するxStocksの発行体)は米国外のみ。

• セルフカストディ型ウォレットでトークン化された米国株やETFを保有する(米国外の地域):MetaMaskとOndoの組み合わせ。

共通点は専門特化です。同じ米国債利回りでも、異なる適格要件の下で販売されており、クレジットプラットフォームの違いは主にローンの裏にあるアンダーライティングの担い手にあり、株式はトークンがどの地域でライセンスされているかによって分かれます。絶対的な主役となる単一のプラットフォームは存在しません。あるのは、カテゴリごとに1つずつ存在する専門プラットフォームの組み合わせです。