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もちろん、次の論理的なステップはcrypto fundを立ち上げることです。実績もあり、優位性もある。あとは外部資本さえあれば、次のBobby Axelrodになれるはずです。
しかし、crypto fundを始めるにあたっては、資本調達と優れたトレーディング以外にも、多くのステップを踏む必要があります。カストディアン、ファンドアドミニストレーター、弁護士などのサービスプロバイダーは、家族以外から資本を集めたいと考えるすべての新興ファンドマネージャーにとって不可欠な存在です。
この記事では、これらのサービスプロバイダーがcryptoの世界でどのように機能しているか、各カテゴリーをリードするサービスプロバイダーはどこか、そして新興ファンドマネージャーがcrypto fundをビジネスとして成功させるために歩むべき道筋について解説します。
カストディアン
ファンドマネージャーのトレーディング実績よりも重要とも言えるカストディアンは、ファミリーオフィスから年金基金に至るあらゆるアロケーターのデューデリジェンスプロセスにおいて重要な役割を果たします。カストディアンとは、資産が安全に保管されていることを保証するサードパーティです。ファンドマネージャーの仕事はクライアントのためにアルファを生み出すことであり、それは管理する資産を技術的な観点から常に安全に保つこととは全く異なるビジネスです。そのため、正当なアロケーターはほぼ必ずと言っていいほど、資本を配分する前に、資産のセキュリティを専門とするサードパーティのカストディアンとの連携をファンドマネージャーに求めます。したがって、ファンドマネージャーが友人・家族の範囲を超えてAUMが1,000万ドルを超えると、新たな資本を集めるためにカストディアンと連携する必要が生じるでしょう。
さらに、カストディアンはマネージャーやその従業員ではなく、カストディアン自身が資産を保有するため、マネージャーがアロケーターの資本を持ち逃げする可能性を抑制する役割も果たします。
カストディアンは通常、保管するAUMのパーセンテージを手数料としてマネージャーに請求しますが、代わりに取引手数料や出金手数料を請求するところもあります。
歴史的に、cryptoにおける主要なカストディアンは以下の通りです：
Gemini**
Bitgo（Galaxy Digitalに買収）
これらのカストディアンの多くは、ファンドに代わって資産を安全に保管する独立したサードパーティとして従来のカストディアンと同様の形で運営されていますが、一部はMulti-Party Computation（MPC）などのブロックチェーンネイティブな新技術を活用し、資産の秘密鍵を分割して複数の場所に複数の当事者が保管する方式を採用しています。資金を移動するには、これら複数の当事者全員、またはその一部がトランザクションを承認する必要があります。
cryptoに長く携わってきた方にとって、MPCはmulti-sig機能をさらに強化したものと言えるでしょう。
興味深いことに、MPCを活用する一部のカストディアンは、ユーザーの資金を完全にカストディすることはないと主張しており、MPCによって単独でのカストディが生じないという観点から、マネートランスミッターライセンスなどの規制上のライセンスは不要だと考えています。また、これによりqualified custodianとみなされる必要もないと考えています。
上記でアスタリスク（*）が付いているカストディアンはMPCのみを使用しており、ダブルアスタリスク（**）が付いているカストディアンは何らかの形でMPCを活用しています。
ファンドアドミニストレーター
カストディアンに加えて、すべての新規ファンドは、相当額の外部資本を受け入れる前にファンドアドミニストレーターを採用する必要があります。ファンドアドミニストレーター（略してファンドアドミン）は、NAVを計算し、ファンドの投資履歴に関するレポートを作成します。さらに、ファンドの財務諸表を作成するのもファンドアドミンの役割です。これらのレポートはファンドのLPに配布されることが多いです。
また、他の金融機関と同様に、ファンドへの投資を希望するすべてのアロケーターに対してKYC/AMLを実施することが求められます。通常、ファンドはこの要件をファンドアドミンにアウトソーシングします。
主要なcryptoファンドアドミニストレーターには以下が挙げられます：
法務
もちろん、上記のサービスプロバイダーに加えて、すべての新興ファンドマネージャーは（これは法的アドバイスではありませんが！）、オファリングドキュメント、ファンドストラクチャリング、パートナーシップ契約のサポートを受けるために弁護士を起用すべきです。弁護士は、ファンドをマスター・フィーダー構造にすべきかどうか、米国外のアロケーター向けにオフショアエンティティを設立するかどうか、そしてビジネス運営に関するその他の問題について、新興ファンドマネージャーが適切に判断できるよう支援します。
cryptoファンドをサービスする主要な法律事務所は以下の通りです：
監査法人
最後に、新興マネージャーはトラックレコードと口座明細の正確性を検証するために、監査法人と契約することが望まれます。多くの場合、監査法人はレポート作成においてファンドアドミンと緊密に連携します。
主要なcryptoファンド監査法人は以下の通りです：
MetaMask Institutional
Consensysは最近、MetaMask Institutionalをローンチしました。これは、業界で最も実績のあるウォレットであるMetaMask（月間アクティブユーザー数500万人以上）と同じ技術を活用した、機関投資家向けウォレットです。MetaMask Institutionalは、カストディアンとcrypto fundを繋ぐことで、伝統的金融とDeFiの橋渡しを実現し、ファンドがコンプライアントな形でcryptoネイティブな機会にアクセスできるようにします。
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