機関投資家向けDeFiにおけるカストディアンの重要性：大規模ファンドと小規模ファンドの比較

カストディアンとは？

機関投資家向け暗号資産の世界において、カストディは暗号資産および分散型金融（DeFi）へのアクセスに不可欠な役割を果たしています。カストディアンは秘密鍵を管理し、トランザクションの承認と署名を行います。また、ブローカー/ディーラーや取引所と直接連携し、ファンドマネージャーの取引を円滑に進めます。暗号資産を安全に取得・保有するうえで、カストディアンは欠かせない存在です。

優れたカストディアンは、ファンドマネージャーのためにあらゆる流動性機会を集約し、すべての市場ソースの中から最良の価格を選択できるようにします。

機関投資家向けカストディ要件の違い

家族や友人から100万〜1,000万ドルを集めて運用するファンドマネージャーと、運用資産残高（AUM）が1億5,000万ドル以上のファンドとでは、ビジネスの性質が大きく異なります。主に家族や友人の資産を運用するマネージャーの場合、投資家はマネージャーが適切に業務を行っているかを確認するためのセーフガードについて、比較的寛容であることが多いです。この寛容さは、信頼関係に基づいています。

小規模ファンドとファミリーオフィス

こうした信頼関係のもと、多くの小規模ファンドは資産をセルフカストディ（自己管理）することを選択します。つまり、第三者のカストディアンを利用しないということです。この選択により、小規模ファンドは管理手数料やその他のコストのかかる第三者サービスを節約できます。また、第三者サービス（カストディアンなど）を利用しないことで、カウンターパーティリスクも一部軽減されます。たとえば、最悪のケースでは、カストディアンのまれな技術的障害によって資金へのアクセスが失われる可能性があります。

第三者サービスを利用しないことは、ファミリーオフィスにとっては問題なく機能する場合もありますが、当然ながら関連するリスクも存在します。第三者がいない場合、ファンドマネージャーが情報を隠蔽・歪曲したり、資金を持ち逃げしたりする可能性があります。また、ファンドマネージャーは、資格を持つファンドアドミニストレーターが提供できるような取引業務の詳細な透明性を確保できない場合もあります。そのため、信頼は非常に重要です。

大規模ファンドと金融機関

ファンドが年金基金や寄付基金などの大規模な機関投資家から資本を受け入れるようになると、ファンドマネージャーが規制を遵守し、顧客の資産を適切に保護していることを確認するための、より厳格な要件が課されるようになります。一般的に、ファンドへの資金配分が大きくなるほど、より多くのデューデリジェンスが求められます。

米国では、AUMが1億5,000万ドルを超えると、確立されたファンドはSEC承認の適格カストディアンを利用することが義務付けられています。ファンドの外部資本が1億5,000万ドルを超えた場合、SECへの登録が必要となるとともに、適格カストディアンに資産を預けることが法律で義務付けられています。さらに、ファンドマネージャーは詳細な口座明細書を配布し、資産の保管方法についてクライアントに通知しなければなりません。また、独立した公認会計士と書面による契約を締結し、毎年抜き打ちで資産の検査を受ける必要があります。

このように、小規模ファンドや一つの家族の資産のみを運用するファミリーオフィスなどはカストディアンのような第三者サービスプロバイダーを必要としない場合がありますが、大規模ファンドにとっては必須となります。

MetaMask Institutionalによるカストディソリューション

MetaMaskは、世界で最も多く利用され、信頼されているDeFiウォレットです。月間アクティブユーザー数は1,000万人以上を誇り、ほぼすべてのDeFi dappと統合されており、取引、ステーキング、レンディング、借入、デリバティブ、資産管理など、数万もの取引場所への直接アクセスを提供しています。

MetaMask Institutionalは、機関投資家向けに準拠したMetaMaskの拡張版です。現在、幅広い第三者カストディアンとの統合を積極的に進めています。私たちのアプローチは、カストディアンに依存しないことです。機関投資家市場全体のニーズに応えるため、さまざまなカストディテクノロジーおよび適格カストディアンへのアクセスを提供することを目指しています。

伝統的金融と暗号資産企業の両方にとって究極のDeFiブリッジとして、MetaMask Institutionalだけが、機関投資家に求められるセキュリティ、業務効率、コンプライアンス要件を損なうことなく、DeFiへの比類なきアクセスを提供します。

アーリーアダプタープログラムでは、資産をセルフカストディしている小規模ファンドやファミリーオフィスも歓迎しています。

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来週は、機関投資家向けDeFi投資家向けのさまざまなカストディテックスタックについて、さらに詳しく解説します。