최대 추출 가능 가치(MEV)란 무엇인가요?

최대 추출 가능 가치(MEV)는 어떤 트랜잭션을 블록체인 블록에 포함할지, 그리고 어떤 순서로 넣을지를 선택함으로써 얻을 수 있는 수익을 말합니다. MEV는 이더리움, 솔라나, BNB Chain, 레이어 2 네트워크처럼 누군가 트랜잭션 순서를 결정하는 모든 네트워크에 존재하며, 비트코인에도 제한적인 형태로 존재합니다. 서처(searcher)라고 불리는 전문 트레이더들은 봇을 운영하며 대규모 토큰 스왑 같은 대기 중인 트랜잭션을 감시하고, 가격 차이를 가져가기 위해 비용을 지불하고 자신의 트랜잭션을 해당 트랜잭션 바로 앞이나 뒤에 배치합니다.

면책 조항: 이 가이드는 교육 목적으로만 제공됩니다. 금융 자문이 아니며, 투자 권유가 아니고, 영국 독자를 대상으로 하지 않습니다. 트레이딩, 스왑, 그리고 여기에 설명된 네트워크에는 위험이 따르며 모든 사용자에게 적합하지는 않습니다.

MEV가 존재하는 이유

대부분의 블록체인에서 제출된 트랜잭션은 블록에 포함되기 전까지 잠시 대기합니다. 많은 네트워크에서는 누구나 볼 수 있는 공개 멤풀(mempool)에서 대기합니다. 블록을 만드는 주체가 순서를 결정하며, 표준 네트워크 수수료와는 별도로 특정 트랜잭션을 앞에 배치해 주는 대가로 비용을 받는 경우가 많습니다. 스왑 가격은 그보다 앞선 거래에 따라 달라지므로, 대규모 매수 주문 뒤에 실행되는 스왑은 그 주문 앞에 실행되는 스왑보다 불리한 가격을 받게 됩니다.

블록 생성 방식은 네트워크마다 다릅니다. 이더리움에서는 두 주체가 역할을 나눕니다. 먼저 블록 빌더(전문 운영자)가 대기 중인 트랜잭션과 서처의 번들을 모아, 수수료와 번들 지불금으로 최대한의 수익을 얻을 수 있도록 배열합니다. 그런 다음 다음 블록을 제안하는 밸리데이터가 자신에게 가장 많이 지불하는 빌더의 블록을 선택합니다. 솔라나에는 공개 멤풀이 없습니다. 대신 대부분의 밸리데이터가 Jito 클라이언트를 실행하며, 이 클라이언트는 오프체인 블록 엔진을 통해 팁이 포함된 트랜잭션 번들을 받습니다.

MEV는 처음에 “채굴자 추출 가능 가치(miner extractable value)”라고 불렸습니다. 비트코인과 마찬가지로 이더리움에서도 작업 증명 방식에서는 채굴자가 트랜잭션 순서를 정했기 때문입니다. 2022년 9월 이더리움이 지분 증명으로 전환된 이후에는 밸리데이터, 블록 빌더, 서처가 가치를 나눠 갖기 때문에 “최대 추출 가능 가치(maximal extractable value)”가 표준 용어가 되었습니다.

MEV의 대표적인 유형

모든 MEV가 사용자에게 해로운 것은 아닙니다. 일부는 시장이 원활하게 작동하도록 돕습니다. 샌드위치 공격과 프론트러닝은 트레이더에게 직접적인 손실을 입히는 유형입니다.

• 차익거래(Arbitrage). 봇이 두 거래소에서 같은 토큰이 서로 다른 가격으로 거래되는 것을 발견하고, 그 차이를 줄이기 위해 거래합니다. 이를 통해 여러 거래 플랫폼 간 가격이 균형을 유지합니다.

• 청산(Liquidation). 대출 프로토콜의 대출이 담보 요건 아래로 떨어지면, 봇들이 경쟁적으로 대출을 상환하고 청산 보상을 받습니다. 이를 통해 대출 프로토콜의 건전성이 유지됩니다.

• 프론트러닝(Front-running). 봇이 대기 중인 트랜잭션을 발견하고 더 높은 수수료를 내고 비슷한 트랜잭션을 그 앞에 배치해 기회를 먼저 가져갑니다.

• 샌드위치 공격(Sandwich attack). 봇이 피해자의 스왑 직전에 거래 하나를, 직후에 또 다른 거래를 배치하여 피해자의 거래로 인해 발생하는 가격 변동에서 수익을 얻습니다.

• 백러닝(Back-running). 봇이 대규모 거래 직후에 트랜잭션을 배치하여 그 거래가 만들어낸 차익거래 기회를 가져갑니다. 이는 보통 원래 거래자에게 추가 비용을 발생시키지 않습니다.

MEV 샌드위치 공격의 작동 방식

대부분의 샌드위치 공격은 다음과 같은 4단계 패턴을 따릅니다.

1. 트레이더가 슬리피지 허용치를 2%로 설정하고 스왑을 요청합니다. 이 설정은 체결되기 전에 가격이 2% 넘게 움직이면 스왑을 취소하라는 의미입니다.

2. 봇이 스왑이 아직 대기 중일 때 이를 발견하고, 그 앞에서 같은 토큰을 매수하여 가격을 끌어올립니다.

3. 트레이더의 스왑은 여전히 2% 한도 안에 있으므로 부풀려진 가격에 체결됩니다. 이 매수로 가격은 더 오릅니다.

4. 봇은 곧바로 새로 오른 더 높은 가격에 보유한 토큰을 팔아 차익을 챙깁니다.

결과적으로 트레이더는 같은 스왑으로 평소에 살 수 있는 것보다 적은 토큰을 받게 됩니다. 봇은 슬리피지 허용치가 허락하는 범위를 넘어서는 이익을 취할 수 없기 때문에, 슬리피지 설정이 느슨한 대규모 거래가 가장 매력적인 표적이 됩니다. 이런 일은 블록체인 거래소가 존재하고 트랜잭션 순서에 영향을 줄 수 있는 모든 네트워크에서 발생할 수 있습니다.

블록체인별 MEV

• 이더리움: 가장 많이 연구된 MEV 시장으로, 블록 생성을 여러 역할로 나누는 공식적인 시스템이 있습니다(아래 참고).

• 솔라나: 샌드위치 공격이 흔합니다. 대부분의 MEV는 공개 멤풀이 아니라 Jito의 번들 및 팁 시스템을 통해 이뤄집니다.

• 레이어 2 네트워크: 많은 네트워크가 단일 시퀀서를 통해 트랜잭션을 순서대로 처리하며, 대개 선착순 방식입니다. 이 때문에 전형적인 샌드위치 공격은 제한되지만, MEV가 속도 기반 경쟁으로 옮겨갈 수 있습니다.

• 비트코인: 비트코인에는 블록체인 기반 트레이딩 앱이 거의 없어서 MEV가 제한적입니다. 대부분 수수료 입찰과 트랜잭션 순서 지정에서 발생합니다.

MEV를 가져가는 주체: 서처, 빌더, 밸리데이터

누가 MEV를 가져가는지는 네트워크가 블록을 생성하는 방식에 따라 달라집니다. 이더리움은 블록 생성을 여러 역할로 나눈 가장 공식적인 구조를 갖추고 있습니다.

• 서처(Searcher)는 봇을 운영하며 MEV 기회를 찾아 트랜잭션 번들로 구성합니다.

• 블록 빌더(Block builder)는 번들과 일반 트랜잭션을 결합해 만들 수 있는 가장 수익성 높은 블록을 구성합니다.

• 릴레이(Relay)는 밸리데이터가 내용을 미리 볼 수 없도록 하면서 빌더의 블록을 밸리데이터에게 전달합니다.

• 밸리데이터(Validator)는 자신에게 가장 많이 지불하는 블록을 제안합니다.

이 시스템을 제안자-빌더 분리(proposer-builder separation)라고 합니다. 주로 MEV-Boost 소프트웨어를 통해 운영되며, Bitcoin.com News에 따르면 이더리움 밸리데이터의 90% 이상이 이를 사용합니다. 블록 빌딩은 집중되어 있습니다. 2026년 10월 28일 기준 relayscan.io에 따르면 블록 빌더 한 곳인 Titan이 MEV-Boost 블록의 약 53%를 생성했고, MEV-Boost 릴레이 세 곳이 그중 약 83%를 전달했습니다. 다른 네트워크에서는 블록을 생성하는 밸리데이터나 시퀀서가 보통 직접 또는 팁을 통해 MEV를 가져갑니다.

MEV를 해결할 수 있을까요?

누군가는 항상 트랜잭션 순서를 결정하기 때문에 MEV를 완전히 없앨 수는 없습니다. 하지만 해로운 형태의 MEV를 겨냥한 여러 접근 방식이 있습니다.

• Enshrined proposer-builder separation (ePBS): 이더리움의 다음 업그레이드인 Glamsterdam에는 EIP-7732가 포함되어 있으며, 이는 빌더 경매를 이더리움 합의 규칙에 직접 명시해 검증자가 더 이상 릴레이에 의존하지 않도록 합니다. Glamsterdam은 2026년 10월 6일 Sepolia 테스트넷에서 가동되었습니다. Hoodi 테스트넷 출시는 10월 23일 연기되었으며, 2026년 11월 현재 메인넷 일정은 정해지지 않았습니다.

• Order flow auctions: 프라이빗 트랜잭션 채널을 통해 서처가 프론트러닝이 아닌 백러닝만을 위해 입찰할 수 있으며, 수익의 일부는 해당 트랜잭션을 보낸 사용자에게 돌려줍니다.

• Encrypted mempools: 트랜잭션 순서가 확정될 때까지 암호화된 상태로 유지되므로 봇이 미리 내용을 읽을 수 없습니다. Shutter 네트워크의 암호화된 멤풀은 2024년 7월부터 Gnosis Chain에서 운영되고 있습니다. 이더리움 버전도 제안되었지만 2026년 10월 현재 아직 가동되지 않았습니다.

• 프로토콜 수준의 보호: Sei와 같은 일부 레이어 1 네트워크는 블록체인 자체에 MEV 보호 기능을 내장하고 있습니다.

• MEV burn: 이더리움 MEV 보상의 일부를 블록 생성자에게 지급하는 대신 소각하자는 연구 제안입니다. 어떤 이더리움 업그레이드에도 포함되어 있지 않습니다.

MEV 노출을 줄이는 일반적인 방법

• 프라이빗 트랜잭션 제출: 공개 멤풀 대신 프라이빗 채널로 트랜잭션을 보내면 블록에 포함될 때까지 봇에게 노출되지 않습니다. MetaMask를 비롯한 일부 지갑은 이를 기본으로 적용합니다. MetaMask의 MEV 보호는 대상 트랜잭션을 공개 멤풀로 보내지 않고 비공개로 경매에 부치는데, 공개 멤풀은 프론트러닝 및 샌드위치 봇이 공격 대상을 찾는 곳입니다.

• 슬리피지 허용치 낮추기: 슬리피지 허용치를 낮추면 샌드위치 공격으로 빼앗길 수 있는 금액이 줄어듭니다. 다만 너무 낮게 설정하면 스왑이 실패할 수 있습니다.

• 대규모 거래 분할: 거래 규모가 작을수록 가격 변동이 적고 봇이 얻을 수 있는 수익도 줄어듭니다.

• Batch auctions 및 intent 기반 스왑: 일부 플랫폼은 주문을 모아 하나의 가격으로 함께 체결하므로 순서에 따른 이점이 사라집니다. 2026년 최고의 암호화폐 스왑 플랫폼을 참고하세요.

• 네트워크 선택: 시퀀서가 하나인 레이어 2 네트워크와 MEV 보호 기능이 내장된 네트워크는 트랜잭션 순서 조작 공격에 덜 노출됩니다.