Então Você Quer Criar um Fundo Cripto...

Seus retornos estão superando o BTC. Você esteve entre os primeiros yield farmers do Yearn, comprou AXS no primeiro dia em que estava disponível para negociação na Uniswap e percebeu que Sam Bankman-Fried seria o próximo Warren Buffett.

Claro, seu próximo passo lógico é criar um fundo de cripto. Você tem o histórico, tem o diferencial — tudo o que precisa é de capital externo para se tornar o próximo Bobby Axelrod.

No entanto, há muitas etapas a serem seguidas ao criar um fundo de cripto que vão muito além de captar capital e operar bem. Prestadores de serviços como custodiantes, administradores de fundos e advogados são requisitos para qualquer novo gestor de fundos que queira atrair capital além do círculo familiar.

Neste post, vamos discutir como esses prestadores de serviços atuam no universo cripto, quem são os principais em cada categoria e o caminho que gestores emergentes devem percorrer para administrar com sucesso um fundo de cripto como um negócio.

Custodiante

Mais importante até do que o histórico de negociações de um gestor, os custodiantes desempenham um papel significativo no processo de due diligence para qualquer alocador, desde family offices até fundos de pensão. Um custodiante é um terceiro que garante que os ativos estejam sendo mantidos com segurança. O trabalho dos gestores de fundos é gerar alpha para seus clientes, o que é um negócio completamente diferente de garantir que os ativos gerenciados estejam constantemente seguros do ponto de vista técnico. Assim, alocadores legítimos quase sempre exigem que os gestores trabalhem com custodiantes terceirizados, especializados na segurança dos ativos, antes de alocar capital. Portanto, quando um gestor de fundo expande além do círculo de amigos e familiares e ultrapassa US$ 10 milhões em AUM, provavelmente precisará trabalhar com um custodiante para atrair novo capital.

Além disso, os custodiantes funcionam como uma verificação da capacidade do gestor de desviar o capital dos alocadores, pois são eles que detêm os ativos — e não o gestor ou seus funcionários.

Os custodiantes geralmente cobram dos gestores um percentual do AUM armazenado como taxa, embora alguns cobrem taxas de transação e/ou taxas de saque.

Historicamente, os principais custodiantes no mercado cripto têm sido:

• Gemini**

• Bitgo (adquirido pela Galaxy Digital)

• Coinbase Custody

• Anchorage**

• Kingdom Trust

• Bakkt

• Fidelity

• PrimeTrust

• Fireblocks*

Embora muitos desses custodiantes operem como custodiantes tradicionais — sendo um terceiro separado que mantém ativos com segurança em nome dos fundos —, outros utilizam novas tecnologias nativas de blockchain, como a Computação Multipartidária (MPC), para separar as chaves privadas dos ativos e armazená-las em múltiplos locais por múltiplas partes. Para transferir fundos, essas múltiplas partes, ou uma parcela delas, precisam aprovar a transação.

Para quem já está no universo cripto há algum tempo, o MPC é como a funcionalidade multi-sig com superpoderes.

Curiosamente, alguns custodiantes que utilizam MPC argumentam que nunca assumem totalmente a custódia dos fundos dos usuários e, portanto, não precisam de licenças regulatórias — como a licença de transmissor de dinheiro —, já que, na perspectiva deles, o MPC permite que nunca detenham os fundos de forma exclusiva. Além disso, acreditam que isso os isenta da necessidade de serem considerados custodiantes qualificados.

Os provedores de custódia marcados com asterisco acima dependem exclusivamente de MPC, enquanto os marcados com asterisco duplo utilizam MPC de alguma forma.

Administrador de Fundos

Além de um custodiante, todos os novos fundos precisarão contratar um administrador de fundos antes de captar volumes significativos de capital externo. Um administrador de fundos, ou fund admin, calcula o NAV e prepara relatórios relacionados ao histórico de investimentos do fundo. Além disso, o fund admin é responsável pela elaboração das demonstrações financeiras do fundo. Esses relatórios são frequentemente distribuídos aos LPs do fundo.

Adicionalmente, assim como outras instituições financeiras, os fundos são obrigados a realizar KYC/AML para todos os alocadores que desejam investir. Geralmente, os fundos terceirizam essa exigência para um fund admin.

Os principais administradores de fundos cripto incluem:

• MG Stover

• Northern Trust

• NAV Consulting

• Theorem

Jurídico

Claro, além dos prestadores de serviços mencionados acima, todos os gestores emergentes devem (embora isso não seja aconselhamento jurídico!) contratar um advogado para auxiliar na elaboração de documentos de oferta, estruturação do fundo e acordos de parceria. Os advogados ajudarão o gestor emergente a decidir se o fundo deve ser estruturado como um fundo master-feeder, na criação de uma entidade offshore para alocadores não baseados nos EUA e em outras questões relacionadas às operações do negócio.

Os principais escritórios jurídicos que atendem fundos cripto são:

• Sidley

• Cole-Frieman & Mallon

• Sadis

• Cooley

Auditor

Por fim, os gestores emergentes devem contratar auditores para verificar a validade de seu histórico e extratos de conta. Frequentemente, o auditor trabalhará em estreita colaboração com o fund admin na elaboração dos relatórios.

Os principais auditores de fundos cripto são:

• Mazars

• Akram

• Richey May

• Cohen & Co.

• Lukka*

• tecnologia de relatórios de auditoria

MetaMask Institutional

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