Итак, вы хотите создать криптофонд...

Ваша доходность превосходит BTC. Вы были среди первых yield farmers в Yearn, купили AXS в первый день торгов на Uniswap и разглядели в Сэме Бэнкман-Фриде нового Уоррена Баффетта.

Разумеется, следующий логичный шаг — запустить собственный крипто-фонд. У вас есть послужной список, есть преимущество, и всё, что нужно, — это привлечь внешний капитал, чтобы стать следующим Бобби Акселродом.

Однако создание крипто-фонда требует множества шагов, которые выходят далеко за рамки привлечения капитала и успешной торговли. Такие поставщики услуг, как кастодианы, администраторы фондов и юристы, необходимы любому начинающему управляющему, который хочет привлечь капитал за пределами круга семьи и друзей.

В этой статье мы рассмотрим, как эти поставщики услуг работают в сфере криптовалют, кто является ведущим игроком в каждой категории, и какой путь должны пройти начинающие управляющие фондами, чтобы успешно вести крипто-фонд как бизнес.

Кастодиан

Кастодианы играют ключевую роль в процессе due diligence для любого аллокатора — от семейного офиса до пенсионного фонда — и это важнее даже торгового рекорда управляющего. Кастодиан — это третья сторона, обеспечивающая надёжное хранение активов. Задача управляющих фондами — генерировать альфу для своих клиентов, что принципиально отличается от обеспечения постоянной технической безопасности управляемых активов. Поэтому легитимные аллокаторы практически всегда требуют, чтобы управляющие работали со сторонними кастодианами, специализирующимися на безопасности активов, прежде чем размещать капитал. Таким образом, как только управляющий фондом выходит за рамки круга друзей и семьи и превышает $10 млн AUM, ему, скорее всего, потребуется кастодиан для привлечения нового капитала.

Кроме того, кастодианы служат сдерживающим фактором против возможного присвоения управляющим капитала аллокаторов, поскольку именно они хранят активы, а не сам управляющий или его сотрудники.

Как правило, кастодианы взимают с управляющих комиссию в виде процента от AUM, хранящегося у кастодиана, хотя некоторые вместо этого берут транзакционные сборы и/или комиссии за вывод средств.

Исторически ведущими кастодианами в сфере криптовалют являются:

• Gemini**

• Bitgo (приобретён Galaxy Digital)

• Coinbase Custody

• Anchorage**

• Kingdom Trust

• Bakkt

• Fidelity

• PrimeTrust

• Fireblocks*

Многие из этих кастодианов работают как традиционные кастодианы — в качестве отдельной третьей стороны, надёжно хранящей активы от имени фондов. Другие же используют новые блокчейн-нативные технологии, такие как Multi-Party Computation (MPC), для разделения приватных ключей активов и их хранения в нескольких местах несколькими сторонами. Для перевода средств эти несколько сторон или их часть должны одобрить транзакцию.

Для тех, кто давно в криптовалютах: MPC — это как функциональность multi-sig, но на стероидах.

Примечательно, что некоторые кастодианы, использующие MPC, утверждают, что никогда полностью не берут под хранение средства пользователей и, следовательно, не нуждаются в регуляторных лицензиях, например лицензии money transmitter, поскольку, по их мнению, MPC позволяет им никогда не хранить средства единолично. Кроме того, они считают, что это освобождает их от необходимости считаться квалифицированным кастодианом.

Провайдеры кастодиальных услуг, отмеченные выше одной звёздочкой, используют исключительно MPC, тогда как провайдеры с двойной звёздочкой применяют MPC в той или иной форме.

Администратор фонда

Помимо кастодиана, все новые фонды должны привлечь администратора фонда, прежде чем принимать значительные объёмы внешнего капитала. Администратор фонда, или fund admin, рассчитывает NAV и готовит отчёты, связанные с инвестиционной историей фонда. Кроме того, именно fund admin составляет финансовую отчётность фонда. Эти отчёты, как правило, распространяются среди LP фонда.

Помимо этого, как и другие финансовые институты, фонды обязаны проводить KYC/AML для всех аллокаторов, желающих инвестировать в их фонд. Как правило, фонды передают это требование на аутсорсинг администратору фонда.

Ведущие администраторы крипто-фондов:

• MG Stover

• Northern Trust

• NAV Consulting

• Theorem

Юридическое сопровождение

Разумеется, помимо перечисленных выше поставщиков услуг, все начинающие управляющие фондами должны (хотя это не является юридической консультацией!) привлечь юриста для помощи в подготовке предложений, структурировании фонда и составлении партнёрских соглашений. Юристы помогут начинающему управляющему разобраться, следует ли структурировать фонд как master-feeder, создать офшорное юридическое лицо для аллокаторов за пределами США и решить другие вопросы, связанные с операционной деятельностью бизнеса.

Ведущие юридические фирмы, обслуживающие крипто-фонды:

• Sidley

• Cole-Frieman & Mallon

• Sadis

• Cooley

Аудитор

Наконец, начинающим управляющим следует привлечь аудиторов для подтверждения достоверности их торгового рекорда и выписок по счетам. Как правило, аудитор тесно сотрудничает с администратором фонда при подготовке отчётов.

Ведущие аудиторы крипто-фондов:

• Mazars

• Akram

• Richey May

• Cohen & Co.

• Lukka*

• auditing report tech

MetaMask Institutional

Недавно мы в Consensys запустили MetaMask Institutional — кошелёк для институциональных пользователей, созданный на основе той же технологии, что лежит в основе наиболее проверенного кошелька в индустрии — MetaMask, насчитывающего более 5 миллионов ежемесячно активных пользователей. MetaMask Institutional успешно устраняет разрыв между традиционными финансами и DeFi, соединяя кастодианов и крипто-фонды — позволяя фондам получать доступ к крипто-нативным возможностям в соответствии с требованиями комплаенса.

Если вы хотите узнать больше, посетите наш сайт и подпишитесь на нас в Twitter.

Изучить MetaMask Institutional