Maksimum çıkarılabilir değer (MEV) nedir?

Maksimum çıkarılabilir değer (MEV), bir blokzincir bloğuna hangi işlemlerin ve hangi sırayla dahil edileceği seçilerek elde edilebilecek kârdır. İşlem sırasına birilerinin karar verdiği her ağda mevcuttur; buna Ethereum, Solana, BNB Chain, katman 2 ağları ve daha sınırlı biçimlerde Bitcoin de dahildir. Searcher adı verilen uzman traderlar, büyük token swap'ları gibi bekleyen işlemleri izleyen botlar çalıştırır ve fiyat farkını yakalamak için kendi işlemlerini bu işlemlerin hemen öncesine veya sonrasına yerleştirmek üzere ödeme yapar.

Sorumluluk reddi: Bu rehber yalnızca eğitim amaçlıdır. Finansal tavsiye niteliği taşımaz, bir teklif veya talep değildir ve Birleşik Krallık'taki kullanıcılara yönelik değildir. Alım satım, swap'lar ve burada açıklanan ağlar risk içerir ve her kullanıcı için uygun değildir.

MEV neden var?

Çoğu blokzincirde gönderilen bir işlem, bir bloğa dahil edilmeden önce kısa bir süre bekler. Birçok ağda bu işlem, herkesin görebildiği herkese açık bir mempool'da bekler. Bloğu oluşturan taraf sıralamaya karar verir ve genellikle standart ağ ücretlerine ek olarak belirli işlemleri öne almak için ödeme alır. Bir swap'ın fiyatı kendisinden önceki işlemlere bağlıdır; bu yüzden büyük bir alım emrinden sonra gerçekleşen swap, bu emirden önce gerçekleşene göre daha kötü bir fiyat alır.

Blok üretiminin nasıl işlediği ağa göre değişir. Ethereum'da bu süreç iki taraf arasında bölünür. Önce blok oluşturucular (block builders, uzman operatörler) bekleyen işlemleri ve searcher'ların bundle'larını toplar ve ücretlerden ile bundle ödemelerinden en yüksek geliri elde edecek şekilde sıralar. Ardından bir sonraki bloğu öneren validator, kendisine en çok ödeme yapan oluşturucunun bloğunu seçer. Solana'da herkese açık bir mempool yoktur. Bunun yerine validator'ların çoğu, bahşişli işlem bundle'larını zincir dışı bir blok motoru üzerinden kabul eden Jito'nun istemcisini çalıştırır.

MEV ilk olarak «madenci tarafından çıkarılabilir değer» olarak adlandırıldı; çünkü Ethereum'da da Bitcoin'de olduğu gibi, iş kanıtı (proof of work) altında işlem sırasını madenciler belirliyordu. Ethereum'un Eylül 2022'de hisse kanıtına (proof of stake) geçmesinden bu yana, değeri artık validator'lar, blok oluşturucular ve searcher'lar paylaştığı için «maksimum çıkarılabilir değer» standart terim haline geldi.

Yaygın MEV türleri

Her MEV kullanıcılara zarar vermez. Bir kısmı piyasaların çalışmasını sağlar. Sandwich saldırıları ve front-running, traderlara doğrudan maliyet çıkaran biçimlerdir.

• Arbitraj. Bir bot, aynı tokenin iki borsada farklı fiyatlandığını fark eder ve farkı kapatmak için işlem yapar. Bu, fiyatların platformlar arasında uyumlu kalmasını sağlar.

• Likidasyonlar. Bir borç verme protokolündeki kredinin teminat gereksinimi karşılanamaz hale geldiğinde, botlar krediyi geri ödeyip likidasyon ödülünü almak için yarışır. Bu, borç verme protokollerinin ödeme gücünü korumasına yardımcı olur.

• Front-running. Bir bot bekleyen bir işlemi görür ve fırsatı ilk o yakalamak için daha yüksek ücretle benzer bir işlemi onun önüne yerleştirir.

• Sandwich saldırıları. Bir bot, mağdurun swap'ından önce bir işlem, hemen ardından bir işlem daha yerleştirir ve mağdurun işleminin yarattığı fiyat hareketinden kâr elde eder.

• Back-running. Bir bot, büyük bir işlemin yarattığı arbitraj fırsatını yakalamak için işlemini hemen o işlemin ardına yerleştirir. Bu genellikle asıl trader'a ekstra bir maliyet çıkarmaz.

MEV sandwich saldırısı nasıl işler?

Çoğu sandwich saldırısı aynı dört adımlı düzeni izler:

1. Bir trader, kayma toleransı (slippage tolerance) %2 olarak ayarlanmış bir swap işlemi başlatır. Bu ayar, fiyat işlem gerçekleşmeden önce %2'den fazla hareket ederse swap'ın iptal edilmesini söyler.

2. Bir bot, swap daha bekleme aşamasındayken onu fark eder ve fiyatı yükselten aynı tokeni onun önünde satın alır.

3. Trader'ın swap'ı, hâlâ %2 sınırının içinde olduğu için bu şişirilmiş fiyattan gerçekleşir. Bu alım fiyatı daha da yükseltir.

4. Bot, tokenlerini hemen yeni ve daha yüksek fiyattan satar ve aradaki farkı cebine koyar.

Trader, aynı swap'ın normalde alacağından daha az token ile kalır. Bir bot, kayma toleransının izin verdiğinden fazlasını alamaz; bu yüzden gevşek kayma ayarlarına sahip büyük işlemler en cazip hedeflerdir. Bu durum, blokzincir borsalarının bulunduğu ve işlem sırasının etkilenebildiği her ağda yaşanabilir.

Blokzincirlerde MEV

• Ethereum: En çok incelenen MEV piyasasıdır; blok üretimini roller arasında bölen resmi bir sisteme sahiptir (aşağıya bakın).

• Solana: Sandwich saldırıları yaygındır. MEV'in çoğu, herkese açık bir mempool yerine Jito'nun bundle ve bahşiş sistemi üzerinden akar.

• Katman 2 ağları: Birçoğu işlemleri tek bir sequencer üzerinden, çoğunlukla ilk gelen ilk hizmet alır esasına göre sıralar. Bu, klasik sandwich saldırılarını sınırlar ancak MEV'i hıza dayalı bir rekabete kaydırabilir.

• Bitcoin: Bitcoin'de blokzincir tabanlı az sayıda alım satım uygulaması bulunduğundan MEV sınırlıdır. Çoğunlukla ücret teklifi verme ve işlem sıralamasından kaynaklanır.

MEV'i kimler yakalar: searcher'lar, blok oluşturucular ve validator'lar

MEV'i kimin yakaladığı, bir ağın blokları nasıl ürettiğine bağlıdır. Blok üretiminin roller arasında bölündüğü en resmi yapı Ethereum'dadır:

• Searcher'lar, MEV fırsatlarını bulan botlar çalıştırır ve bunları işlem bundle'ları olarak paketler.

• Blok oluşturucular, bundle'ları ve normal işlemleri oluşturabildikleri en kârlı blokta birleştirir.

• Relay'ler, blokları oluşturuculardan validator'lara iletir ve validator'ların içeriği önceden görmesine izin vermez.

• Validator'lar, kendilerine en çok ödeme yapan bloğu önerir.

Bu sisteme önerici-oluşturucu ayrımı (proposer-builder separation) denir. Sistem esas olarak, Bitcoin.com News'e göre Ethereum validator'larının %90'ından fazlasının kullandığı MEV-Boost yazılımı üzerinden çalışır. Blok oluşturma belirli ellerde yoğunlaşmıştır: 28 Ekim 2026 itibarıyla relayscan.io, tek bir blok oluşturucunun, yani Titan'ın MEV-Boost bloklarının yaklaşık %53'ünü ürettiğini ve üç MEV-Boost relay'inin bunların yaklaşık %83'ünü ilettiğini gösterdi. Diğer ağlarda MEV'i genellikle bloğu üreten validator veya sequencer doğrudan ya da bahşişler yoluyla yakalar.

MEV çözülebilir mi?

MEV tamamen ortadan kaldırılamaz, çünkü işlem sırasına her zaman birileri karar verir. Ancak çeşitli yaklaşımlar MEV'in zararlı biçimlerini hedefler:

• Enshrined proposer-builder separation (ePBS): Ethereum'un bir sonraki yükseltmesi olan Glamsterdam, builder müzayedesini Ethereum'un konsensüs kurallarına yazan EIP-7732'yi içeriyor. Böylece validator'lar artık relay'lere bağımlı olmayacak. Glamsterdam, 6 Ekim 2026'da Sepolia testnet'inde yayına girdi. Hoodi testnet lansmanı ise 23 Ekim'de ertelendi ve Kasım 2026 itibarıyla mainnet için bir tarih belirlenmedi.

• Order flow auctions: Özel işlem kanalları, searcher'ların yalnızca bir işlemin arkasından işlem yapmak (back-run) için teklif vermesine izin verir, front-run yapmasına izin vermez. Ayrıca kârın bir kısmı işlemi gönderen kullanıcıya iade edilir.

• Şifreli mempool'lar: İşlemler sıraları kesinleşene kadar şifreli kalır, bu yüzden botlar onları önceden okuyamaz. Shutter ağının şifreli mempool'u Temmuz 2024'ten beri Gnosis Chain üzerinde çalışıyor. Ethereum için de bir sürüm önerildi, ancak Ekim 2026 itibarıyla henüz yayında değil.

• Protokol düzeyinde koruma: Sei gibi bazı layer 1 ağları, MEV korumasını doğrudan blockchain'in içine yerleştirir.

• MEV burn: Ethereum'un MEV ödüllerinin bir kısmını blok üreticilerine ödemek yerine yakmayı öneren bir araştırma teklifi. Herhangi bir Ethereum yükseltmesi için planlanmış değil.

MEV'e maruz kalmayı azaltmanın yaygın yolları

• Özel işlem gönderimi: Bir işlemi herkese açık mempool yerine özel bir kanal üzerinden göndermek, işlem bir bloğa girene kadar botlardan gizli kalmasını sağlar. MetaMask gibi bazı cüzdanlar bunu varsayılan olarak yapar. MetaMask'in MEV koruması, uygun işlemleri front-running ve sandwich botlarının hedef aradığı herkese açık mempool'a göndermek yerine özel olarak müzayedeye çıkarır.

• Daha düşük slippage toleransı: Daha düşük bir slippage toleransı, bir sandwich saldırısının alabileceği tutarı sınırlar. Ancak ayar çok düşük olursa swap işlemleri başarısız olabilir.

• Büyük işlemleri bölmek: Daha küçük işlemler fiyatı daha az etkiler ve botlara daha az kâr sağlar.

• Batch auction'lar ve intent tabanlı swap'ler: Bazı platformlar emirleri toplayıp tek bir fiyattan birlikte gerçekleştirir. Bu da sıralama avantajını ortadan kaldırır. Ayrıca 2026'nın en iyi kripto swap platformları yazımıza göz atın.

• Ağ seçimi: Tek bir sequencer'a sahip layer 2 ağları ve yerleşik MEV korumasına sahip ağlar, işlemleri daha az sıralama saldırısına maruz bırakır.