Anthropic 的 IPO 区间为 70–78 美元;链上市场的定价高于该区间

MetaMask Alpha 是 MetaMask 的市场速递。提供背景、数据与信号,不构成投资建议。

路演进行一天后,Bloomberg 报道称 Anthropic 的 IPO 已获得数倍超额认购。IPO 前永续合约价格接近 105 美元,Polymarket 上的概率也已向定价高于区间上限的方向移动。

11 月 10 日(周二),Anthropic 启动了 IPO 路演,并提交了修订后的注册声明,补全了 10 月 26 日 S-1 中留空的两项内容:股份数量和价格区间。本次发行 8.25 亿股 A 类股票,每股 70 至 78 美元。一天后,Bloomberg 报道称订单量是可售股份数量的数倍。trade.xyz 上 Anthropic 股票的 IPO 前永续合约标记价格为 105.43 美元,比区间上限高出约 35%。除非另有说明,以下所有市场数据截至 2026 年 11 月 11 日 17:23 UTC。

发行条款

股份与价格。根据 S-1 第 2 号修订文件,Anthropic 将出售 801,351,354 股 A 类股票,现有股东另行出售 23,648,646 股,合计 8.25 亿股。预期价格为 70 至 78 美元。承销商拥有 30 天的超额配售选择权,可额外购买最多 1.2375 亿股。Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 与另外 20 家银行共同主导本次发行,在 Nasdaq Global Select 市场的股票代码为 ANT。

募资规模。按区间上限计算,本次发行在扣除承销折扣前可募集约 644 亿美元,其中约 18 亿美元归出售股份的股东,而非 Anthropic。此外,AMD、Broadcom、Google、Micron、Microsoft、NVIDIA 和 TSMC 已同意以 IPO 价格通过私募方式认购 260 亿美元的无投票权 N 类股票,该私募将在发行结束后立即交割。两者合计,最高约 904 亿美元。

估值。按文件中的股份数量计算,该价格区间对应发行后流通股的估值约为 9160 亿至 1.02 万亿美元。按完全稀释口径(计入股票期权和限制性股票单位),区间上限对应的估值约为 1.4 万亿美元,据 CNBC 报道。Anthropic 5 月的上一轮私募融资估值为 9650 亿美元。

估值预期的变化。10 月初,市场上关于 Anthropic 的估值传闻一度达到 2 万亿美元。11 月 6 日,Bloomberg 报道称,在 AI 股票抛售之后,潜在投资者正在讨论 1.2 万亿至 1.3 万亿美元的估值。

第二天:需求报道

超额认购。11 月 11 日(周三),Bloomberg 报道称,在大额“锚定级”认购意向的推动下,订单量已数倍于可售股份数量。发行细节仍可能变动。

二级市场动向。同一报道称,部分现有投资者正在向其他买家转让其获配的 IPO 份额,一些 IPO 前的持股方也在通过特殊目的实体(SPV)提供敞口。

投资者沟通。同一报道称,Anthropic 计划于 11 月 13 日(周五)举办一场线上直播投资者活动,CEO Dario Amodei 和 JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon 将出席。

Anthropic IPO 时间线:已确认与据报道

已确认。公开版 S-1 于 10 月 26 日(周一)提交,而 SEC 规则要求保密提交的申请人须在路演开始前至少 15 天公开文件。路演于首个符合条件的日期,即 11 月 10 日(周二)开始。11 月 2 日提交的第一次修订加入了第三季度业绩。11 月 10 日提交的第二次修订加入了价格区间。截至 11 月 11 日 17:23 UTC,尚未提交其他修订文件。

据报道。CNBC 援引知情人士的消息称,Anthropic 计划于 11 月 19 日(周四)开始交易,散户配售比例约为 20%,而通常为 5% 至 10%。Anthropic 尚未公布定价日期或交易日期。

修订版 S-1 新增内容

第三季度营收。截至 9 月 30 日的三个月营收为 170 亿美元,2026 年前九个月营收为 332 亿美元,较上年同期的 25 亿美元增长 1,206%。文件再次强调,公司预计增速不会保持在相近水平。

亏损详解。前九个月净亏损为 1040 亿美元。其中 943 亿美元来自可转换票据、衍生负债和 SAFE 的公允价值变动,这是一项非现金支出,会随公司估值上升而增加。前九个月的运营亏损为 13 亿美元,上年同期为 52 亿美元。经营活动现金流为正 66 亿美元。

算力承诺。截至 9 月 30 日及之后,采购承诺和租赁总额约为 9009 亿美元,几乎全部用于算力和基础设施。其中约 707 亿美元将在 12 个月内到期。这一数字包括与 SpaceX 子公司 SpaceXAI 达成的协议:到 2029 年累计最高支出 1205 亿美元,待 12 月产能全面交付后,约为每月 31 亿美元。这使今年规模最大的两宗 IPO 在财务上相互关联。关于 SpaceX 一侧的情况,请参阅我们的 SPCX IPO 报道。

公司治理。A 类股票每股一票,N 类股票除法律要求的情形外没有投票权。一股 F 类股票由 Anthropic 七位联合创始人的一个实体持有,在大多数事项上拥有 50.1% 的总投票权。由于 Long-Term Benefit Trust 持有的 T 类股票可选举董事会多数席位,根据 Nasdaq 规则,Anthropic 属于“受控公司”。Long-Term Benefit Trust 持有的一股 T 类股票所选举的董事将占董事会多数。

锁定期。董事、高管以及现任和前任员工可从首个交易日起出售最多 10% 的锁定股份,并在 2026 财年财报发布后再出售 35%,其余部分将锁定至 2027 年第一季度财报发布或 180 天后。其他部分股东将在招股说明书发布日期后的第 27 天、第 48 天、第 62 天和第 76 天分批解锁,持股超过 0.5% 的股东则从第 27 天起获得小额提前解锁。联合创始人的锁定期最长为 365 天,不过他们可在 2027 年第一季度财报发布或第 180 天时出售最多 29%。

Anthropic 的 pre-IPO 永续合约与价格区间对比

合约是什么。trade.xyz 的 Anthropic 合约(xyz:ANT)对应一股 Anthropic A 类股票,以 USDC 结算。上市前,其价格来自该平台上的交易,并处于 ±50% 的价格发现区间内。上市时,它将转换为跟踪纳斯达克价格的标准永续合约。它是合成的价格敞口,并不代表拥有股票。

与价格区间的对比。在 105.43 美元时,该合约比区间上限 78 美元高 35%,比中间值 74 美元高 42%,比下限 70 美元高 51%。按申报文件中发行后的股份总数计算,105.43 美元对应的已发行股份市值约为 1.38 万亿美元。11 月 10 日 UTC 15:25,其价格为 98.34 美元。

价格走势。该合约于 10 月 26 日以 138 美元开盘,并在当天 UTC 时间收于 114.35 美元。11 月 6 日,即 Bloomberg 报道估值预期下调的当天,其跌至 93.06 美元;11 月 10 日,即价格区间提交申报的那一小时,又跌至 90.37 美元。11 月 11 日,其升至 107.93 美元,为 11 月 6 日以来的最高点。

交易量与未平仓合约。截至 UTC 17:23 的 24 小时内成交约 5,800 万美元,自上线以来累计成交约 3.9 亿美元。未平仓合约约为 1.07 亿美元,前一天约为 9,300 万美元,10 月 31 日约为 4,100 万美元。资金费率保持在接近零的水平,这意味着多头和空头都没有为持仓支付明显的溢价(参见资金费率的运作方式)。

先例。SpaceX 的 pre-IPO 永续合约在上市前两天收于约 163 美元,比 135 美元的 IPO 价格高约 21%,而 SpaceX 首个交易日收于 160.95 美元。Unchained 发现,在 2026 年的七次上市中,pre-IPO 永续合约对开盘成交价的预测平均偏差约 25%。关于永续合约与持有资产的区别,请参阅永续合约与现货。

路演第一天,Polymarket 上的 Anthropic IPO 赔率

截至 11 月 11 日 UTC 17:23 的 24 小时内,Polymarket 上的 Anthropic 相关市场合计成交量约为 130 万美元。其中数个市场的预期已转向最终价格高于申报区间。

IPO 定价对应的估值。「Anthropic 的 IPO 估值将是多少?」按最终发行价对应的完全稀释估值结算。一天前,1.25–1.50 万亿美元以 81% 领先。现在这一档为 47.1%,而 1.50–1.75 万亿美元为 46.3%。按 CNBC 的区间上限数据等比例推算,完全稀释估值超过 1.5 万亿美元,将对应每股约 83 美元以上的价格,高于当前区间。

募资规模。在「Anthropic 的 IPO 将募集多少资金?」中,低于 650 亿美元的选项从 77.4% 降至 37.9%,650–750 亿美元为 32.5%,750–850 亿美元为 18.2%。基础发行在申报区间内可募集 577.5 亿至 643.5 亿美元,因此要想募集更多资金,就需要以高于区间的价格定价或扩大发行规模。该市场不包含承销商的超额配售权。

首日收盘。「Anthropic IPO 收盘市值」(累计成交量 530 万美元,过去 24 小时约 67.7 万美元)按已发行股份数乘以首日收盘价结算。1.25–1.5 万亿美元以 35.7% 领先,其后是 1.5–1.75 万亿美元的 27.4% 和低于 1.25 万亿美元的 22.6%。该永续合约约 1.38 万亿美元的隐含市值落在领先的区间内。

时间。在「Anthropic IPO 日期」中,11 月 19 日的概率升至 85.4%,前一天为 70.9%。

初次接触这些市场?请参阅什么是 Polymarket和预测市场术语详解。

pre-IPO 和 IPO 市场在哪里交易、如何交易

Pre-IPO 永续合约会在一家私营公司上市之前跟踪其预期股价,可在多个加密货币交易平台上交易,包括 Hyperliquid 上由构建者部署的市场以及部分中心化交易所。关于 IPO 时间和估值的预测市场则可在 Polymarket 和 Kalshi 等平台上交易。部分自托管钱包也提供原生集成。例如,MetaMask Perps 由 Hyperliquid 提供支持,可在移动端和扩展程序上使用;MetaMask Predictions 由 Polymarket 提供支持,可在移动端上使用。永续合约使用杠杆,杠杆会同时放大收益和亏损,并可能导致清算(即当抵押品低于所需保证金时,仓位被自动平仓)。不同平台和地区的监管规定与可用性各不相同,MetaMask Perps 在美国、英国、加拿大安大略省、比利时或受制裁国家/地区不可用。如需更全面地了解这些产品的运作方式,请参阅 MetaMask Perps 和 MetaMask 预测市场。

免责声明:本内容仅供一般信息参考,不构成财务、投资、税务或法律建议,也不构成买入或卖出任何特定数字资产或采用任何特定投资策略的建议。