顶级RWA代币化平台

现实世界资产(RWA)代币化平台会将链下资产(国债、私募信贷、股票、大宗商品、房地产)的所有权或经济敞口记录为数字代币,这些代币可以在区块链上持有和转移。2026 年,按交易量计算,领先的 RWA 代币化平台按资产类型主要分为五大类,每一类的规模都超过十亿美元。Securitize 在受监管的机构级基础设施代币化领域处于领先地位。BlackRock、Ondo、Franklin Templeton、Circle 和 Superstate 在代币化国债领域展开竞争。Centrifuge、Maple 和 Goldfinch 在链上原生私募信贷领域领先。Paxos 和 Tether 主导代币化黄金。Ondo Stocks(原 Ondo Global Markets)、Backed 和 Dinari 在代币化股票领域领先。

交易者通常先选择资产(国债、黄金或某只股票),再使用对应的代币化平台。与任何数字资产一样,务必检查其流动性和赎回机制、法律结构、审计情况、持有资格,以及更广泛的监管环境。下文按代币化的资产类型,对领先的 RWA 代币化平台进行了对比。资产完成代币化后,您可以将其存放在 MetaMask 等自托管钱包中。

免责声明:本指南仅供教育用途,不构成财务建议或招揽,也不面向英国受众。代币化现实世界资产存在风险,并不适合所有用户。

现实世界资产代币化平台究竟是做什么的?

代币化是指在区块链网络上,将现实世界资产的所有权或经济敞口记录为数字代币。不同平台在这个生态中扮演不同角色:有的是登记发行人和过户代理人,有的是封装收益产品的基金管理人,有的运营撮合出借人与现实世界借款人的市场,有的是铸造封装敞口的纯发行方,还有的是将成品代币呈现给用户的分发平台。例如,Franklin Templeton 的 BENJI 就是一个同时承担多种角色的平台:Franklin Templeton 既是基金管理人,也是其链上记录的'40 Act 货币市场基金的发行人和过户代理人。

代币化 RWA 的链上总价值从 2025 年初的约 60 亿美元,增长到 2026 年 8 月的约 350 亿美元。按公共区块链上的分布价值计算,代币化美国国债是最大的类别,约 150 亿美元;但如果将平台锁定和映射资产计算在内,私募信贷的规模更大,可达数百亿美元。支撑这一切的是,SEC 于 2026 年 1 月 28 日发布的联合声明,该声明确认无论所有权记录在链上还是链下,现有联邦证券法均适用。

我们如何评估顶级 RWA 平台

本指南中的每个现实世界资产代币化平台均依据以下 5 项统一标准进行评估:

• 类别:国债、私募信贷、大宗商品、股票、房地产或基础设施。

• 在技术栈中的角色:发行方、基金管理人、市场或分发平台。

• 法律结构:受监管的基金份额、离岸债务代币还是 SPV 封装,这决定了持有资格。

• 适用对象:机构、合格买家或散户(以及适用地区)。

• 规模与地位:管理资产规模(AUM)或市场地位,标注日期并说明统计方法。

代币化股票:最新兴起、增长最快

代币化股票的规模从 2025 年年中的约 200 万美元增长到 2026 年 3 月的约 4.87 亿美元,当时是 6 大类别中规模最小但增长最快的(此后已增长至约 20 亿至 25 亿美元)。目前出现了 2 种模式,具体机制详见什么是代币化股票指南。合规的原生发行方(Securitize、Superstate、Figure)为公司直接在链上发行股票搭建基础设施;离岸 SPV 发行方(Kraken、Ondo、Backed)则购买 Apple 和 Tesla 等现有股票,并出售代表这些股票法律债权的代币。各发行方按市场划分如下:

• Backed Finance:面向欧盟及非美国散户(bTokens/xStocks)。

• Dinari:依据 Reg A+ 面向美国散户,发行于 Ethereum、Arbitrum、Base、Polygon 和 Plume。

• Kraken xStocks:通过交易所面向全球散户,主要托管于 Solana。

• Robinhood:通过其立陶宛实体面向欧盟散户。

• Ondo:Ondo Stocks 背后的发行方,提供生息和指数类产品,也是下文 MetaMask 集成背后的代币化股票引擎。

代币化国债:最大类别背后的平台

代币化美国国债和货币市场产品是按公链价值计算最大的单一类别,2026 年规模已超过 100 亿美元,因此活跃于此的平台都是 RWA 领域中最成熟的。主要有两种法律结构:一种是记录在链上的受监管基金份额,另一种是持有短期国债并可赎回为稳定币的离岸债务代币。具体机制请参阅代币化国债详解指南;主要平台如下。

• BlackRock 是规模最大的参与者之一,其通过 Securitize 发行的代币化基金,截至 2026 年 8 月规模约 28 亿美元。

• Ondo 主打散户可参与的国债产品和 DeFi 集成,截至 2026 年 8 月,代币化国债的合计 AUM 约 27 亿美元。

• Franklin Templeton 是先行者,将在美国注册的 '40 Act 货币市场基金搬到链上,是少数做到这一点的平台之一。其链上基金在 2026 年规模突破 25 亿美元,这得益于 SEC 于 2026 年 8 月 12 日发出的不执行函。

• Circle 在收购 Hashnote 后,提供 Hashnote 短久期基金的链上份额类别,截至 2026 年 8 月规模约 28 亿美元,目前在加密货币交易所以及托管机构和主经纪商处用作生息抵押品;该产品仅限非美国投资者,最低投资额为 10 万美元。

• Superstate 直接持有短期美国国债,而非封装基金,截至 2026 年 8 月规模为 约 8.22 亿美元,投资组合管理人为 Invesco Advisers。

• OpenEden 和 WisdomTree 则分别以离岸债务代币和注册基金结构补全了这一格局。Mountain 此前也位列其中,但在其发行方被 Anchorage Digital 收购后,已于 2025 年结束其稳定币产品的运营。

代币化私人信贷

私人信贷是排名会因统计方法不同而发生变化的类别:按平台锁定价值计算,它可能是 所有类别中规模最大的,全面统计下大约在百亿美元中段水平,不过其公链上的规模较小,也更难统计。3 个最大的 DeFi 原生协议 Centrifuge、Maple Finance 和 Goldfinch,合计占 rwa.xyz 所追踪的 DeFi 原生私人信贷贷款价值的相当大份额。Centrifuge 让 DeFi 能够接触到第三方发起机构,而这些机构的承销质量需要单独评估;Maple 出售机构信贷风险,其利差已收窄至仅比国库券高出一个百分点左右;Goldfinch 则专注于向现实世界企业提供无抵押贷款。最适合希望获得 DeFi 原生信贷敞口的用户,但需特别注意,风险在于借款人和发起机构,而非代币本身。

代币化大宗商品:黄金、白银、石油等

截至 2026 年 4 月初,代币化大宗商品规模已达 约 50 亿美元,为第三大类别,几乎完全由黄金推动。两个平台占据了大部分市场,另有少数规模较小的发行方将代币化扩展到白银和铂金。每枚代币通常代表固定重量、已分配并存放于金库的金属,可兑换为实物商品。主要平台如下。

• Tether Gold 是该类别的领导者,每枚代币由存放在瑞士金库中的一金衡盎司伦敦金银市场协会(LBMA)认可的 London Good Delivery 黄金作为支持,并可兑换为实物金条,截至 2026 年 8 月规模为 约 27 亿美元。

• Paxos Gold 每枚代币由存放在伦敦的一金衡盎司 LBMA London Good Delivery 金条作为支持,可赎回并受 NYDFS 监管,截至 2026 年 8 月规模为 约 19 亿美元。

• Kinesis 将黄金和白银都代币化,对应的是全额分配、存放于金库且可赎回的金属,并运营着 规模最大的代币化白银,截至 2026 年年中约为 4 亿美元。

• Matrixport 旗下的 Matrixdock 发行一种黄金代币,由存放在新加坡和香港金库中的 LBMA 认可金条作为支持,截至 2026 年 8 月规模 约 7,200 万美元。

• VNX 提供 LBMA 认证的黄金,白银和铂金也正在陆续推出,可从其位于列支敦士登的基地出发,在多个网络上通过链上方式赎回。

• Comtech Gold 在 XDC 网络上发行经伊斯兰教法认证、以克为单位支持的 存放于阿联酋的黄金代币,但流动性仍然偏低。

• Aurus 运营着一个面向代币化黄金、白银和铂金的 白标网络,每枚代币均由一克已分配金属作为支持,并正在向矿业融资领域拓展。

由于底层资产不属于证券,这些代币可在零售交易所交易,所受限制比代币化基金更少,不过它们不产生收益,因为回报与金属价格挂钩。最适合用于 24 小时黄金敞口和可编程抵押品。

代币化房地产

尽管多年来一直有人在努力,房地产仍是发展最不充分的类别。RealT 和 Lofty 等平台将美国可产生收益的出租房产代币化,把单笔投资门槛降至低至 50 美元;RedSwan 面向机构级商业地产,Propy 则专注于链上房产交易和产权登记。即便如此,整个类别在链上的规模仍远低于 10 亿美元,与规模达数万亿美元的全球房地产市场相比微不足道。最好将其视为值得关注的早期类别,而非成熟类别。

支持 RWA 的区块链网络

代币化资产在哪里结算,会影响其流动性和成本,而少数几个网络承载了大部分 RWA 活动。

来源:rwa.xyz 网络数据及各网络官方 RWA 计划页面(Solana、BNB Chain、Polygon、Arbitrum STEP、Coinbase Tokenize 和 Plume),访问时间为 2026 年 8 月。

顶级 RWA 平台对比:类别、结构、可用性与规模

下表从结构、可用性和交易量等方面对领先的 RWA 平台进行了评估。

来源：2026 年 8 月实时数据，来自 rwa.xyz、DefiLlama 以及发行方页面（Superstate、MetaMask）；数据均为某一时间点的数值，且取决于统计方法（已分发价值、代表价值或基金 AUM）。

由于各行的统计指标不同，这一排序只能作为方向性参考，而非精确排名：以管理资产规模衡量的基金，与以贷款规模衡量的借贷市场平台，并不能严格比较。得出的结论与本指南的观点一致：并不存在单一的主导平台，只有一组各有所长的专业平台，每个类别各占一席，而哪一个最适合你，取决于你想要的资产以及你所在地区可以使用的渠道。

支持 RWA 集成的加密钱包

上述 RWA 都存放在自托管钱包中，但只有少数钱包能让你无需离开应用就能买入或交易它们。下表对比了主流钱包在 RWA 支持方面的情况。

注意:原生(Native)指您可以直接在钱包自带的界面中购买并持有 RWA。持有并兑换(Hold and swap)指钱包可以持有 RWA 代币,并像交易其他代币一样进行交易,通常通过指定的集成来实现。仅持有(Hold only)指钱包可以持有 RWA 代币并连接外部应用,但没有内置的 RWA 功能。可用性因地区而异,大多数代币化股票的访问权限不包括美国、欧盟和英国。自托管钱包与其背后的交易所并不相同,交易所可能会上线更多资产。

如何评估 RWA 平台

无论哪个类别,都有几个信号可以区分可靠的平台与有风险的平台,RWA 风险与尽职调查指南对每一项都做了深入介绍。简而言之:确认发行方和托管方是谁,以及资产是否真正按 1:1 提供支持;查看法律结构,以及哪些投资者和地区符合资格;查看是否有可行的赎回路径(代币能否真正兑换回现金或稳定币,速度有多快);阅读审计报告和证明文件,而不是只看营销宣传。具体到私人信贷,代币的安全性取决于借款人和发起方,而不是包装它的协议。

根据用途匹配 RWA 平台

• 借助过户代理和经纪交易商服务,将受监管的基金引入链上:Securitize。

• 代币化国债收益:机构级基金份额可选择 BlackRock 或 Franklin Templeton,更广泛的非美国地区访问可选择 Ondo,面向非美国投资者的抵押品可选择 Circle。

• DeFi 原生私人信贷:Centrifuge、Maple 或 Goldfinch,需分别评估各个发起方。

• 24 小时黄金敞口:Paxos 或 Tether。

• 按地区划分的代币化股票:Dinari(美国);Backed(xStocks 的发行方,现归 Kraken 所有),仅限非美国地区。

• 在自托管钱包中持有代币化的美国股票和 ETF(非美国地区):MetaMask 搭配 Ondo。

贯穿其中的主线是专业化:同样的国债收益通过不同的资格门槛出售,信贷平台的主要区别在于贷款背后是谁的承销能力在背书,而股票则按代币获得许可的地区来划分。并不存在单一的主导平台,而是由一组专业平台构成的堆栈,每个类别各有其专精者。