每位交易者必备的永续合约核心概念

永续期货——通常称为 perps——是加密货币市场中交易最为活跃的工具之一。它允许交易者在不持有资产的情况下对其价格进行投机，并通过杠杆控制远超其存入保证金的仓位规模。与在固定日期结算的传统期货合约不同，永续期货没有到期日。只要交易者维持足够的保证金并支付资金费率（一种使合约价格与现货市场锚定的周期性费用），仓位便可持续保持开放。

永续期货占全球加密货币衍生品交易量的大部分。它们在主要代币的价格发现、流动性和对冲中发挥着核心作用，并在去中心化平台上日益扩展至股票、大宗商品和货币领域。

本文将介绍永续期货的核心机制——资金费率、杠杆、保证金和强制平仓，并提供基本交易术语词汇表。每个章节均链接至 MetaMask perps 资料库中的深度内容，供希望深入了解的交易者参考。如需了解如何进行第一笔永续期货交易的完整指南，包括盈亏计算示例和风险详解，请参阅加密货币永续期货新手指南。

免责声明：本指南仅供教育目的，不构成财务建议，不构成招揽，亦不面向英国受众。永续期货具有较高风险，并不适合所有用户。

永续期货 vs. 现货交易 vs. 传统期货

现货交易是指买入并持有实际资产。传统期货增加了杠杆和做空敞口，但在到期时强制结算或展期——带来摩擦、时间压力和成本。永续期货完全消除了到期限制：资金费率取代结算日期，成为使合约价格与现货保持一致的机制。其结果是一种行为类似期货合约、但交易方式更接近现货仓位的工具：持续开放、无需展期、无到期驱动的价格扭曲。

杠杆范围反映市场普遍情况，并非特指某一平台。

如需以比特币为案例进行详细对比，请参阅永续期货 vs. 比特币现货。

资金费率机制

由于永续期货没有到期日，它们依赖一种称为资金费率的周期性费用来使合约价格与现货市场保持锚定。

运作方式： 资金费在多头和空头持有者之间按固定间隔直接交换——通常每八小时一次。费率以仓位规模的百分比计算，反映永续合约价格相对于现货的溢价或折价。

• 正资金费率： 永续合约价格高于现货价。多头持有者向空头持有者支付费用。这增加了多头的持仓成本，激励卖出，从而将合约价格向下推向现货价。

• 负资金费率： 永续合约价格低于现货价。空头持有者向多头持有者支付费用。这增加了空头的持仓成本，激励买入，从而将合约价格向上推向现货价。

资金费不是支付给交易所或平台的手续费——它在市场对立双方的交易者之间点对点流转。只有在资金费结算时间点持有开放仓位的交易者才需支付或收取费用；在结算时间点前平仓意味着该周期零资金费成本。如需深入了解资金费频率、费率公式及各平台的套利策略，请参阅永续期货资金费率频率与策略。

杠杆与保证金

杠杆决定了一定数量的抵押品（保证金）所能控制的市场敞口大小。杠杆越高，每单位敞口所需保证金越少，但触发强制平仓所需的价格波动幅度也越小。

• 初始保证金是开仓所需的抵押品。在 10 倍杠杆下，初始保证金为仓位规模的 10%。

• 维持保证金是维持仓位开放所需的最低抵押品。低于此阈值将触发强制平仓。

• 全仓保证金将整个账户余额作为所有开放仓位的共享抵押品。

• 逐仓保证金将抵押品限定于单一仓位，从而限制该笔交易的最大亏损。

保证金要求、杠杆上限和强制平仓机制因平台、资产和仓位规模而存在显著差异——许多平台采用分级制度，随着仓位规模增大而降低有效杠杆。如需计算示例、分级保证金表格及平台特定参数，请参阅永续期货交易中的杠杆与保证金。如需全面比较全仓保证金与逐仓保证金对强制平仓阈值和风险管理的影响，请参阅永续期货中的全仓 vs. 逐仓保证金。

MetaMask Perps 通过 Hyperliquid 支持特定资产最高 50 倍杠杆，仅采用逐仓保证金模式，分配给每个仓位的保证金即为最大风险敞口。

永续期货术语词汇表

自动减仓（ADL）： 一种在极端市场条件下激活的兜底机制，当强制平仓引擎无法以破产价格完全平仓时启动。ADL 自动减少对立方盈利交易者的仓位以弥补缺口。有关 ADL 如何融入强制平仓级联流程，请参阅永续期货强制平仓机制。

强制平仓（Liquidation）： 当账户权益低于维持保证金阈值时强制平仓。强制平仓以标记价格而非最新成交价计算。在逐仓保证金模式下，亏损通常限于已投入的保证金——但在极端情况下，ADL 可能影响最终结果。如需包含计算示例的完整说明，请参阅永续期货强制平仓机制。

Maker vs. Taker： Maker 向订单簿提供流动性（限价单，手续费较低）；Taker 消耗流动性（市价单，手续费较高）。在 Hyperliquid 上，截至 2026 年 5 月，根据 Hyperliquid 手续费标准，Maker 可获得 0.01% 的返佣，Taker 支付 0.035%。有关这如何影响订单选择和累计交易成本，请参阅加密货币订单类型。

标记价格（Mark price）： 一种参考指数价格，由多个交易所现货价格的加权平均值得出，而非来自永续合约平台的最新成交价。标记价格用于计算未实现盈亏并触发强制平仓，防止单一平台上的临时价格插针或操纵行为导致不公平的强制平仓。

维持保证金率（Maintenance margin ratio）： 维持仓位开放所需的最低保证金水平，以仓位规模的百分比表示。当账户权益低于此比率时，将触发强制平仓。维持保证金始终低于初始保证金。如需了解维持保证金与强制平仓价格关联的计算示例，请参阅永续期货交易中的杠杆与保证金。

未平仓合约量（Open interest）： 尚未平仓或结算的永续合约总数。未平仓合约量随价格上涨而增加，表明新资金进入多头仓位；随价格下跌而增加，则表明新空头入场。未平仓合约量是市场参与度的衡量指标，而非成交量。

订单簿（Order book）： 某一合约所有挂单买卖订单的列表，按价格级别排列。订单簿深度——每个价格级别的合约数量——影响滑点以及进出大型仓位的成本。

盈亏（PnL）： 未实现盈亏在仓位开放期间持续波动，以标记价格计算。已实现盈亏在仓位部分或全部平仓时锁定。一个仓位可能显示正的未实现盈亏，但在扣除资金费用和交易手续费后仍可能出现净亏损。

滑点（Slippage）： 预期执行价格与实际成交价格之间的差异。滑点在高波动性或低流动性时期增大，影响市价单及止损/止盈触发。限价单可避免滑点，但若市场价格偏离指定价格，订单可能无法成交。

止损（Stop loss）： 当价格达到指定水平时触发并平仓以限制亏损的订单。在 MetaMask Perps 上，止损订单触发后转换为市价单——仓位将被平仓，但成交价取决于当时的可用流动性，可能与触发价格有所不同。有关止损市价单 vs. 止损限价单机制及价格震荡风险，请参阅加密货币订单类型。

止盈（Take profit）： 当价格达到指定盈利目标时触发并平仓以锁定收益的订单。在 MetaMask Perps 上，止盈订单触发后转换为限价单——成交发生在目标价格或更优价格，但若价格跳过目标价格而无匹配订单，该订单可能无法成交。如需完整机制说明，请参阅加密货币订单类型。

实际应用场景

对冲： 持有 ETH 现货的交易者可以开设 ETH 永续合约空头仓位，以在预期波动期间抵消下行风险。若 ETH 下跌，现货持仓的亏损将被空头永续合约的收益部分抵消。此对冲的成本为仓位开放期间支付（或收取）的资金费率。

资金费率套利： 当资金费率持续为正时，交易者可以持有 delta 中性仓位——在现货市场做多资产，同时通过永续合约做空同一资产——在没有方向性敞口的情况下收取多头支付的资金费用。该策略有其自身风险，包括基差风险（现货与永续合约价格意外背离）以及若保证金缓冲不足时永续合约端的强制平仓风险。如需了解资金费率频率如何影响这些策略，请参阅永续期货资金费率频率与策略。