什么是最大可提取价值（MEV）？

最大可提取价值(MEV)是指通过选择哪些交易进入区块链区块以及它们的排列顺序所能获得的利润。只要有人能决定交易顺序,任何网络上都存在 MEV,包括以太坊、Solana、BNB Chain、二层网络,以及在更有限的形式下的比特币。被称为 searcher(搜索者)的专业交易者会运行机器人,监控待处理的交易(例如大额代币兑换),并支付费用将自己的交易安排在这些交易之前或之后,以赚取价差。

免责声明:本指南仅供教育参考,不构成财务建议或招揽,也不面向英国受众。交易、兑换以及此处所述的网络均存在风险,并不适合所有用户。

MEV 为什么会存在

在大多数区块链上,提交的交易会先短暂等待,然后才被打包进区块。在许多网络中,交易会在公开的内存池(mempool)中等待,任何人都能看到。负责构建区块的一方决定交易顺序,而且除了标准的网络费用之外,他们往往还会收取额外费用,让某些交易排在前面。兑换的价格取决于排在它前面的交易,因此在大额买单之后执行的兑换,价格会比在其之前执行的更差。

区块的生成方式因网络而异。在以太坊上,这一过程由两方分工完成。首先,区块构建者(专业运营方)收集待处理的交易和 searcher 的交易捆绑包(bundle),并对其排序,以便从手续费和捆绑包付款中获得最高收益。然后,提议下一个区块的验证者会选择出价最高的构建者所构建的区块。Solana 没有公开的内存池。相反,大多数验证者运行 Jito 的客户端,该客户端通过链下区块引擎接收附带小费的交易捆绑包。

MEV 最初被称为“矿工可提取价值”,因为在以太坊上,与比特币一样,矿工在工作量证明机制下决定交易顺序。自 2022 年 9 月以太坊转向权益证明以来,“最大可提取价值”已成为标准术语,因为验证者、区块构建者和 searcher 现在共同分享这部分价值。

MEV 的常见类型

并非所有 MEV 都会损害用户利益,其中一部分有助于市场正常运转。三明治攻击和抢跑则是直接让交易者蒙受损失的形式。

• 套利。机器人发现同一种代币在两个交易所的价格不同,便通过交易来消除价差。这有助于保持各交易平台之间的价格一致。

• 清算。当借贷协议中的贷款低于其抵押要求时,机器人会竞相偿还该贷款并获取清算奖励。这有助于保持借贷协议的偿付能力。

• 抢跑。机器人发现一笔待处理的交易后,以更高的手续费在其之前插入一笔类似的交易,抢先抓住机会。

• 三明治攻击。机器人在受害者的兑换交易之前下一笔交易,并在其之后立即再下一笔交易,从受害者交易引起的价格变动中获利。

• 尾随交易(back-running)。机器人在一笔大额交易之后紧接着下一笔交易,以捕获该交易所产生的套利机会。这通常不会让原交易者多付出任何成本。

MEV 三明治攻击的运作方式

大多数三明治攻击都遵循相同的四步模式:

1. 交易者发起一笔兑换,并将滑点容差设置为 2%。该设置表示,如果价格在交易完成前波动超过 2%,兑换就会取消。

2. 机器人在这笔兑换仍处于待处理状态时发现了它,并抢先买入同一种代币,从而推高价格。

3. 交易者的兑换以这一被抬高的价格成交,因为它仍在 2% 的限制范围内。这笔买入会让价格进一步上涨。

4. 机器人随即以更高的新价格卖出手中的代币,赚取差价。

最终,交易者得到的代币比同样的兑换正常情况下能买到的更少。机器人获取的收益不会超过滑点容差所允许的范围,因此滑点设置宽松的大额交易最容易成为目标。只要存在区块链交易所且交易顺序可以被影响,任何网络上都可能发生这种情况。

不同区块链上的 MEV

• 以太坊:研究最充分的 MEV 市场,拥有一套在不同角色之间分工区块生产的正式体系(见下文)。

• Solana:三明治攻击很常见。大部分 MEV 通过 Jito 的捆绑包和小费系统流转,而不是通过公开内存池。

• 二层网络:许多网络通过单一排序器(sequencer)对交易排序,通常遵循先到先得原则,这限制了传统的三明治攻击,但可能使 MEV 转向基于速度的竞争。

• 比特币:MEV 有限,因为比特币上的区块链交易应用很少。它主要来自手续费竞价和交易排序。

谁在获取 MEV:searcher、构建者和验证者

谁来获取 MEV,取决于网络如何生产区块。以太坊的机制最为正式,区块生产被划分给不同角色:

• Searcher 运行机器人来发现 MEV 机会,并将其打包为交易捆绑包。

• 区块构建者将捆绑包和普通交易组合成其所能构建的利润最高的区块。

• 中继(relay)将区块从构建者传递给验证者,同时不让验证者提前看到区块内容。

• 验证者提议能为自己带来最高收益的区块。

这一体系被称为提议者-构建者分离(proposer-builder separation)。它主要通过 MEV-Boost 软件运行,据 Bitcoin.com News 报道,超过 90% 的以太坊验证者都在使用该软件。区块构建高度集中:截至 2026 年 10 月 28 日, relayscan.io 显示,一家区块构建者 Titan 生产了约 53% 的 MEV-Boost 区块,三个 MEV-Boost 中继交付了其中约 83% 的区块。在其他网络上,生产区块的验证者或排序器通常会直接或通过小费获取 MEV。

MEV 能被解决吗?

MEV 无法被彻底消除,因为总得有人来决定交易顺序。但有几种方法可以针对有害形式的 MEV:

• 内置提议者-构建者分离(ePBS):以太坊的下一次升级 Glamsterdam 包含 EIP-7732,该提案将构建者拍卖写入以太坊共识规则,使验证者不再依赖中继。Glamsterdam已于 2026 年 10 月 6 日在 Sepolia 测试网上线。其 Hoodi 测试网的上线已于 10 月 23 日推迟,截至 2026 年 11 月,主网上线日期尚未确定。

• 订单流拍卖:私有交易通道让搜索者只能竞价对交易进行后置交易(back-run),而不能进行抢先交易(front-run),并将部分利润返还给发起交易的用户。

• 加密内存池:交易在顺序确定之前一直保持加密状态,因此机器人无法提前读取。 Shutter 网络的加密内存池自 2024 年 7 月起已在 Gnosis Chain 上运行。以太坊版本已有人提出,但截至 2026 年 10 月尚未上线。

• 协议层保护:部分一层网络(例如 Sei)将 MEV 保护直接内置于区块链本身。

• MEV 销毁:一项研究性提案,主张销毁部分以太坊 MEV 奖励,而不是将其支付给区块生产者。该提案尚未被列入任何以太坊升级计划。

降低 MEV 风险的常见方法

• 私有交易提交:通过私有通道而非公共内存池发送交易,可使交易在被打包进区块之前不被机器人发现。部分钱包(如 MetaMask)默认采用这种方式。 MetaMask 的 MEV 保护会对符合条件的交易进行私下拍卖,而不是将其发送到公共内存池,因为抢先交易机器人和三明治机器人会在那里寻找目标。

• 更严格的滑点容忍度:较低的滑点容忍度可以限制三明治攻击能获取的金额,不过设置过低可能导致兑换失败。

• 拆分大额交易:较小的交易对价格影响更小,机器人能获得的利润也更少。

• 批量拍卖和基于意图的兑换:部分平台会收集订单并以同一价格统一结算,从而消除排序优势。请参阅 2026 年最佳加密货币兑换平台。

• 选择网络:采用单一排序器的二层网络,以及内置 MEV 保护的网络,会让交易面临更少的排序攻击。