Was ist Maximum Extractable Value (MEV)?

Maximal Extractable Value (MEV) ist der Gewinn, der sich erzielen lässt, indem man bestimmt, welche Transaktionen in einen Blockchain-Block aufgenommen werden und in welcher Reihenfolge. MEV gibt es in jedem Netzwerk, in dem jemand die Reihenfolge der Transaktionen festlegt, darunter Ethereum, Solana, BNB Chain, Layer-2-Netzwerke und in eingeschränkterer Form auch Bitcoin. Spezialisierte Trader, sogenannte Searcher, betreiben Bots, die ausstehende Transaktionen wie große Token-Swaps beobachten und dafür bezahlen, ihre eigenen Transaktionen direkt davor oder danach zu platzieren, um die Preisdifferenz abzuschöpfen.

Haftungsausschluss: Dieser Leitfaden dient nur zu Bildungszwecken. Er stellt keine Finanzberatung und keine Aufforderung zum Handeln dar und richtet sich nicht an Personen im Vereinigten Königreich. Trading, Swaps und die hier beschriebenen Netzwerke sind mit Risiken verbunden und nicht für alle Nutzer geeignet.

Warum es MEV gibt

Auf den meisten Blockchains wartet eine gesendete Transaktion kurz, bevor sie in einen Block aufgenommen wird. In vielen Netzwerken wartet sie in einem öffentlichen Mempool, in dem jeder sie sehen kann. Wer den Block erstellt, bestimmt die Reihenfolge, und oft nehmen diese Parteien zusätzlich zu den üblichen Netzwerkgebühren Zahlungen dafür an, bestimmte Transaktionen an den Anfang zu stellen. Der Preis eines Swaps hängt von den Trades ab, die ihm vorausgehen. Ein Swap, der nach einer großen Kauforder ausgeführt wird, bekommt daher einen schlechteren Preis als einer, der davor ausgeführt wird.

Wie die Blockproduktion abläuft, hängt vom Netzwerk ab. Bei Ethereum ist sie auf zwei Parteien aufgeteilt. Zuerst sammeln Block Builder (spezialisierte Betreiber) ausstehende Transaktionen und die Bundles der Searcher und ordnen sie so an, dass sie möglichst viel an Gebühren und Bundle-Zahlungen verdienen. Dann wählt der Validator, der den nächsten Block vorschlägt, den Builder aus, dessen Block ihm am meisten einbringt. Solana hat keinen öffentlichen Mempool. Stattdessen nutzen die meisten Validatoren den Client von Jito, der Bundles von Transaktionen mit Trinkgeldern (Tips) über eine Offchain-Block-Engine annimmt.

MEV hieß ursprünglich „Miner Extractable Value“, weil bei Ethereum wie bei Bitcoin unter Proof of Work die Miner die Reihenfolge der Transaktionen festlegten. Seit Ethereum im September 2022 auf Proof of Stake umgestellt hat, hat sich „Maximal Extractable Value“ als Standardbegriff durchgesetzt, weil sich Validatoren, Block Builder und Searcher den Wert nun teilen.

Häufige Arten von MEV

Nicht jedes MEV schadet Nutzern. Manches davon hält Märkte funktionsfähig. Sandwich-Angriffe und Front-Running sind die Formen, die Trader direkt Geld kosten.

• Arbitrage. Ein Bot entdeckt, dass derselbe Token an zwei Börsen unterschiedlich bepreist ist, und handelt, um die Lücke zu schließen. So bleiben die Preise über verschiedene Handelsplätze hinweg aufeinander abgestimmt.

• Liquidationen. Wenn ein Kredit in einem Lending-Protokoll unter die geforderte Besicherung fällt, konkurrieren Bots darum, ihn zurückzuzahlen und die Liquidationsprämie zu kassieren. So bleiben Lending-Protokolle zahlungsfähig.

• Front-Running. Ein Bot sieht eine ausstehende Transaktion und platziert mit einer höheren Gebühr eine ähnliche davor, um sich die Gelegenheit als Erster zu sichern.

• Sandwich-Angriffe. Ein Bot platziert einen Trade vor dem Swap eines Opfers und einen weiteren direkt danach und profitiert so von der Preisbewegung, die der Trade des Opfers auslöst.

• Back-Running. Ein Bot platziert eine Transaktion direkt nach einem großen Trade, um eine dadurch entstehende Arbitragemöglichkeit zu nutzen. Das kostet den ursprünglichen Trader in der Regel nichts extra.

So funktioniert ein MEV-Sandwich-Angriff

Die meisten Sandwich-Angriffe folgen demselben vierstufigen Muster:

1. Ein Trader platziert einen Swap mit einer Slippage-Toleranz von 2 %. Diese Einstellung sorgt dafür, dass der Swap abgebrochen wird, wenn sich der Preis um mehr als 2 % verändert, bevor er ausgeführt wird.

2. Ein Bot entdeckt den Swap, solange er noch aussteht, und kauft vor ihm denselben Token, wodurch der Preis steigt.

3. Der Swap des Traders wird zu diesem überhöhten Preis ausgeführt, weil er noch innerhalb des 2-%-Limits liegt. Dieser Kauf lässt den Preis noch weiter steigen.

4. Der Bot verkauft seine Token sofort zum neuen, höheren Preis und streicht die Differenz ein.

Der Trader erhält am Ende weniger Token, als derselbe Swap normalerweise einbringen würde. Ein Bot kann nicht mehr abschöpfen, als die Slippage-Toleranz zulässt. Deshalb sind große Trades mit großzügigen Slippage-Einstellungen die attraktivsten Ziele. Das kann in jedem Netzwerk passieren, in dem es Blockchain-Börsen gibt und die Reihenfolge der Transaktionen beeinflusst werden kann.

MEV über verschiedene Blockchains hinweg

• Ethereum: Der am besten erforschte MEV-Markt, mit einem formalen System, das die Blockproduktion auf verschiedene Rollen aufteilt (siehe unten).

• Solana: Sandwich-Angriffe sind häufig. Der Großteil des MEV läuft über das Bundle- und Tip-System von Jito statt über einen öffentlichen Mempool.

• Layer-2-Netzwerke: Viele ordnen Transaktionen über einen einzelnen Sequencer, oft nach dem Prinzip „Wer zuerst kommt, mahlt zuerst“. Das schränkt klassische Sandwich-Angriffe ein, kann MEV aber hin zu einem geschwindigkeitsbasierten Wettbewerb verlagern.

• Bitcoin: MEV ist begrenzt, weil es für Bitcoin nur wenige Blockchain-Trading-Apps gibt. Er entsteht hauptsächlich durch Gebührengebote und die Anordnung von Transaktionen.

Wer MEV abschöpft: Searcher, Builder und Validatoren

Wer MEV abschöpft, hängt davon ab, wie ein Netzwerk Blöcke produziert. Ethereum hat das formalste Setup, bei dem die Blockproduktion auf verschiedene Rollen aufgeteilt ist:

• Searcher betreiben Bots, die MEV-Gelegenheiten finden und sie als Bundles von Transaktionen bündeln.

• Block Builder kombinieren Bundles und reguläre Transaktionen zu dem profitabelsten Block, den sie erstellen können.

• Relays leiten Blöcke von Buildern an Validatoren weiter, ohne dass die Validatoren den Inhalt vorzeitig sehen können.

• Validatoren schlagen den Block vor, der ihnen am meisten einbringt.

Dieses System heißt Proposer-Builder Separation. Es läuft hauptsächlich über die MEV-Boost-Software, die laut Bitcoin.com News mehr als 90 % der Ethereum-Validatoren nutzen. Das Block Building ist konzentriert: Am 28. Oktober 2026 zeigte relayscan.io, dass ein einzelner Block Builder, Titan, etwa 53 % der MEV-Boost-Blöcke produzierte und drei MEV-Boost-Relays etwa 83 % davon auslieferten. In anderen Netzwerken schöpft der Validator oder Sequencer, der den Block produziert, MEV in der Regel direkt oder über Tips ab.

Lässt sich MEV beheben?

MEV lässt sich nicht vollständig beseitigen, weil immer jemand die Reihenfolge der Transaktionen bestimmt. Es gibt aber mehrere Ansätze, die gegen die schädlichen Formen von MEV vorgehen:

• Enshrined Proposer-Builder Separation (ePBS): Das nächste Ethereum-Upgrade, Glamsterdam, enthält EIP-7732. Dieses schreibt die Builder-Auktion in die Konsensregeln von Ethereum fest, sodass Validatoren nicht mehr auf Relays angewiesen sind. Glamsterdam ging am 6. Oktober 2026 im Sepolia-Testnet live. Der Start im Hoodi-Testnet wurde am 23. Oktober verschoben, und bis November 2026 wurde kein Termin für das Mainnet festgelegt.

• Order Flow Auctions: Über private Transaktionskanäle können Searcher nur darauf bieten, eine Transaktion zu back-runnen, nicht aber sie zu front-runnen, und einen Teil des Gewinns an den Nutzer zurückgeben, der die Transaktion gesendet hat.

• Verschlüsselte Mempools: Transaktionen bleiben verschlüsselt, bis ihre Reihenfolge feststeht, sodass Bots sie nicht vorab lesen können. Der verschlüsselte Mempool des Shutter-Netzwerks läuft seit Juli 2024 auf der Gnosis Chain. Eine Ethereum-Version wurde vorgeschlagen, ist aber Stand Oktober 2026 nicht live.

• Schutz auf Protokollebene: Einige Layer-1-Netzwerke, wie zum Beispiel Sei, integrieren MEV-Schutz direkt in die Blockchain selbst.

• MEV Burn: Ein Forschungsvorschlag, einen Teil der MEV-Belohnungen von Ethereum zu verbrennen, anstatt sie an Blockproduzenten auszuzahlen. Er ist für kein Ethereum-Upgrade vorgesehen.

Gängige Möglichkeiten, die MEV-Gefährdung zu verringern

• Private Übermittlung von Transaktionen: Wenn du eine Transaktion über einen privaten Kanal statt über den öffentlichen Mempool sendest, bleibt sie vor Bots verborgen, bis sie in einem Block enthalten ist. Einige Wallets, wie MetaMask, tun das standardmäßig. Der MEV-Schutz von MetaMask versteigert geeignete Transaktionen privat, anstatt sie an den öffentlichen Mempool zu senden, wo Front-Running- und Sandwich-Bots nach Zielen suchen.

• Geringere Slippage-Toleranz: Eine niedrigere Slippage-Toleranz begrenzt, wie viel ein Sandwich-Angriff abschöpfen kann. Ist sie jedoch zu niedrig eingestellt, können Swaps fehlschlagen.

• Große Trades aufteilen: Kleinere Trades bewegen den Preis weniger und bieten Bots weniger Gewinn.

• Batch-Auktionen und Intent-basierte Swaps: Einige Plattformen sammeln Orders und wickeln sie gemeinsam zu einem einheitlichen Preis ab, wodurch der Vorteil bei der Reihenfolge entfällt. Siehe die besten Krypto-Swap-Plattformen 2026.

• Die Wahl des Netzwerks: Layer-2-Netzwerke mit nur einem Sequencer sowie Netzwerke mit integriertem MEV-Schutz setzen Trades weniger Angriffen auf die Reihenfolge aus.