AnthropicのIPO価格帯は70〜78ドルですが、オンチェーン市場ではそれを上回る価格が付いています

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ロードショー開始から1日、BloombergはAnthropicのIPOが複数倍の応募超過になっていると報じました。IPO前のパーペチュアル(perp)は105ドル付近で推移しており、Polymarketのオッズも価格レンジの上限超えを織り込む方向に動いています。

Anthropicは11月10日(火)、IPOのロードショーを開始しました。同時に提出した修正登録届出書では、10月26日付のS-1で空欄だった株式数と価格レンジの2項目が記載されています。募集株式数はクラスA株825million株、価格は1株あたり70〜78ドルです。その翌日、Bloombergは注文が販売可能株数の複数倍に達したと報じました。trade.xyzのAnthropic株のIPO前perpは105.43ドルで評価されており、レンジ上限を約35%上回っています。以下の市場データは、特記がない限り2026年11月11日17:23 UTC時点のものです。

募集条件

株式数と価格。S-1の修正第2号によると、Anthropicがクラス A株801,351,354株を売り出し、既存株主がさらに23,648,646株を売却し、合計で8億2,500万株となります。想定価格は70〜78ドルです。引受会社は、最大1億2,375万株を追加で購入できる30日間のオプションを持っています。主幹事はGoldman SachsとMorgan Stanleyで、他の20行とともに案件を主導します。上場先はNasdaq Global Select市場で、ティッカーはANTです。

調達額。レンジの上限では、引受割引前で約644億ドルを調達します。このうち約18億ドルは、Anthropicではなく売出株主に渡ります。これとは別に、AMD、Broadcom、Google、Micron、Microsoft、NVIDIA、TSMCが、IPO価格で260億ドル分の議決権なしクラスN株を私募で購入することに合意しており、この取引は公募の直後にクローズします。合わせると最大で約904億ドルになります。

バリュエーション。届出書の株式数をもとにすると、このレンジはIPO後の発行済株式ベースでAnthropicを約9,160億〜1.02兆ドルと評価します。ストックオプションと制限付株式ユニットを加えた完全希薄化ベースでは、CNBCによると、レンジ上限で約1.4兆ドルとなります。5月に実施されたAnthropicの直近のプライベートラウンドでは、評価額は9,650億ドルでした。

バリュエーションをめぐる議論の推移。Anthropicのバリュエーションをめぐる観測は、10月上旬に2兆ドルに達しました。11月6日には、Bloombergが報じたところによると、AI関連株の売りを受けて、投資家候補は1.2兆〜1.3兆ドルを検討していました。

2日目:需要に関する報道

応募超過。11月11日(水)、Bloombergは、大口の「アンカー規模」の関心表明が相次いだことで、注文が販売可能株数を複数倍上回ったと報じました。募集の詳細は変更される可能性があります。

セカンダリー市場の動き。同じ報道によると、既存投資家の一部はIPOで割り当てられた株式の一部を他の買い手に売り込んでおり、IPO前の株主の一部は特別目的会社(SPV)を通じてエクスポージャーを提供しています。

投資家向け説明。同報道によると、Anthropicは11月13日(金)に、CEOのDario Amodei氏とJPMorgan ChaseのCEOであるJamie Dimon氏が登壇する投資家向けイベントをライブ配信で開催する予定です。

AnthropicのIPOタイムライン:確認済みの情報と報道ベースの情報

確認済み。公開S-1は10月26日(月)に提出されました。SECの規則では、非公開で提出していた企業はロードショーの少なくとも15日前までに公開する必要があります。ロードショーは、最短で可能な11月10日(火)に始まりました。11月2日に提出された第1次修正では第3四半期の業績が追加され、11月10日に提出された第2次修正では価格レンジが追加されました。11月11日17:23 UTC時点で、それ以降の修正は提出されていません。

報道ベース。CNBCは、案件に詳しい関係者の話として、Anthropicが11月19日(木)に取引を開始する予定で、個人投資家向けの割り当ては一般的な5〜10%に対して約20%になると報じました。Anthropicは、価格決定日や取引開始日を発表していません。

修正S-1で追加された内容

第3四半期の売上高。9月30日までの3か月間の売上高は170億ドル、2026年の最初の9か月間では332億ドルとなり、前年同期の25億ドルから1,206%増加しました。届出書には、今後これと同程度の成長率が続くとは見込んでいないことが改めて記載されています。

損失を詳しく読む。9か月間の純損失は1,040億ドルでした。このうち943億ドルは、転換社債、デリバティブ負債、SAFEの公正価値の変動によるもので、会社のバリュエーションが上がるほど膨らむ非現金費用です。9か月間の営業損失は13億ドルで、前年同期の52億ドルから縮小しました。営業キャッシュフローは66億ドルのプラスでした。

コンピュートに関するコミットメント。9月30日時点およびそれ以降の購入コミットメントとリースは合計で約9,009億ドルで、そのほぼすべてがコンピュートとインフラ向けです。このうち約707億ドルは12か月以内に支払期限を迎えます。この金額には、SpaceXの子会社であるSpaceXAIと2029年までに最大1,205億ドルを支出する契約が含まれており、12月にキャパシティが全面的に提供された後は月額約31億ドルとなります。これにより、今年の2大IPOは財務面で結びついています。SpaceX側については、SPCXのIPOに関する記事をご覧ください。

ガバナンス。クラスA株は1株につき1議決権を持ち、クラスN株は法律で求められる場合を除き議決権を持ちません。Anthropicの共同創業者7人が保有する事業体が持つクラスF株1株は、ほとんどの議案で総議決権の50.1%を占めます。Long-Term Benefit TrustのクラスT株が取締役の過半数を選任するため、AnthropicはNasdaqの規則上「支配株主企業」に該当します。Long-Term Benefit Trustが保有するクラスT株は、取締役会の過半数を占める取締役を選任します。

ロックアップ: 取締役、役員、現従業員および元従業員は、取引初日からロック対象株式の最大10%を売却でき、2026年度決算発表後にさらに35%を売却できます。残りは2027年第1四半期の決算発表、または180日後までロックされます。その他の一部の株主には、目論見書の日付から27日目、48日目、62日目、76日目に段階的な解除があり、0.5%超を保有する株主は27日目から少量の早期解除を受けられます。共同創業者のロックアップは最長365日ですが、2027年第1四半期の決算発表時または180日目に最大29%を売却できます。

AnthropicのIPO前パーペチュアル契約と想定価格レンジの比較

この契約とは: trade.xyzのAnthropic契約(xyz:ANT)は、Anthropicのクラス A株1株を参照し、USDCで決済されます。上場前の価格は、±50%の価格発見レンジ内で、このプラットフォーム上の取引によって決まります。上場時には、Nasdaqの価格に連動する標準的なパーペチュアル契約に転換されます。これは価格への合成的なエクスポージャーであり、株式の保有ではありません。

レンジに対する取引水準: 105.43ドルの時点で、この契約はレンジ上限の78ドルを35%、中間値の74ドルを42%、下限の70ドルを51%上回っていました。提出書類に記載された公募後の株式数を掛けると、105.43ドルは発行済み株式で約1.38兆ドルの評価額に相当します。11月10日の15:25 UTCには98.34ドルでした。

価格の推移: この契約は10月26日に138ドルで始まり、そのUTC日は114.35ドルで終えました。Bloombergがより低い評価額の観測を報じた11月6日には93.06ドルまで下落し、価格レンジが提出された11月10日の1時間には90.37ドルまで下がりました。11月11日には107.93ドルに達し、11月6日以来の高値となりました。

出来高と建玉: 17:23 UTCまでの24時間で約5,800万ドルが取引され、ローンチ以来の累計取引額は約3.9億ドルです。建玉は約1.07億ドルで、前日の約9,300万ドル、10月31日の約4,100万ドルから増加しました。資金調達率はゼロ近辺にとどまっており、ロングもショートもポジションを維持するために意味のあるプレミアムを支払っていなかったことを示します(資金調達率の仕組みを参照)。

先例: SpaceXのIPO前パーペチュアル契約は、上場2日前に約163ドルで引け、135ドルのIPO価格を約21%上回っていました。SpaceXの初日終値は160.95ドルでした。2026年の7件の上場を対象にしたUnchainedの調査では、IPO前パーペチュアル契約は初値を平均で約25%外していたことがわかりました。パーペチュアル契約と資産の保有との違いについては、パーペチュアル先物とスポットの違いをご覧ください。

ロードショー1日目時点のPolymarketにおけるAnthropic IPOのオッズ

PolymarketのAnthropic関連マーケットでは、11月11日17:23 UTCまでの24時間で、合計約130万ドルの取引がありました。いくつかのマーケットでは、最終価格が提出されたレンジを上回る方向に傾きました。

IPO価格での評価額: 「AnthropicのIPO評価額はいくらになるか?」は、最終公募価格での完全希薄化後評価額で決着します。1日前は1.25~1.5兆ドルが81%でリードしていました。現在は47.1%で、1.5~1.75兆ドルが46.3%です。CNBCが報じたレンジ上限の数値を基に換算すると、完全希薄化後評価額が1.5兆ドルを超えるのは、1株あたり約83ドルを超える価格に相当し、現在のレンジより高くなります。

調達額: 「AnthropicはIPOでいくら調達するか?」では、650億ドル未満が77.4%から37.9%に低下し、650~750億ドルが32.5%、750~850億ドルが18.2%となっています。基本の公募では、提出されたレンジ内で577.5億~643.5億ドルを調達するため、それを上回る調達には、レンジを上回る価格設定か、より大きな公募規模が必要です。このマーケットには、引受会社のオプションは含まれていません。

初日の終値: 「AnthropicのIPO終値ベース時価総額」(累計出来高530万ドル、過去24時間で約67.7万ドル)は、発行済み株式数に初日終値を掛けた値で決着します。1.25~1.5兆ドルが35.7%でリードし、1.5~1.75兆ドルが27.4%、1.25兆ドル未満が22.6%で続きます。パーペチュアル契約が示す約1.38兆ドルは、首位のレンジに収まります。

時期: 「AnthropicのIPO日」では、11月19日が1日前の70.9%から85.4%に上昇しました。

これらのマーケットは初めてですか?Polymarketとはと予測市場の用語解説をご覧ください。

IPO前マーケットとIPOマーケットの取引場所と取引方法

IPO前パーペチュアル先物は、上場するまで非公開企業の想定株価に連動する商品で、Hyperliquid上のビルダーがデプロイしたマーケットや一部の中央集権型取引所など、複数の暗号資産プラットフォームで取引されています。IPOの時期や評価額に関する予測市場は、PolymarketやKalshiなどのプラットフォームで取引されています。一部のセルフカストディ型ウォレットでも、ネイティブ統合が提供されています。たとえば、MetaMask PerpsはHyperliquidを基盤としており、モバイル版と拡張機能版で利用できます。MetaMask PredictionsはPolymarketを基盤としており、モバイル版で利用できます。パーペチュアル先物はレバレッジを使用するため、利益も損失も拡大し、ロスカット(担保が必要証拠金を下回った場合にポジションが自動的に決済されること)につながる可能性があります。規制や利用可否はプラットフォームや地域によって異なり、MetaMask Perpsは米国、英国、カナダのオンタリオ州、ベルギー、制裁対象国ではご利用いただけません。これらの商品の仕組みについてより詳しくは、MetaMask PerpsとMetaMask予測市場をご覧ください。

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