米国選挙予測市場の解説

米国選挙予測市場では、政治イベントの結果(個別の議席を争う選挙戦、どの政党が上院を支配するか、どの政党が下院を支配するか、次の米国大統領は誰になるかなど)に対して、結果に応じて支払いが行われるコントラクトを取引することで、ポジションを取ることができます。各コントラクトの価格は$0〜$1の間で推移し、その価格は、その結果がどれくらい起こりそうかについての、市場のリアルタイムの推定値として読み取れます。予想が的中したコントラクトは$1で決済され、外れたコントラクトは$0で決済されます。資金の出入りに応じて価格は常に更新されるため、選挙市場は、ある1日に実施された単発の世論調査というより、常に動き続ける確率の指標のように機能します。 すべての予測市場に共通する価格設定と決済の仕組みについては 予測市場の価格設定の仕組みを、用語については 予測市場の概念と用語をご覧ください。

免責事項:本記事は教育目的のみで提供されています。金融アドバイスや勧誘ではなく、英国の読者向けでもありません。予測市場にはリスクがあり、すべてのユーザーに適しているわけではありません。

米国選挙予測市場の主な種類

米国の選挙市場は5つのタイプに分かれており、いずれも$0〜$1のコントラクトで、結果が確定する前に売却してポジションを手仕舞うことができます。

議会の支配(勢力バランス):選挙後にどの政党が上院または下院を支配するかに関するコントラクトです。中間選挙の年には、これが主役となる市場です。接戦となっているすべての議席の見通しをまとめて1つの議会単位の確率として示すため、「民主党が上院を支配する」という確率は、実質的に、過半数を左右する個別の選挙戦を加重合計したものと言えます。

個別の選挙戦:上院、下院、または州知事の単一の議席の勝者に関するコントラクトです。議会の支配に関する数値は、最終的にはここから導き出されます。なかでも最も接戦となっている本当の激戦区は、取引量が最も多く、全体の支配権を問う市場を最も大きく動かします。

大統領選の総合勝者:大統領選の年に、誰がホワイトハウスを勝ち取るかを問う市場で、その選挙サイクルで単独最大の予測市場となることも少なくありません。関連する市場として、一般投票、各党の候補者指名、個別のスイングステートなどがあります。

得票差と一般投票:候補者の得票差や一般投票での差に関するコントラクトで、勝者だけでなく結果の大きさについて見方を持つトレーダー向けです。

投票率:公式の投票率が一定の基準を上回るかどうかに関するコントラクトです。

米国選挙予測市場の規制の歴史

10年以上にわたり、選挙を含む政治イベントの結果に対する取引は、米国内で禁止されていました。2022年、Kalshiはどの政党が議会を支配するかに関するコントラクトの上場を初めて申請し、2023年6月に再提出しました。2023年9月22日、商品先物取引委員会(CFTC)は、これらのコントラクトが賭博(ゲーミング)および州法上違法な活動に関わるものであると判断し、上場を禁止しました。そのため、規制対象の取引所が上場できる範囲の外とされました。

Kalshiは提訴し、2024年9月6日、ジア・コブ連邦地方裁判所判事はKalshi側に有利な略式判決を下しました。判事は、選挙は違法行為にもゲーミングにも該当せず、CFTCには当該コントラクトを阻止する権限がなかったとして、CFTCが権限を逸脱したと判断しました。判決全文は2024年9月12日に公表されました。Kalshiは2024年9月12日に議会支配のコントラクトを上場しましたが、控訴裁判所が停止するまでの約8時間取引が行われました。

CFTCは2024年9月12日に控訴し、DC巡回区控訴裁判所は同日、行政上の停止命令により取引を一時停止しましたが、2024年10月2日にこれを解除し、選挙期間中も市場の運用が認められました。控訴審の判断を受け、Kalshiは1コントラクトあたりのポジション上限を、個人は$700万、法人や投資会社などの適格契約参加者は$1億に設定しました。2025年5月、CFTCは控訴を取り下げ、DC巡回区控訴裁判所は2025年5月7日に控訴を却下し、Kalshi側に有利な地方裁判所の判断が維持されることになりました。その結果、現在では、CFTCの規制下にある米国の取引所で選挙イベントコントラクトを取引できるようになっています。

2024年米国大統領選挙と予測市場

2024年の米国大統領選挙では、過去最大規模の取引量を記録しました。ブロックチェーンプラットフォームのPolymarketは、当時米国のユーザーには開放されていませんでしたが、その後CFTCの規制を受ける別の米国取引所を立ち上げました。同プラットフォームの大統領選の勝者市場は、2026年9月時点で累計取引量が約$36.9億に達し、Polymarketでこれまでで最大の選挙市場であり、全体ではワールドカップ優勝者市場に次ぐ規模となっています。

選挙戦のほとんどの期間、従来の世論調査では米国大統領選はほぼ互角とされていましたが、Polymarketはドナルド・トランプ氏が優勢と見ており、投票前夜の時点でトランプ氏の勝利確率は約58%、カマラ・ハリス氏は約42%でした。また、開票日の夜には、市場は主要テレビネットワークよりも早く反応し、Polymarketの市場データによると、深夜0時までにトランプ氏勝利の織り込み確率は約97%に達しており、これは各ネットワークが当選確実を報じる数時間前のことでした。

この結果を受けて、ソーシャルメディアでは「世論調査ではなく市場を信じろ」という論調が広がりました。しかし、これにはいくつか注意点があります。価格は世論調査ではありません。価格は資金がどこに投じられたかを反映するものであり、有権者を代表するサンプルではないからです。また、暗号資産のトレーダーに偏ったユーザー層は、サンプルを一方の側に偏らせる可能性もあります。これとは別に、2024年のPolymarketの市場を分析したTsangとYangによる2026年のarXiv論文では、市場の初期には価格インパクトが大きかったこと、そしてブロックチェーン上の単純な合計では取引が二重にカウントされることが明らかになりました。この補正により、トランプ市場の10月の取引量は、補正前の9億5,800万ドルから3億9,100万ドルへと、半分以下になりました。市場が一度当たったからといって、次も当たる証拠にはなりません。

2026年米中間選挙の予測市場

2026年11月時点で、民主党が上院・下院の両方で過半数を獲得しました。Polymarketの上院の支配政党市場は、約3,150万ドルの取引量を集めたのち民主党で決着し、下院の支配政党市場も約6,330万ドルの取引量を経て同じく民主党で決着しました。また、権力バランス市場は、約7,570万ドルの取引量を経て民主党の完全勝利で決着しました。NBCニュースの集計では、上院は民主党54議席、共和党44議席で、7議席の純増となり、アラスカ州とミシシッピ州は未確定です。下院は民主党242議席、共和党146議席で、35議席の純増となり、47選挙区が未確定です。

この価格の再評価は、その土台となる個別の選挙区の結果にさかのぼります。上院または下院をどちらの政党が支配するかに関する市場は、全体の結果を反映しており、通常、激戦区の議席が動いたり決着したりすると変動します。2026年9月時点で、Polymarketで取引量の多かった上院選挙区は、メイン州、テキサス州、ミシガン州、アラスカ州、オハイオ州、アイオワ州、ネブラスカ州で、いずれも過半数を左右する可能性が最も高い議席でした。こうした州の結果の見通しが世論調査で変わると、議院全体のコントラクトもそれに合わせて価格が見直されます。選挙当日の夜には、民主党がメイン州、テキサス州、ミシガン州、オハイオ州、アイオワ州で勝利し、共和党のピート・リケッツ上院議員はネブラスカ州で議席を守りました。2026年11月4日時点で、アラスカ州はまだ未確定で、Polymarketでは民主党のメアリー・ペルトラ氏の勝利確率が約92%となっています。

下の表は、投票前日のPolymarketの価格を、議院の支配政党市場と取引量の多い上院選挙区7件の結果と比較したものです。

米国選挙のコントラクト価格を動かす要因とは?

激戦州での新たな世論調査は、選挙前のコントラクト価格を大きく動かすことがよくあります。調査結果が、議会の支配権を構成する各選挙区のコントラクトにそのまま反映されるためです。候補者に関するニュース(討論会での好パフォーマンス、スキャンダル、引退表明、予備選での番狂わせなど)は、単一の選挙区の価格を急激に変動させることがあります。経済指標から地政学的な出来事まで、より広範なショックは全国的なムードを変え、多くの選挙区を同時に動かすこともあります。さらに開票が進む夜には、競争の少ない地域の早期の結果から、トレーダーがまだ開票中の州の動向を推測できるため、市場価格がメディアの当選確実報道に数時間先行することもあります。

市場が五分五分に近いほど、新しい情報によって価格は大きく変動します。すでに$0.05や$0.95付近で取引されている選挙区は、本当の接戦であれば大きく揺れるようなニュースでもほとんど動きません。価格が五分五分付近のコントラクトがなぜ最も変動しやすいのか、またその周辺でスプレッドがどのように広がるのかについては、 5セントのスプレッド:流動性、コスト、シグナルをご覧ください。

選挙マーケットの取引場所と取引方法

米国の選挙マーケットは、PolymarketやKalshiなどの予測プラットフォームで取引できます。一部のセルフカストディ型ウォレットには、予測マーケットとのネイティブ統合も用意されています。たとえば、MetaMaskの予測機能はPolymarketを基盤としており、モバイルアプリから直接取引できます。予測マーケットに関する規制は、プラットフォームや地域、州によって異なります。 これらのコントラクトの仕組みを広く知るには MetaMask予測マーケットを、政治マーケットがスポーツ、暗号資産、金融といった他の人気カテゴリーの中でどのような位置づけにあるかを知るには 2026年の予測マーケット人気カテゴリーをご覧ください。