A faixa de preço do IPO da Anthropic é de US$ 70 a US$ 78; os mercados onchain estão precificando acima disso

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Um dia após o início do roadshow, a Bloomberg informa que o IPO da Anthropic teve demanda várias vezes maior que a oferta. O perp pré-IPO estava perto de US$ 105, e as probabilidades na Polymarket passaram a indicar preço acima da faixa.

A Anthropic iniciou o roadshow do seu IPO na terça-feira, 10 de novembro, com um registration statement alterado que preencheu as duas lacunas deixadas no S-1 de 26 de outubro: quantidade de ações e faixa de preço. A oferta é de 825 milhões de ações Classe A, a US$ 70 a US$ 78 cada. Um dia depois, a Bloomberg informou que as ordens somavam várias vezes o número de ações disponíveis. O perp pré-IPO da trade.xyz sobre ações da Anthropic foi marcado a US$ 105,43, cerca de 35% acima do topo da faixa. Todos os números de mercado abaixo são de 11 de novembro de 2026, 17h23 UTC, salvo indicação em contrário.

Os termos da oferta

Ações e preço. A Anthropic está vendendo 801.351.354 ações Classe A, e os acionistas atuais estão vendendo outras 23.648.646, totalizando 825 milhões, segundo a Alteração nº 2 ao S-1. O preço esperado é de US$ 70 a US$ 78. Os underwriters têm uma opção de 30 dias para comprar até 123,75 milhões de ações adicionais. Goldman Sachs e Morgan Stanley lideram a operação ao lado de outros 20 bancos, e o ticker na Nasdaq Global Select é ANT.

Recursos captados. No topo da faixa, a oferta levanta cerca de US$ 64,4 bilhões antes dos descontos de underwriting, incluindo cerca de US$ 1,8 bilhão destinado aos acionistas vendedores, e não à Anthropic. Separadamente, AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, NVIDIA e TSMC concordaram em comprar US$ 26,0 bilhões em ações Classe N sem direito a voto, em uma colocação privada ao preço do IPO, que será concluída logo após a oferta. Somados, o total chega a cerca de US$ 90,4 bilhões.

Valuation. Com base na quantidade de ações do registro, a faixa avalia a Anthropic em cerca de US$ 916 bilhões a US$ 1,02 trilhão, considerando as ações em circulação após a oferta. Em base totalmente diluída, que inclui stock options e restricted stock units, o topo da faixa chega a cerca de US$ 1,4 trilhão, segundo a CNBC. A última rodada privada da Anthropic, em maio, avaliou a empresa em US$ 965 bilhões.

Como mudou a conversa sobre valuation. As conversas sobre o valuation da Anthropic chegaram a US$ 2 trilhões no início de outubro. Em 6 de novembro, a Bloomberg informou que investidores em potencial discutiam de US$ 1,2 trilhão a US$ 1,3 trilhão após uma queda nas ações de IA.

Dia dois: relatos de demanda

Demanda acima da oferta. Na quarta-feira, 11 de novembro, a Bloomberg informou que as ordens superaram várias vezes as ações disponíveis, impulsionadas por grandes indicações de interesse de porte «anchor». Os detalhes da oferta ainda podem mudar.

Atividade no secundário. A mesma reportagem disse que alguns investidores atuais estão oferecendo parte de suas alocações do IPO a outros compradores, e que alguns detentores pré-IPO estão oferecendo exposição por meio de special-purpose vehicles.

Relacionamento com investidores. A Anthropic planeja um evento para investidores com transmissão ao vivo na sexta-feira, 13 de novembro, com o CEO Dario Amodei e o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, segundo a mesma reportagem.

A linha do tempo do IPO da Anthropic: confirmado vs. reportado

Confirmado. O S-1 público foi protocolado na segunda-feira, 26 de outubro, e as regras da SEC exigem que quem fez o protocolo confidencial torne o documento público pelo menos 15 dias antes do roadshow. O roadshow começou no primeiro dia elegível, terça-feira, 10 de novembro. A primeira alteração, protocolada em 2 de novembro, incluiu os resultados do terceiro trimestre. A segunda, protocolada em 10 de novembro, incluiu a faixa de preço. Até 11 de novembro, 17h23 UTC, nenhuma outra alteração havia sido protocolada.

Reportado. A CNBC, citando pessoas familiarizadas com a operação, informou que a Anthropic planeja começar a ser negociada na quinta-feira, 19 de novembro, com uma alocação de varejo de cerca de 20%, contra os típicos 5% a 10%. A Anthropic não anunciou a data de precificação nem de início das negociações.

O que o S-1 alterado acrescenta

Receita do terceiro trimestre. A receita foi de US$ 17,0 bilhões nos três meses encerrados em 30 de setembro e de US$ 33,2 bilhões nos primeiros nove meses de 2026, alta de 1.206% frente aos US$ 2,5 bilhões do ano anterior. O documento reforça que a empresa não espera que o crescimento continue em ritmo comparável.

Prejuízos, em detalhe. O prejuízo líquido de nove meses foi de US$ 104,0 bilhões. Desse total, US$ 94,3 bilhões correspondem à variação no valor justo de notas conversíveis, passivos de derivativos e SAFEs, uma despesa não monetária que aumenta conforme o valuation da empresa sobe. O prejuízo operacional dos nove meses foi de US$ 1,3 bilhão, contra US$ 5,2 bilhões um ano antes. O fluxo de caixa operacional foi positivo em US$ 6,6 bilhões.

Compromissos de computação. Em 30 de setembro e depois dessa data, os compromissos de compra e arrendamentos somam cerca de US$ 900,9 bilhões, quase todos para computação e infraestrutura. Cerca de US$ 70,7 bilhões desse valor vencem em até 12 meses. O valor inclui acordos para gastar até US$ 120,5 bilhões até 2029 com a SpaceXAI, subsidiária da SpaceX, a cerca de US$ 3,1 bilhões por mês quando a capacidade for totalmente entregue em dezembro. Isso conecta financeiramente os dois maiores IPOs do ano. Para saber mais sobre o lado da SpaceX, veja nossa cobertura do IPO da SPCX.

Governança. As ações Classe A dão direito a um voto cada, e as ações Classe N não dão direito a voto, exceto quando exigido por lei. Uma única ação Classe F, detida por uma entidade dos sete cofundadores da Anthropic, representa 50,1% do poder de voto total na maioria dos assuntos. Como a ação Classe T do Long-Term Benefit Trust elege a maioria do conselho, a Anthropic é uma «controlled company» segundo as regras da Nasdaq. Uma ação Classe T detida pelo Long-Term Benefit Trust elege os diretores que formarão a maioria do conselho.

Lock-ups. Diretores, executivos e funcionários atuais e antigos podem vender até 10% das ações bloqueadas desde o primeiro dia de negociação e mais 35% após o balanço do ano fiscal de 2026. O restante fica bloqueado até o balanço do primeiro trimestre de 2027 ou por 180 dias. Alguns outros acionistas têm liberações escalonadas no 27º, 48º, 62º e 76º dia após a data do prospecto, e quem detém mais de 0,5% tem pequenas liberações antecipadas a partir do 27º dia. Os cofundadores ficam bloqueados por até 365 dias, mas podem vender até 29% no balanço do primeiro trimestre de 2027 ou no 180º dia.

O perp pré-IPO da Anthropic vs. a faixa de preço

O que é o contrato. O contrato da Anthropic na trade.xyz (xyz:ANT) tem como referência uma ação Classe A da Anthropic e é liquidado em USDC. Antes da listagem, seu preço vem das negociações na plataforma dentro de uma banda de descoberta de preço de ±50%. Na listagem, ele é convertido em um perp padrão que acompanha o preço da Nasdaq. É uma exposição sintética ao preço, não a propriedade de ações.

Como ele é negociado em relação à faixa. A US$ 105,43, o contrato estava 35% acima do teto da faixa, de US$ 78, 42% acima do ponto médio, de US$ 74, e 51% acima do piso, de US$ 70. Multiplicado pelo número de ações após a oferta informado no registro, US$ 105,43 implica cerca de US$ 1,38 trilhão em ações em circulação. Em 10 de novembro, às 15h25 UTC, estava em US$ 98,34.

A trajetória do preço. O contrato abriu a US$ 138 em 26 de outubro e fechou aquele dia UTC a US$ 114,35. Caiu para US$ 93,06 em 6 de novembro, dia em que a Bloomberg noticiou as conversas sobre uma avaliação menor, e para US$ 90,37 em 10 de novembro, na hora em que a faixa de preço foi registrada. Em 11 de novembro, chegou a US$ 107,93, seu maior valor desde 6 de novembro.

Volume e open interest. Cerca de US$ 58 milhões foram negociados nas 24 horas até as 17h23 UTC, e aproximadamente US$ 390 milhões foram negociados desde o lançamento. O open interest era de cerca de US$ 107 milhões, contra cerca de US$ 93 milhões um dia antes e cerca de US$ 41 milhões em 31 de outubro. O funding ficou próximo de zero, o que significa que nem os longs nem os shorts estavam pagando um prêmio relevante para manter posições (veja como funcionam as funding rates).

O precedente. O perp pré-IPO da SpaceX fechou perto de US$ 163 dois dias antes da listagem, cerca de 21% acima do preço de IPO de US$ 135, e a SpaceX fechou o primeiro pregão a US$ 160,95. Em sete listagens de 2026, a Unchained constatou que os perps pré-IPO erraram o preço da negociação de abertura em cerca de 25% em média. Para entender como os perps se diferenciam de manter o ativo, veja futuros perpétuos vs. spot.

As probabilidades do IPO da Anthropic na Polymarket, um dia após o início do roadshow

Os mercados da Polymarket sobre a Anthropic tiveram cerca de US$ 1,3 milhão em volume combinado nas 24 horas até 11 de novembro, 17h23 UTC. Vários migraram para um preço final acima da faixa registrada.

Avaliação no preço do IPO. «Qual será a avaliação do IPO da Anthropic?» é resolvido pela avaliação totalmente diluída ao preço final da oferta. Um dia antes, a faixa de US$ 1,25 a US$ 1,50 trilhão liderava com 81%. Agora está em 47,1%, com a de US$ 1,50 a US$ 1,75 trilhão em 46,3%. Ajustando proporcionalmente o valor do teto da faixa divulgado pela CNBC, uma avaliação totalmente diluída acima de US$ 1,5 trilhão corresponderia a um preço acima de aproximadamente US$ 83 por ação, mais alto que a faixa atual.

Tamanho da captação. Em «Quanto a Anthropic vai captar no IPO?», a opção abaixo de US$ 65 bilhões caiu de 77,4% para 37,9%, com US$ 65 a US$ 75 bilhões em 32,5% e US$ 75 a US$ 85 bilhões em 18,2%. A oferta base capta de US$ 57,75 bilhões a US$ 64,35 bilhões dentro da faixa registrada, então uma captação maior exigiria um preço acima da faixa ou uma oferta maior. O mercado exclui a opção dos underwriters.

Fechamento do primeiro dia. «Anthropic IPO Closing Market Cap» (US$ 5,3 milhões de volume total, cerca de US$ 677 mil nas últimas 24 horas) é resolvido pelas ações em circulação multiplicadas pelo preço de fechamento do primeiro dia. A faixa de US$ 1,25 a US$ 1,5 trilhão liderava com 35,7%, seguida por US$ 1,5 a US$ 1,75 trilhão com 27,4% e abaixo de US$ 1,25 trilhão com 22,6%. Os cerca de US$ 1,38 trilhão do perp ficam dentro da faixa líder.

Cronograma. Em «Anthropic IPO Date», 19 de novembro subiu para 85,4%, ante 70,9% um dia antes.

Novo por aqui? Veja o que é a Polymarket e os termos de mercados de previsão explicados.

Onde e como os mercados pré-IPO e de IPO são negociados

Os futuros perpétuos pré-IPO, que acompanham o preço esperado das ações de uma empresa privada até ela abrir capital, são negociados em várias plataformas cripto, incluindo mercados implantados por builders na Hyperliquid e algumas exchanges centralizadas. Os mercados de previsão sobre o momento e a avaliação de IPOs são negociados em plataformas como Polymarket e Kalshi. Algumas carteiras de autocustódia também oferecem integrações nativas. Por exemplo, a MetaMask Perps é desenvolvida com a Hyperliquid e está disponível no Mobile e na Extensão, e a MetaMask Predictions é desenvolvida com a Polymarket e está disponível no Mobile. Os futuros perpétuos usam alavancagem, que amplifica tanto os ganhos quanto as perdas e pode levar à liquidação (o fechamento automático de uma posição quando o colateral cai abaixo da margem exigida). As regulamentações e a disponibilidade variam conforme a plataforma e a região, e a MetaMask Perps não está disponível nos EUA, no Reino Unido, em Ontário (Canadá), na Bélgica nem em países sancionados. Veja MetaMask Perps e Mercados de Previsão da MetaMask para uma visão mais ampla de como esses produtos funcionam.

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