Mercados de previsão das eleições dos EUA explicados

Os mercados de previsão das eleições dos EUA permitem que traders assumam posições sobre o resultado de eventos políticos (disputas por cadeiras individuais, qual partido controla o Senado, qual partido controla a Câmara, quem será o próximo presidente dos EUA) negociando contratos que pagam com base no resultado. Cada contrato tem preço entre US$ 0 e US$ 1, e esse preço funciona como a estimativa em tempo real do mercado sobre a probabilidade de o resultado acontecer. Um contrato que se resolve como correto é liquidado a US$ 1; um que se resolve como errado é liquidado a US$ 0. Como esse preço é atualizado continuamente conforme o dinheiro entra e sai, um mercado eleitoral funciona como um medidor de probabilidade em andamento, e não como uma pesquisa única feita em um só dia. Para conhecer a mecânica de precificação e liquidação que se aplica a todos os mercados de previsão, veja como funciona a precificação dos mercados de previsão e, para conferir a terminologia, veja conceitos e terminologia dos mercados de previsão.

Aviso legal: este artigo tem caráter exclusivamente educacional. Não constitui aconselhamento financeiro nem solicitação de investimento, e não se destina ao público do Reino Unido. Os mercados de previsão envolvem riscos e não são adequados para todos os usuários.

Tipos comuns de mercados de previsão das eleições dos EUA

Os mercados eleitorais dos EUA se dividem em 5 tipos distintos, cada um com um contrato de US$ 0 a US$ 1 que pode ser negociado e encerrado antes de ser resolvido:

Controle da casa legislativa (equilíbrio de poder): contratos sobre qual partido controla o Senado ou a Câmara após a eleição. Esses são os mercados principais em um ano de eleições de meio de mandato. Cada um reúne a perspectiva de todas as cadeiras em disputa em uma única probabilidade no nível da casa legislativa, então «Democratas controlam o Senado» é, na prática, uma soma ponderada das disputas individuais que decidem a maioria.

Disputas individuais: contratos sobre o vencedor de uma única cadeira no Senado, na Câmara ou no governo estadual. É daqui que vem, em última instância, o número do controle da casa legislativa, e as disputas mais acirradas, os verdadeiros campos de batalha, concentram o maior volume e são as que mais movem os mercados de controle geral.

Vencedor da presidência: em um ano de eleição presidencial, o mercado sobre quem vence a Casa Branca, muitas vezes o maior mercado de previsão do ciclo. Mercados relacionados abrangem o voto popular, os candidatos dos partidos e estados-pêndulo específicos.

Margens de votos e voto popular: contratos sobre a margem de um candidato ou a diferença no voto popular, para traders que querem apostar no tamanho de um resultado, e não apenas no vencedor.

Comparecimento: contratos sobre se o comparecimento oficial supera um determinado patamar.

Histórico regulatório dos mercados de previsão das eleições dos EUA

Por mais de uma década, negociar com base no resultado de eventos políticos, incluindo eleições, foi proibido nos EUA. Em 2022, a Kalshi tentou pela primeira vez listar contratos ligados a qual partido controlaria o Congresso e voltou a submetê-los em junho de 2023. Em 22 de setembro de 2023, a Commodity Futures Trading Commission, ou CFTC, os proibiu, concluindo que os contratos envolviam jogos de azar e atividades ilegais segundo a lei estadual, de modo que ficavam fora do que uma bolsa regulada poderia listar.

A Kalshi processou a agência e, em 6 de setembro de 2024, a juíza distrital dos EUA Jia Cobb concedeu julgamento sumário em favor da Kalshi, concluindo que a CFTC havia extrapolado seus poderes: segundo o tribunal, eleições não são nem atividade ilegal nem jogo de azar, portanto a agência não tinha autoridade para bloquear os contratos. Sua decisão completa foi publicada em 12 de setembro de 2024. A Kalshi listou seus contratos de controle do Congresso em 12 de setembro de 2024, e eles foram negociados por cerca de oito horas antes de o tribunal de apelações suspendê-los.

A CFTC recorreu em 12 de setembro de 2024, e o Circuito de DC suspendeu as negociações com uma suspensão administrativa no mesmo dia, revogando-a em 2 de outubro de 2024, o que permitiu que os mercados funcionassem durante toda a eleição. Após a decisão do tribunal de apelações, a Kalshi limitou as posições a US$ 7 milhões por contrato para pessoas físicas e a US$ 100 milhões para participantes elegíveis de contratos, como empresas e firmas de investimento. Em maio de 2025, a CFTC desistiu do recurso, e o Circuito de DC o arquivou em 7 de maio de 2025, mantendo de pé a decisão do tribunal distrital favorável à Kalshi. O resultado é que os contratos de eventos eleitorais hoje podem ser negociados em plataformas dos EUA regulamentadas pela CFTC.

A eleição presidencial dos EUA em 2024 e os mercados de previsão

A eleição presidencial dos EUA em 2024 registrou um volume de negociação histórico. Na Polymarket, uma plataforma blockchain que não estava aberta a usuários dos EUA na época e que desde então lançou uma bolsa separada nos EUA, regulamentada pela CFTC, o mercado do vencedor da presidência atingiu ~US$ 3,69 bilhões em volume total em setembro de 2026, o maior mercado eleitoral da Polymarket até hoje e, no geral, atrás apenas do mercado de Vencedor da Copa do Mundo.

Durante a maior parte da campanha, as pesquisas tradicionais mostravam a disputa presidencial dos EUA praticamente empatada, enquanto a Polymarket favorecia Donald Trump, com ~58% de chance de vitória contra ~42% de Kamala Harris na véspera da votação. Na noite da eleição, o mercado também se moveu mais rápido que as grandes emissoras, chegando a ~97% de chance implícita de vitória de Trump por volta da meia-noite, horas antes de essas emissoras declararem o resultado, segundo os dados de mercado da Polymarket.

Esse resultado alimentou uma narrativa de “confie nos mercados, não nas pesquisas” nas redes sociais. No entanto, há ressalvas. Um preço não é uma pesquisa; ele reflete onde o dinheiro foi colocado, não uma amostra representativa de eleitores. Uma base de usuários com maioria de traders de cripto também pode distorcer a amostra para um dos lados. Além disso, uma análise de 2026 publicada no arXiv por Tsang e Yang sobre o mercado da Polymarket em 2024 constatou que o impacto no preço foi alto nos primeiros meses do mercado e que os totais ingênuos da blockchain contam as negociações em dobro, mais do que dobrando o volume de outubro no mercado de Trump, que passou de US$ 391 milhões para US$ 958 milhões antes da correção. Um mercado acertar uma vez não é prova de que acertará da próxima.

Mercados de previsão para as eleições de meio de mandato de 2026 nos EUA

Em novembro de 2026, os democratas conquistaram o controle do Senado e da Câmara. O mercado de controle do Senado da Polymarket foi resolvido a favor do Partido Democrata após movimentar cerca de US$ 31,5 milhões em volume, e o mercado de controle da Câmara teve o mesmo desfecho após cerca de US$ 63,3 milhões, e o mercado de equilíbrio de poder foi resolvido como uma varredura democrata após cerca de US$ 75,7 milhões. A NBC News contabilizou 54 cadeiras democratas no Senado contra 44 republicanas, um ganho líquido de 7, com Alasca e Mississippi ainda sem definição, e 242 cadeiras democratas na Câmara contra 146 republicanas, um ganho líquido de 35, com 47 disputas ainda sem definição.

Esse reajuste de preços tem origem nas disputas individuais que compõem o quadro geral. Mercados relacionados a qual partido controla o Senado ou a Câmara dos Representantes refletem resultados agregados e normalmente mudam quando cadeiras decisivas se movem ou são definidas. As disputas ao Senado com maior volume na Polymarket em setembro de 2026 eram Maine, Texas, Michigan, Alasca, Ohio, Iowa e Nebraska — as cadeiras com maior probabilidade de decidir a maioria. Quando uma pesquisa muda o resultado de um desses estados, o contrato mais amplo, no nível da Casa legislativa, é reprecificado de acordo. Na noite da eleição, os democratas venceram em Maine, Texas, Michigan, Ohio e Iowa, enquanto o senador republicano Pete Ricketts manteve Nebraska. Em 4 de novembro de 2026, o Alasca ainda não tinha sido definido, com a Polymarket precificando a democrata Mary Peltola com ~92% de probabilidade de vencer.

A tabela abaixo compara os preços da Polymarket na véspera da votação com os resultados dos mercados de controle das Casas legislativas e das sete disputas ao Senado com maior volume.

O que faz os preços dos contratos das eleições dos EUA se moverem?

Novas pesquisas eleitorais em um estado decisivo frequentemente alteram os preços dos contratos antes de uma eleição, porque alimentam diretamente os contratos de cada disputa, que se somam no controle da casa legislativa. Notícias sobre candidatos — um debate forte, um escândalo, uma aposentadoria ou uma zebra nas primárias — podem reprecificar uma única disputa de forma abrupta. Choques mais amplos, de dados econômicos a eventos geopolíticos, podem mudar o clima nacional e movimentar muitas disputas de uma só vez. E, conforme a noite da eleição avança, os primeiros resultados em regiões pouco competitivas permitem que os traders inferam tendências nos estados que ainda estão apurando, e é por isso que os preços do mercado podem se antecipar em horas às projeções da mídia.

Quanto mais próximo de um cara ou coroa estiver um mercado, mais o preço oscila com novas informações; uma disputa já precificada perto de US$ 0,05 ou US$ 0,95 mal se move com a mesma notícia que abalaria uma disputa realmente indefinida. Para entender por que os contratos com preços próximos de 50% são os mais voláteis e como os spreads se ampliam ao redor deles, veja Spreads de 5 centavos: liquidez, custos e sinais.

Onde e como os mercados eleitorais são negociados

Os mercados das eleições dos EUA podem ser negociados em plataformas de previsão, como Polymarket ou Kalshi. Algumas carteiras self-custodial também oferecem integrações nativas com mercados de previsão: por exemplo, as previsões da MetaMask são impulsionadas pela Polymarket e podem ser negociadas diretamente no app para celular. As regulamentações de mercados de previsão variam conforme a plataforma e a região ou o estado. Veja Mercados de previsão da MetaMask para uma visão geral mais ampla de como esses contratos funcionam e principais categorias de mercados de previsão em 2026 para descobrir onde os mercados políticos se posicionam ao lado de outras categorias populares, como esportes, cripto e finanças.