O que é valor máximo extraível (MEV)?

O valor máximo extraível (MEV, na sigla em inglês) é o lucro que pode ser obtido ao escolher quais transações entram em um bloco de blockchain e em que ordem. Ele existe em qualquer rede em que alguém decide a ordem das transações, incluindo Ethereum, Solana, BNB Chain, redes de camada 2 e, de formas mais limitadas, o Bitcoin. Traders especializados chamados searchers operam bots que monitoram transações pendentes, como swaps grandes de tokens, e pagam para posicionar suas próprias transações logo antes ou depois delas, capturando a diferença de preço.

Aviso legal: este guia tem fins exclusivamente educacionais. Ele não constitui aconselhamento financeiro, não é uma solicitação e não se destina ao público do Reino Unido. Trading, swaps e as redes descritas aqui envolvem riscos e não são adequados para todos os usuários.

Por que o MEV existe

Na maioria das blockchains, uma transação enviada espera por um breve período antes de ser incluída em um bloco. Em muitas redes, ela espera em uma mempool pública, onde qualquer pessoa pode vê-la. Quem constrói o bloco decide a ordem e, muitas vezes, recebe pagamentos para colocar certas transações primeiro, além das taxas de rede padrão. O preço de um swap depende das negociações que vêm antes dele, então um swap executado após uma grande ordem de compra recebe um preço pior do que um executado antes dela.

O funcionamento da produção de blocos depende da rede. Na Ethereum, ela é dividida entre duas partes. Primeiro, os block builders (operadores especializados) reúnem as transações pendentes e os bundles dos searchers e os organizam para ganhar o máximo em taxas e pagamentos de bundles. Depois, o validador que propõe o próximo bloco escolhe o builder cujo bloco lhe paga mais. A Solana não tem mempool pública. Em vez disso, a maioria dos validadores usa o cliente da Jito, que aceita bundles de transações com gorjetas por meio de um block engine offchain.

O MEV foi chamado inicialmente de «valor extraível por mineradores», porque, na Ethereum, assim como no Bitcoin, os mineradores escolhiam a ordem das transações sob proof of work. Desde que a Ethereum migrou para proof of stake, em setembro de 2022, «valor máximo extraível» tornou-se o termo padrão, porque validadores, block builders e searchers agora compartilham esse valor.

Tipos comuns de MEV

Nem todo MEV prejudica os usuários. Parte dele mantém os mercados funcionando. Os ataques sanduíche e o front-running são as formas que custam dinheiro diretamente aos traders.

• Arbitragem. Um bot identifica o mesmo token com preços diferentes em duas exchanges e negocia para fechar a diferença. Isso mantém os preços alinhados entre as plataformas.

• Liquidações. Quando um empréstimo em um protocolo de empréstimos fica abaixo do requisito de colateral, os bots competem para quitá-lo e receber uma recompensa de liquidação. Isso mantém os protocolos de empréstimos solventes.

• Front-running. Um bot vê uma transação pendente e coloca uma semelhante à frente dela, com uma taxa mais alta, aproveitando a oportunidade primeiro.

• Ataques sanduíche. Um bot faz uma operação antes do swap da vítima e outra logo depois, lucrando com a variação de preço que a operação da vítima causa.

• Back-running. Um bot coloca uma transação logo após uma grande operação para capturar uma arbitragem criada por ela. Isso geralmente não gera nenhum custo extra para o trader original.

Como funciona um ataque sanduíche de MEV

A maioria dos ataques sanduíche segue o mesmo padrão de quatro etapas:

1. Um trader faz um swap com tolerância de slippage definida em 2%. Essa configuração faz com que o swap seja cancelado se o preço variar mais de 2% antes de ele ser concluído.

2. Um bot identifica o swap enquanto ele ainda está pendente e compra o mesmo token antes dele, o que eleva o preço.

3. O swap do trader é executado a esse preço inflado, porque ainda está dentro do limite de 2%. Essa compra eleva o preço ainda mais.

4. O bot vende imediatamente seus tokens ao novo preço, mais alto, e embolsa a diferença.

O trader acaba com menos tokens do que o mesmo swap normalmente compraria. Um bot não pode tirar mais do que a tolerância de slippage permite, então grandes operações com configurações de slippage folgadas são os alvos mais atraentes. Isso pode acontecer em qualquer rede em que existam exchanges de blockchain e a ordem das transações possa ser influenciada.

MEV entre blockchains

• Ethereum: o mercado de MEV mais estudado, com um sistema formal para dividir a produção de blocos entre diferentes funções (veja abaixo).

• Solana: os ataques sanduíche são comuns. A maior parte do MEV passa pelo sistema de bundles e gorjetas da Jito, e não por uma mempool pública.

• Redes de camada 2: muitas ordenam as transações por meio de um único sequenciador, geralmente por ordem de chegada, o que limita o sanduíche clássico, mas pode deslocar o MEV para uma competição baseada em velocidade.

• Bitcoin: o MEV é limitado, porque o Bitcoin tem poucos apps de trading em blockchain. Ele vem principalmente de disputas por taxas e da ordenação das transações.

Quem captura o MEV: searchers, builders e validadores

Quem captura o MEV depende de como a rede produz blocos. A Ethereum tem a estrutura mais formal, em que a produção de blocos é dividida entre funções:

• Searchers operam bots que encontram oportunidades de MEV e as empacotam em bundles de transações.

• Block builders combinam bundles e transações comuns no bloco mais lucrativo possível.

• Relays repassam blocos dos builders aos validadores sem deixar que os validadores vejam o conteúdo antecipadamente.

• Validadores propõem o bloco que lhes paga mais.

Esse sistema é chamado de proposer-builder separation. Ele funciona principalmente por meio do software MEV-Boost, usado por mais de 90% dos validadores da Ethereum, segundo a Bitcoin.com News. A construção de blocos é concentrada: em 28 de outubro de 2026, o relayscan.io mostrava um block builder, a Titan, produzindo cerca de 53% dos blocos do MEV-Boost, e três relays do MEV-Boost entregando cerca de 83% deles. Em outras redes, o validador ou sequenciador que produz o bloco geralmente captura o MEV diretamente ou por meio de gorjetas.

É possível resolver o MEV?

O MEV não pode ser totalmente eliminado, porque sempre haverá alguém decidindo a ordem das transações. Mas várias abordagens visam as formas prejudiciais de MEV:

• Enshrined proposer-builder separation (ePBS): a próxima atualização do Ethereum, a Glamsterdam, inclui a EIP-7732, que incorpora o leilão de builders às regras de consenso do Ethereum, para que os validadores não dependam mais de relays. A Glamsterdam entrou no ar na testnet Sepolia em 6 de outubro de 2026. O lançamento na testnet Hoodi foi adiado em 23 de outubro, e nenhuma data para a mainnet foi definida até novembro de 2026.

• Leilões de order flow: canais privados de transações permitem que searchers deem lances apenas para fazer back-run de uma transação, e não front-run, devolvendo parte do lucro ao usuário que a enviou.

• Mempools criptografadas: as transações permanecem criptografadas até que sua ordem seja definida, de modo que os bots não conseguem lê-las com antecedência. A mempool criptografada da rede Shutter funciona na Gnosis Chain desde julho de 2024. Uma versão para o Ethereum foi proposta, mas não está ativa em outubro de 2026.

• Proteção no nível do protocolo: algumas redes de camada 1, como a Sei, incorporam a proteção contra MEV à própria blockchain.

• MEV burn: uma proposta de pesquisa para queimar parte das recompensas de MEV do Ethereum, em vez de pagá-las aos produtores de blocos. Ela não está prevista para nenhuma atualização do Ethereum.

Formas comuns de reduzir a exposição ao MEV

• Envio privado de transações: enviar uma transação por um canal privado, em vez da mempool pública, a mantém oculta dos bots até que ela esteja em um bloco. Algumas carteiras, como a MetaMask, fazem isso por padrão. A proteção contra MEV da MetaMask leiloa de forma privada as transações elegíveis, em vez de enviá-las à mempool pública, onde bots de front-running e sandwich procuram alvos.

• Tolerância de slippage menor: uma tolerância de slippage mais baixa limita o quanto um ataque sandwich pode levar, embora uma configuração muito baixa possa fazer as trocas falharem.

• Divisão de negociações grandes: negociações menores movem menos o preço e oferecem menos lucro aos bots.

• Leilões em lote e swaps baseados em intenção: algumas plataformas reúnem ordens e as liquidam juntas a um único preço, o que elimina a vantagem de ordenação. Veja as melhores plataformas de swap de criptomoedas em 2026.

• Escolha da rede: redes de camada 2 com um único sequencer e redes com proteção contra MEV integrada expõem as negociações a menos ataques de ordenação.