Спреды в 5 центов на рынках предсказаний: ликвидность, издержки и торговые сигналы

Рынки предсказаний стремительно набирают популярность и объёмы торгов по всему миру. В мае 2026 года Polymarket и Kalshi в совокупности обработали около $24,99 млрд условного объёма, при этом сотни тысяч участников торговали контрактами на всё — от решений ФРС по ставкам до результатов турнира NCAA.

По мере роста активности всё важнее становится понимание реальных затрат на открытие и закрытие позиции. Один из наиболее наглядных показателей этих затрат — спред между ценой покупки и продажи: разрыв между максимальной ценой, которую готов заплатить покупатель, и минимальной ценой, которую готов принять продавец. На рынках предсказаний ширина спреда отражает степень «трения» между открытием сделки и её закрытием. Спред в 5 центов, характерный для рынков среднего уровня с дневным объёмом в десятки тысяч долларов, свидетельствует об умеренной ликвидности. Позиции можно открывать и закрывать с относительной лёгкостью, однако не без ощутимых издержек.

В этой статье рассматривается взаимодействие спредов на рынках предсказаний с объёмом, глубиной, волатильностью и архитектурой платформы — всё это помогает оценить стоимость участия в конкретном рынке. Базовые понятия — стаканы заявок, лимитные ордера и проскальзывание — описаны в руководстве по ключевым концепциям рынков предсказаний, которые должен знать каждый трейдер. Для торговли с мобильного устройства воспользуйтесь MetaMask Predictions через Polymarket.

Дисклеймер: данное руководство носит исключительно образовательный характер. Это не финансовый совет, не предложение о покупке и не предназначено для аудитории из Великобритании. Рынки предсказаний сопряжены с рисками и подходят не всем пользователям.

Механика спреда на контрактах с ценой от $0 до $1

Контракты на рынках предсказаний торгуются в диапазоне от $0,00 до $1,00, а цена отражает подразумеваемую рынком вероятность наступления события. Поскольку этот ценовой диапазон значительно уже, чем у акций или сырьевых товаров, спред в 5 центов несёт пропорционально большую нагрузку. На контракте по цене $0,50 спред в $0,05 составляет 10% от стоимости контракта, тогда как тот же абсолютный спред при цене около $0,90 — примерно 5,6%. Подробное объяснение принципов ценообразования и расчётов на рынках предсказаний читайте в материале с ключевыми концепциями и терминологией.

Спред как мера ликвидности и издержек

Спред между ценой покупки и продажи измеряет разрыв между лучшей доступной ценой покупки (bid) и лучшей доступной ценой продажи (ask). На рынках предсказаний этот разрыв отражает два аспекта: объём доступной ликвидности и стоимость немедленного исполнения сделки вместо ожидания более выгодной цены.

Спреды возникают потому, что поставщики ликвидности — участники, выставляющие лимитные ордера с обеих сторон стакана, — принимают на себя риск, котируя цены до разрешения событий. Спред компенсирует им эту неопределённость. Более узкий спред означает более высокую конкуренцию среди поставщиков ликвидности и меньшие издержки для участников, пересекающих спред рыночными ордерами. Широкий спред сигнализирует о низкой активности участников и высоком уровне «трения».

Когда вы открываете контракт в MetaMask, цены bid и ask выглядят следующим образом:

Polymarket отображает середину спреда как рыночную цену — если только спред не превышает $0,10; в этом случае вместо неё показывается цена последней сделки. Порог в $0,10 служит удобным ориентиром: спреды выше него считаются достаточно широкими, чтобы середина спреда перестала быть надёжным сигналом.

Что спред в 5 центов говорит об эффективности рынка

Уровни спреда и их значение

Спреды на рынках предсказаний, как правило, группируются в узнаваемые уровни, соответствующие глубине ликвидности и зрелости рынка. На основе наблюдаемого поведения на таких платформах, как Polymarket и Kalshi:

• 1–2 цента: Высоколиквидные рынки с активными маркет-мейкерами. Сюда обычно относятся крупные спортивные события и резонансные политические контракты.

• 3–5 центов: Рынки с умеренной ликвидностью. В этом диапазоне часто находятся отдельные контракты на решения ФРС по ставкам, второстепенные спортивные события или рынки цен на криптовалюты.

• 6–10 центов: Рынки с низкой ликвидностью. Нишевые события, региональные выборы или недавно запущенные контракты.

• Более 10 центов: Неликвидные или устаревшие рынки. При достижении этого порога Polymarket переключается с отображения середины спреда на цену последней сделки.

Связь ширины спреда с объёмом торгов

Объём торгов — общая стоимость сделок за определённый период — коррелирует с шириной спреда. Рынки с высоким объёмом привлекают больше поставщиков ликвидности, что, как правило, сужает спреды за счёт конкуренции. Анализ FalconX за февраль 2026 года показал, что спреды на Polymarket в целом сужались по мере приближения к дате разрешения для долгосрочных контрактов. В отчёте также отмечалось, что спреды по всей совокупности рынков были шире, чем на наиболее активно торгуемых отдельных контрактах, и что большинство рынков в выборке имели менее двух недель торговой истории до разрешения.

Однако высокий объём сам по себе не гарантирует узких спредов. Глубина стакана заявок — количество ордеров, сосредоточенных вблизи лучших bid и ask, — имеет самостоятельное значение. Рынок может демонстрировать высокий совокупный объём, но при этом иметь мелкий текущий стакан, если активность происходила всплесками, а не через непрерывное котирование.

Рынок с дневным объёмом среднего уровня и спредом в 5 центов достаточно ликвиден для регулярной торговли, однако уровень «трения» таков, что размер позиции и тип ордера (лимитный или рыночный) могут существенно влиять на издержки исполнения.

Глубина рынка и её взаимодействие со спредами

Котируемый спред vs эффективный спред

Глубина рынка отражает количество открытых ордеров вблизи текущей цены. Чем глубже стакан заявок, тем больший объём рынок способен поглотить без движения цены. Спред в 5 центов в глубоком стакане может обработать ордер на $1 000 с минимальным проскальзыванием, тогда как тот же спред в мелком стакане может привести к тому, что ордер пройдёт через несколько ценовых уровней, а эффективный спред значительно превысит 5 центов.

Различие между котируемым спредом (тем, что показывает стакан) и эффективным спредом (тем, что участник фактически платит) имеет принципиальное значение. Рассмотрим гипотетический сценарий: рыночный ордер на $1 000 в глубоком стакане может исполниться в пределах 1–2 центов от середины спреда, давая эффективный спред, близкий к котируемым 5 центам. Тот же ордер на $1 000 в мелком стакане может пройти через три-четыре ценовых уровня — $400 по $0,52, ещё $300 по $0,53 и оставшиеся $300 по $0,54 — что даст эффективный спред около 8 центов. Обратите внимание: MetaMask отображает видимую глубину стакана до подтверждения сделки, помогая пользователям заранее оценить, пройдёт ли их ордер через несколько уровней.

Мелкий стакан заявок остаётся структурной характеристикой многих рынков предсказаний, даже несмотря на существенный рост объёмов торгов. Анализ Kaiko Research за февраль 2026 года сравнил криптовалютные рынки предсказаний Polymarket со зрелыми деривативными площадками и обнаружил, что глубина по отдельным страйкам BTC-опционов на Deribit регулярно превышала совокупную глубину рынков Polymarket в 20–40 раз — что наглядно демонстрирует относительную мелкость стаканов на рынках предсказаний.

Риск проскальзывания и учёт размера ордера

Проскальзывание — разница между ожидаемой ценой исполнения и фактически полученной — как правило, возрастает с увеличением размера ордера относительно доступной глубины. На рынке с котируемым спредом в 5 центов и $5 000 видимой глубины с каждой стороны ордер на $500 может исполниться без проблем, тогда как ордер на $3 000 может столкнуться со значительным проскальзыванием.

Лимитные ордера помогают управлять проскальзыванием для крупных позиций, поскольку задают максимальную цену, которую участник готов заплатить (или минимальную, которую готов принять), — хотя и ценой потенциально более медленного или частичного исполнения.

CLOB vs AMM: как архитектура платформы формирует спреды

Рынки предсказаний используют две основные архитектуры сопоставления ордеров, каждая из которых по-разному влияет на динамику спредов. Центральный стакан лимитных ордеров (CLOB) — модель, используемая Polymarket, — агрегирует индивидуальные ордера на покупку и продажу в видимый стакан, позволяя участникам видеть доступную глубину и ценовые уровни. Такая прозрачность способствует более узким спредам на ликвидных рынках, поскольку маркет-мейкеры могут конкурентно котировать вокруг известной середины спреда.

Автоматический маркет-мейкер (AMM), напротив, использует математическую формулу для установки цен на основе соотношения активов в пуле ликвидности. AMM способны обеспечивать ликвидность даже на тонких рынках, однако их спреды, как правило, шире, поскольку ценообразование корректируется по формуле, а не через прямую конкуренцию между котировщиками. Ранние децентрализованные платформы предсказаний, такие как Augur, использовали механизмы типа AMM. Переход к архитектуре на основе CLOB на Polymarket — один из факторов, обусловивших более узкие спреды на её наиболее ликвидных рынках сегодня. Обратите внимание: MetaMask маршрутизирует сделки на рынках предсказаний через CLOB Polymarket, поэтому пользователи получают преимущества архитектуры с более узкими спредами, а не модели AMM.

Реакция спредов на волатильность и событийный риск

Расширение спреда вблизи даты разрешения

Спреды расширяются и сужаются в ответ на поток информации и воспринимаемый риск. В спокойные периоды со стабильным консенсусом спреды могут сужаться по мере конкуренции поставщиков ликвидности. Накануне неопределённых событий — срочных новостей, публикации данных или приближения даты разрешения — спреды, как правило, расширяются, поскольку маркет-мейкеры отступают, защищаясь от резкого движения цены.

Эта динамика особенно выражена на рынках предсказаний из-за бинарных исходов. В отличие от акций, контракты на рынках предсказаний могут переместиться с $0,50 до $0,90 за считанные минуты при поступлении новой информации. Широкие спреды отражают возросшую подверженность риску, которую несут поставщики ликвидности в эти периоды.

Примечание: эти диапазоны выражены в абсолютных центах для контрактов с ценой от $0,00 до $1,00. На контракте по цене $0,50 спред в 5 центов составляет около 10% в процентном выражении. На контракте вблизи $0,90 те же 5 центов составляют около 5,6%. Перед размещением сделки в волатильные периоды проверка актуального спреда в MetaMask поможет оценить, оправдывают ли текущие условия издержки исполнения.

Эффект фаворита-аутсайдера и устойчивость спредов

На рынках ставок в целом хорошо задокументирован паттерн, известный как эффект фаворита-аутсайдера (favorite-longshot bias), — тенденция к систематической переоценке маловероятных исходов относительно их фактической частоты реализации. В исследовании Сноуберга и Вулферса 2010 года, посвящённом данным по скачкам, авторы установили, что этот эффект обусловлен искажёнными представлениями о вероятности, а не предпочтениями в отношении риска. Хотя исходное исследование было сосредоточено на тотализаторных ставках, данный паттерн наблюдался в различных контекстах ставок и может применяться к контрактам на рынках предсказаний с ценами вблизи крайних значений вероятности.

Для динамики спредов этот эффект важен, поскольку он может поддерживать более широкие спреды на хвостах вероятностного спектра. Поставщики ликвидности, котирующие маловероятные контракты, могут сталкиваться с большей долей шумовой активности, что может оправдывать более широкие спреды как компенсацию.

Дизайн платформы и динамика спредов

Шаг цены, тип залога и порог отображения в $0,10

Шаг цены — минимальный ценовой инкремент, допустимый на платформе, — напрямую влияет на то, насколько узкими могут быть спреды. Polymarket поддерживает четыре шага цены: $0,10, $0,01, $0,001 и $0,0001, назначаемых для каждого рынка отдельно. Шаги цены становятся более детальными при приближении цены контракта к крайним значениям (выше $0,96 или ниже $0,04), что позволяет более точно котировать на хвостах. Эта детализация — один из факторов, обусловливающих узкие спреды на наиболее ликвидных контрактах Polymarket.

Тип залога также имеет значение. В настоящее время Polymarket использует USDC.e (bridged USDC на Polygon) в качестве залога, хотя в апреле 2026 года платформа объявила о переходе на собственный залоговый токен — Polymarket USD, обеспеченный USDC в соотношении 1:1. Kalshi, напротив, является фиатной платформой: криптовалютные депозиты конвертируются в доллары США при поступлении через партнёрство с Coinbase Custody, а все балансы и позиции хранятся в USD. В обоих случаях залог номинирован в стабильной стоимости, что исключает валютную волатильность из уравнения спреда. Платформа, требующая волатильный токен в качестве залога, нуждалась бы в более широких спредах для компенсации этого дополнительного риска.

Polymarket также применяет 3-секундную задержку при размещении рыночных ордеров на спортивных рынках — это призвано защитить маркет-мейкеров от арбитража со стороны информированных трейдеров. Данная микроструктурная особенность помогает поддерживать более узкие котируемые спреды на высокочастотных спортивных событиях, снижая риск, которому подвергаются поставщики ликвидности со стороны участников, располагающих данными в режиме реального времени с места события.

Сравнение Polymarket и Kalshi по спредам и ликвидности

По состоянию на апрель 2026 года Polymarket и Kalshi являются двумя крупнейшими площадками рынков предсказаний. Kalshi завершил май 2026 года с объёмом $17,91 млрд, а Polymarket — с $7,08 млрд. Профили спредов на этих платформах различаются по категориям:

Спорт: объём Kalshi сосредоточен преимущественно в спортивных событиях с узкими спредами на крупных мероприятиях. Спортивные рынки Polymarket также, как правило, демонстрируют спреды в 1 цент на резонансных играх.

Политика и макроэкономика: исторически здесь лидирует Polymarket. Спреды, как правило, сужаются по мере приближения событий к разрешению.

Криптовалюты и культура: Polymarket охватывает более широкие нишевые категории, где спреды могут составлять 3–7 центов в зависимости от глубины.

Подробное сравнение платформ см. в материале о тенденциях рынков предсказаний, меняющих облик 2026 года.

Совокупные торговые издержки: спред, комиссии тейкера и платформенные сборы

Спред между ценой покупки и продажи — лишь один из компонентов совокупных издержек исполнения. По состоянию на 9 апреля 2026 года, Polymarket взимает динамические комиссии тейкера практически во всех категориях рынков, рассчитываемые по формуле: комиссия = количество контрактов × ставка комиссии × p × (1 − p), где p — цена акции, с различными пиковыми ставками по категориям. Ордера мейкера (лимитные ордера, остающиеся в стакане) не облагаются комиссией.

Практический пример наглядно показывает, как эти издержки накапливаются: на криптовалютном контракте по цене $0,50 с котируемым спредом в 5 центов тейкер, пересекающий спред, платит около $0,025 в виде издержек спреда на акцию, плюс до $0,0045 в виде комиссии тейкера Polymarket (1,80% × $0,50 × $0,50), плюс любые дополнительные комиссии интерфейса платформы, где применимо. Оценка совокупных издержек исполнения — а не только котируемого спреда — помогает определить, оправдывает ли ликвидность конкретного рынка участие при заданном размере позиции.

Доступ к рынкам предсказаний

MetaMask предлагает быструю, безопасную торговлю на рынках предсказаний с самостоятельным хранением активов через Polymarket. Подробнее о принципах работы рынков предсказаний читайте в руководстве по Polymarket и узнайте о популярных категориях рынков в 2026 году.

Для более глубокого изучения связанных рисков — включая потенциал бинарных потерь, риски смарт-контрактов, уязвимости оракулов и ограничения ликвидности — обратитесь к руководству по тенденциям рынков предсказаний в 2026 году.

Начните торговать на рынках предсказаний на базе Polymarket в MetaMask уже сегодня.