Ведущие платформы токенизации RWA

Платформа токенизации реальных активов (RWA) фиксирует право собственности на офчейн-актив или экономическую экспозицию к нему — казначейские векселя, частный кредит, акции, сырьевые товары, недвижимость — в виде цифрового токена, которым можно владеть и который можно переводить в блокчейне. В 2026 году ведущие платформы токенизации RWA по объёму торгов делятся на пять основных категорий в зависимости от типа актива, и каждая из них по отдельности стоит более миллиарда долларов. Securitize лидирует в токенизации регулируемой институциональной инфраструктуры. BlackRock, Ondo, Franklin Templeton, Circle и Superstate конкурируют в сфере токенизированных казначейских бумаг. Centrifuge, Maple и Goldfinch лидируют в нативном ончейн-частном кредитовании. Paxos и Tether доминируют в токенизированном золоте. Ondo Stocks (ранее Ondo Global Markets), Backed и Dinari лидируют в токенизированных акциях.

Трейдеры обычно выбирают актив — казначейские бумаги, золото, конкретную акцию — и автоматически получают платформу, которая его токенизирует. Как и в случае с любым цифровым активом, важно проверить его ликвидность и возможность погашения, юридическую структуру, аудиты, круг тех, кто имеет право им владеть, а также общую регуляторную картину. Ниже сравниваются ведущие платформы токенизации RWA, сгруппированные по типу токенизируемого актива. Когда актив токенизирован, его можно хранить в кошельке с самостоятельным хранением, например в MetaMask.

Отказ от ответственности: это руководство предназначено только для образовательных целей. Оно не является финансовой консультацией, не является офертой или призывом к покупке и не предназначено для аудитории из Великобритании. Токенизированные реальные активы сопряжены с риском и подходят не всем пользователям.

Что на самом деле делает платформа токенизации реальных активов?

Токенизация фиксирует право собственности на реальный актив или экономическую экспозицию к нему в виде цифрового токена в блокчейн-сетях. Разные платформы играют в этой экосистеме разные роли: одни выступают эмитентом, ведущим реестр, и трансфер-агентом, другие — управляющими фондов, которые упаковывают доходный продукт, третьи — маркетплейсами, сводящими кредиторов с заёмщиками из реального мира, четвёртые — чистыми эмитентами, выпускающими обёрнутую экспозицию, а пятые — каналами дистрибуции, которые доставляют готовые токены до пользователей. Например, BENJI от Franklin Templeton — это платформа, совмещающая сразу несколько ролей: Franklin Templeton является одновременно управляющим фондом, эмитентом и трансфер-агентом для своего фонда денежного рынка по закону 1940 года (’40 Act), учёт которого ведётся в ончейне.

Токенизированные RWA выросли с примерно 6 млрд долларов совокупной ончейн-стоимости в начале 2025 года до около 35 млрд долларов к августу 2026 года. По распределённой стоимости в публичных блокчейнах токенизированные казначейские облигации США — крупнейшая категория, около 15 млрд долларов, но если учитывать активы, привязанные к платформам, и представленные активы, то частный кредит крупнее и исчисляется десятками миллиардов. Основой всего этого служит совместное заявление SEC от 28 января 2026 года, подтвердившее, что действующие федеральные законы о ценных бумагах применяются независимо от того, ведётся ли учёт прав собственности в ончейне или офчейне.

Как оценивались ведущие платформы RWA

Каждая платформа токенизации реальных активов в этом руководстве оценивается по 5 единым критериям:

• Категория: казначейские бумаги, частный кредит, сырьевые товары, акции, недвижимость или инфраструктура.

• Роль в стеке: эмитент, управляющий фондом, маркетплейс или дистрибуция.

• Юридическая структура: доля в регулируемом фонде, офшорный долговой токен или обёртка в виде SPV — от этого зависит, кто может владеть активом.

• Для кого: институциональные инвесторы, квалифицированные покупатели или розничные пользователи (и в каких регионах).

• Масштаб и положение: объём активов под управлением (AUM) или позиция на рынке, с указанием даты и методологии.

Токенизированные акции: самые новые и быстрорастущие

Токенизированные акции выросли с ~$2 млн в середине 2025 года до ~$487 млн к марту 2026 года — тогда это была самая маленькая из 6 категорий, но с самым быстрым ростом (с тех пор она выросла до ~$2–2,5 млрд). Сформировались 2 модели, а их механика разобрана в руководстве Что такое токенизированные акции. Компании с комплаентной нативной эмиссией (Securitize, Superstate, Figure) создают инфраструктуру, позволяющую компаниям выпускать акции прямо в блокчейне (onchain); эмитенты с офшорными SPV (Kraken, Ondo, Backed) покупают существующие акции, например Apple и Tesla, и продают токены, дающие юридическое право требования на эти акции. Эмитенты сгруппированы по рынкам:

• Backed Finance: розничные пользователи в ЕС и за пределами США (bTokens/xStocks).

• Dinari: розничные пользователи в США по Reg A+, выпуск в сетях Ethereum, Arbitrum, Base, Polygon и Plume.

• Kraken xStocks: глобальные розничные пользователи через биржу, размещение преимущественно в сети Solana.

• Robinhood: розничные пользователи в ЕС через литовское юридическое лицо.

• Ondo: эмитент Ondo Stocks, с доходными и индексными продуктами и движком токенизированных акций, на котором построена интеграция с MetaMask, описанная ниже.

Токенизированные казначейские бумаги: платформы крупнейшей категории

Токенизированные казначейские облигации США и продукты денежного рынка — крупнейшая отдельная категория по стоимости в публичных блокчейнах, свыше 10 млрд долларов в течение 2026 года, поэтому конкурирующие здесь платформы входят в число самых устоявшихся в сфере RWA. Доминируют две юридические структуры: доля в регулируемом фонде, учёт которой ведётся в ончейне, или офшорный долговой токен, обеспеченный T-bills и погашаемый в стейблкоин. Механика описана в руководстве Токенизированные казначейские векселя: объяснение; ведущие платформы приведены ниже.

• BlackRock — один из крупнейших игроков благодаря своему токенизированному фонду, выпущенному через Securitize, с объёмом ~2,8 млрд долларов к августу 2026 года.

• Ondo ориентируется на доступные розничным пользователям казначейские бумаги и интеграцию с DeFi, с совокупным AUM токенизированных казначейских бумаг ~2,7 млрд долларов по состоянию на август 2026 года.

• Franklin Templeton одной из первых начала работу в этом направлении, упаковав в ончейн зарегистрированный в США фонд денежного рынка по закону 1940 года (’40 Act) — это одна из немногих платформ, сделавших это. Её ончейн-фонд превысил 2,5 млрд долларов в 2026 году, чему способствовало письмо SEC об отказе от принудительных мер (no-action letter) от 12 августа 2026 года.

• Circle предлагает ончейн-класс акций краткосрочного фонда Hashnote после того, как Circle приобрела Hashnote; объём составляет ~2,8 млрд долларов по состоянию на август 2026 года, и сейчас он используется как приносящее доход обеспечение на криптобиржах, а также у кастодианов и прайм-брокеров; он доступен только инвесторам не из США с минимальным взносом 100 тыс. долларов.

• Superstate напрямую держит краткосрочные T-bills, а не оборачивает фонд, — около $822 млн по состоянию на август 2026 года, а управляющим портфелем выступает Invesco Advisers.

• OpenEden и WisdomTree дополняют картину структурами на основе офшорных долговых токенов и зарегистрированных фондов. Mountain, ранее входивший в эту группу, свернул свой стейблкоин-продукт в 2025 году после приобретения эмитента компанией Anchorage Digital.

Токенизированные частные кредиты

Частное кредитование — категория, в которой рейтинг меняется в зависимости от методологии: по объёму средств, заблокированных на платформах, она, возможно, самая крупная из всех — при комплексной оценке это порядка 15 млрд долларов, хотя её присутствие в публичных блокчейнах меньше и его сложнее подсчитать. Три крупнейших DeFi-протокола — Centrifuge, Maple Finance и Goldfinch — вместе занимают существенную долю стоимости DeFi-кредитов частного кредитования, отслеживаемых на rwa.xyz. Centrifuge открывает DeFi доступ к сторонним originators, чей андеррайтинг нужно оценивать отдельно; Maple продаёт институциональный кредитный риск со спредом, который сузился почти до одного пункта над казначейскими векселями; Goldfinch специализируется на необеспеченном кредитовании реальных компаний. Лучше всего подходит для DeFi-экспозиции на кредитный рынок, но с важной оговоркой: риск лежит на заёмщике и originator, а не на токене.

Токенизированные сырьевые товары: золото, серебро, нефть и другие

К началу апреля 2026 года токенизированные сырьевые товары достигли около $5 млрд и стали третьей по величине категорией, причём почти целиком благодаря золоту. Основная часть рынка приходится на две платформы, а несколько небольших эмитентов распространяют токенизацию на серебро и платину. Как правило, каждый токен соответствует фиксированному весу выделенного металла, хранящегося в хранилище, который можно обменять на физический товар. Ведущие платформы перечислены ниже.

• Tether Gold — лидер категории: каждый токен обеспечен одной тройской унцией золота London Good Delivery в швейцарском хранилище и может быть погашен физическими слитками; около $2,7 млрд по состоянию на август 2026 года.

• Paxos Gold обеспечивает каждый токен одной тройской унцией слитка LBMA London Good Delivery, хранящегося в Лондоне; токен можно погасить, он регулируется NYDFS, — около $1,9 млрд по состоянию на август 2026 года.

• Kinesis токенизирует золото и серебро как полностью выделенный, хранящийся в хранилищах металл с возможностью погашения и управляет крупнейшим токенизированным серебром — примерно $400 млн по состоянию на середину 2026 года.

• Matrixdock от Matrixport выпускает золотой токен, обеспеченный слитками с аккредитацией LBMA в хранилищах Сингапура и Гонконга, — примерно $72 млн по состоянию на август 2026 года.

• VNX предлагает золото с сертификацией LBMA, а также постепенно запускает серебро и платину; погашение доступно ончейн в нескольких сетях из базы компании в Лихтенштейне.

• Comtech Gold выпускает сертифицированный по нормам шариата золотой токен, обеспеченный граммами металла, — золото хранится в ОАЭ, токен работает в сети XDC, хотя ликвидность остаётся низкой.

• Aurus управляет white-label сетью для токенизированных золота, серебра и платины, каждый токен обеспечен граммом выделенного металла, и расширяется в сферу финансирования добычи.

Поскольку базовый актив не является ценной бумагой, эти токены торгуются на розничных биржах с меньшими ограничениями, чем токенизированные фонды, хотя доходности они не приносят: прибыль следует за ценой металла. Лучше всего подходят для круглосуточной экспозиции на золото и программируемого залога.

Токенизированная недвижимость

Несмотря на многолетние усилия, недвижимость остаётся наименее развитой категорией. Платформы вроде RealT и Lofty токенизируют приносящие доход объекты арендной недвижимости в США, снижая порог входа до $50 за позицию, RedSwan ориентируется на институциональную коммерческую недвижимость, а Propy специализируется на ончейн-сделках с недвижимостью и оформлении права собственности. Тем не менее вся категория по-прежнему составляет значительно меньше $1 млрд в ончейне — статистическая погрешность на фоне глобального рынка недвижимости в многие триллионы долларов. Лучше воспринимать её как категорию на ранней стадии, за которой стоит наблюдать, а не как зрелую.

Блокчейн-сети, поддерживающие RWA

То, где рассчитывается токенизированный актив, определяет его ликвидность и стоимость, а большая часть активности RWA приходится на несколько сетей.

Источник: rwa.xyz — данные по сетям и официальные страницы RWA-программ каждой сети (Solana, BNB Chain, Polygon, Arbitrum STEP, Coinbase Tokenize и Plume), по состоянию на август 2026 г.

Сравнение ведущих RWA-платформ: категория, структура, доступность, масштаб

В таблице ниже представлена оценка ведущих RWA-платформ по структуре, доступности и объёму.

Источник: актуальные данные на август 2026 года с rwa.xyz, DefiLlama и страниц эмитентов (Superstate, MetaMask); показатели приведены на определённый момент времени и зависят от методологии (распределённая стоимость, представленная стоимость или AUM фонда).

Поскольку показатели в строках различаются, порядок носит ориентировочный характер и не является точным рейтингом: фонд, оцениваемый по объёму активов под управлением, и маркетплейс кредитования, оцениваемый по размеру кредитного портфеля, нельзя строго сравнивать. Вывод соответствует основной идее этого руководства: единой доминирующей платформы нет, есть набор специализированных решений — по одному в каждой категории, и выбор зависит от того, какой актив вам нужен и где вы можете получить к нему доступ.

Криптокошельки с поддержкой интеграций RWA

Перечисленные выше RWA хранятся в некастодиальных кошельках, но лишь некоторые из них позволяют покупать их или торговать ими, не выходя из приложения. В таблице ниже показано, как ведущие кошельки сравниваются по поддержке RWA.

Примечание: «Нативно» означает, что вы можете купить RWA и хранить его прямо в интерфейсе кошелька. «Хранение и обмен» означает, что кошелёк может хранить RWA-токены и торговать ими как любыми другими токенами, часто через конкретную интеграцию. «Только хранение» означает, что кошелёк хранит RWA-токены и подключается к сторонним приложениям, но не имеет встроенной функции для работы с RWA. Доступность зависит от региона, а доступ к большинству токенизированных акций закрыт для США, ЕС и Великобритании. Некастодиальный кошелёк — это не то же самое, что биржа, стоящая за ним: на бирже может быть доступно больше активов.

Как оценить RWA-платформу

Во всех категориях есть несколько признаков, которые отличают надёжную платформу от рискованной, и каждый из них подробно разобран в руководстве по рискам RWA и проверке благонадёжности. Коротко: узнайте, кто эмитент и кастодиан и действительно ли актив обеспечен 1:1; проверьте юридическую структуру, а также каких инвесторов и регионы она охватывает; убедитесь, что есть рабочий механизм погашения (можно ли реально конвертировать токен обратно в наличные или стейблкоин и как быстро); читайте аудиты и подтверждающие отчёты, а не маркетинговые материалы. Что касается частного кредитования, безопасность токена зависит от заёмщика и originator, а не от протокола, который его оборачивает.

Как подобрать RWA-платформу под задачу

• Вывод регулируемого фонда в блокчейн с услугами трансфер-агента и брокера-дилера: Securitize.

• Доходность токенизированных казначейских облигаций: BlackRock или Franklin Templeton — для долей фондов институционального уровня, Ondo — для более широкого доступа за пределами США, Circle — для залога инвесторов не из США.

• Частное кредитование, нативное для DeFi: Centrifuge, Maple или Goldfinch; каждого originator стоит оценивать отдельно.

• Доступ к золоту 24 часа в сутки: Paxos или Tether.

• Токенизированные акции по регионам: Dinari (США); Backed, эмитент xStocks, который теперь принадлежит Kraken, — только для стран за пределами США.

• Хранение токенизированных акций и ETF США в некастодиальном кошельке (регионы за пределами США): MetaMask с Ondo.

Общий вывод — специализация: одна и та же доходность по токенизированным казначейским облигациям продаётся через разные критерии допуска, кредитные платформы различаются главным образом тем, чей андеррайтинг стоит за займом, а рынок акций делится по регионам, для которых лицензирован токен. Единой доминирующей платформы нет. Есть набор специалистов — по одному на каждую категорию.