Торговля перпами для начинающих

Ключевые выводы

• Бессрочные фьючерсы — это способ торговать на основе цены актива, не покупая его.

• В отличие от традиционных фьючерсов, перпы никогда не истекают — они используют периодический платёж, называемый ставкой финансирования, чтобы оставаться привязанными к рыночной цене.

• Кредитное плечо позволяет трейдерам управлять более крупными позициями с меньшим капиталом, но в равной мере усиливает как убытки, так и прибыль.

• Перпы несут высокий риск полной потери залога и подходят не всем участникам.

Бессрочные фьючерсы — их обычно называют просто перпами — это способ торговать на основе цены криптовалюты или цифровых активов, не покупая их фактически. Если трейдер считает, что цена ETH вырастет, он может открыть позицию, которая принесёт прибыль при росте. Если он считает, что цена упадёт — открыть позицию, которая принесёт прибыль от снижения. При этом никакие токены не переходят из рук в руки.

Два свойства отличают перпы от простой покупки и удержания актива. Во-первых, они позволяют трейдерам торговать с заёмными средствами, увеличивая объём позиции, — это называется кредитным плечом, которое усиливает как прибыль, так и убытки. Во-вторых, перпы никогда не истекают. Позиция остаётся открытой до тех пор, пока за ней стоит достаточно залога.

В этом руководстве объясняется, как всё это работает: что такое перпы, как структурируется сделка, каковы затраты и риски, и что происходит, когда позиция идёт не так. Для базового обзора см. ключевые концепции бессрочных фьючерсов.

Дисклеймер: это руководство предназначено исключительно в образовательных целях. Оно не является финансовым советом, офертой и не предназначено для аудитории из Великобритании. Бессрочные фьючерсы несут высокий риск убытков, включая полную потерю внесённого залога, и подходят не всем пользователям.

Зачем нужны бессрочные фьючерсы

Криптовалютные рынки работают круглосуточно, 7 дней в неделю. Традиционные фьючерсы создавались для рынков, которые закрываются на ночь и в выходные дни. У них есть фиксированные даты истечения, которые вынуждают трейдеров закрывать или переносить позиции по расписанию. Это создаёт дополнительные издержки, временно́е давление и неудобства.

Бессрочные фьючерсы устраняют эти неудобства. Перп никогда не истекает, поэтому позиция может оставаться открытой сколь угодно долго. Компромисс — небольшая периодическая плата, называемая ставкой финансирования: платёж, которым обмениваются трейдеры на противоположных сторонах рынка, как правило каждые восемь часов, чтобы цена перпа оставалась привязанной к реальной рыночной цене актива.

В результате получается инструмент, который работает как фьючерсный контракт, но торгуется больше как спотовая позиция: непрерывно, без переносов и принудительных дат расчётов.

Как работает сделка с бессрочными фьючерсами

Сделка с перпом сводится к трём решениям:

Направление: Трейдер, ожидающий роста цены, открывает так называемую длинную позицию (лонг). Трейдер, ожидающий падения, открывает короткую позицию (шорт).

Размер и кредитное плечо: Трейдер вносит залог — называемый маржой — это средства, используемые для открытия позиции. Кредитное плечо определяет, каким объёмом экспозиции управляет этот залог. При плече 5x $1 000 маржи контролируют позицию на $5 000. Это означает, что и прибыль, и убытки в пять раз больше, чем без плеча. Подробный разбор того, как работают кредитное плечо, требования к марже и многоуровневые маржинальные системы, см. в кредитное плечо и маржа в торговле бессрочными фьючерсами.

Управление рисками: Два типа ордеров помогают контролировать результаты. Стоп-лосс автоматически закрывает позицию, если цена уходит слишком далеко в неблагоприятном направлении, ограничивая убытки. Тейк-профит автоматически закрывает её, когда цена достигает целевого уровня, фиксируя прибыль. Без этих инструментов позиция с кредитным плечом может терять стоимость быстрее, чем ожидается, в периоды волатильности. Подробнее о том, как работают стоп-лосс, тейк-профит и другие типы ордеров — включая стоп-маркет и стоп-лимит, а также трейлинг-стопы — см. типы криптовалютных ордеров.

На MetaMask Perps тейк-профит и стоп-лосс можно установить при открытии позиции, а платформа устроена так, что убытки ограничены внесённым залогом в нормальных рыночных условиях — хотя экстремальные сценарии, такие как авто-делевередж, могут влиять на результаты.

После открытия позиция подвергается выплатам по ставке финансирования через регулярные интервалы. Когда цена перпа выше рыночной, трейдеры на длинной стороне платят трейдерам на короткой. Когда ниже — происходит обратное. Это не даёт цене перпа отклоняться от реальности. Подробнее о том, как частота финансирования и расчёт ставок влияют на торговые издержки, см. обзор частота финансирования и стратегии в бессрочных фьючерсах.

Чем перпы отличаются от спотовой торговли

Спотовая торговля означает покупку и владение реальным активом. Спотовая покупка ETH помещает настоящий ETH в кошелёк. Нет кредитного плеча, нет риска принудительного закрытия и нет текущих затрат на финансирование. Позиция длится столько, сколько хочет владелец. Спот обычно используется для долгосрочного удержания и участия в ончейн-активностях, таких как стейкинг.

Перпы работают иначе. Нет владения активом — только контракт, отслеживающий цену. Доступно кредитное плечо, что означает большую экспозицию при меньшем капитале, но и большие убытки. А позиции несут текущие издержки (ставку финансирования), которых нет в споте.

Для трёхстороннего сравнения, включающего традиционные фьючерсы, см. ключевые концепции бессрочных фьючерсов. Для более глубокого изучения на примере Bitcoin см. бессрочные фьючерсы против спотового Bitcoin.

Практический пример торговли перпами

Вот гипотетический сценарий, показывающий, что происходит с длинной позицией при движении цены.

Трейдер вносит $100 в качестве залога и открывает длинную позицию по ETH с кредитным плечом 5x. Эти $100 контролируют экспозицию на $500 при цене ETH $2 000.

• ETH вырастает на 10% до $2 200: Позиция приносит $50 прибыли. $100 трейдера теперь стоят $150 — доходность 50% на внесённый залог.

• ETH падает на 10% до $1 800: Позиция теряет $50. $100 трейдера снижаются до $50.

• ETH падает на 20% до $1 600: Позиция теряет $100 — всё, что трейдер вложил. В этот момент или раньше позиция автоматически закрывается. Это называется ликвидацией.

Закономерность: движение актива на 10% превращается в движение залога на 50% при плече 5x. Это ключевая динамика. Кредитное плечо не меняет рынок — оно меняет то, сколько денег трейдера поставлено на кон при любом данном движении.

Понимание рисков торговли перпами

Ликвидация: Если убытки съедают внесённый залог ниже минимального порога (называемого поддерживающей маржой), платформа принудительно закрывает позицию. Чем выше кредитное плечо, тем меньшее движение цены это вызывает. При плече 50x достаточно примерно 2% неблагоприятного движения. Ликвидация рассчитывается относительно mark price — агрегированной справочной цены, устойчивой к манипуляциям. Полное описание того, как работает ликвидация, включая каскадные ликвидации и авто-делевередж, см. механика ликвидации бессрочных фьючерсов.

Точные пороги зависят от ставки поддерживающей маржи платформы и режима маржи.

Затраты на финансирование: Удержание позиции по перпу на протяжении часов, дней или недель означает накопление платежей по финансированию. В периоды сильного направленного настроения ставки финансирования могут накапливаться в существенные издержки, которые легко недооценить — при повышенных ставках неделя удержания может обойтись в несколько процентов от номинальной стоимости только на финансировании, не считая движения цены.

Волатильность: Криптовалютные рынки движутся быстро. Во время резких падений ликвидация позиций с высоким кредитным плечом может ускорить движение ещё больше — одно принудительное закрытие запускает следующее в каскаде. Это может затронуть даже хорошо обеспеченные залогом позиции.

Режим маржи: Большинство платформ предлагают два способа распределения залога. Изолированная маржа означает, что под угрозой находится только залог, выделенный для конкретной сделки — если эта сделка ликвидируется, остаток счёта не затрагивается. Кросс-маржа означает, что весь баланс счёта обеспечивает все открытые позиции, что даёт больший буфер, но также означает, что одна неудачная сделка может опустошить всё. Полное сравнение см. кросс-маржа против изолированной маржи в бессрочных фьючерсах.

Риск контрагента и платформы: Биржа или протокол, обрабатывающий сделку, несёт собственные риски — уязвимости смарт-контрактов в децентрализованных протоколах или риск заморозки вывода средств на централизованной бирже.

Для структурированного подхода к отслеживанию тенденций ставок финансирования, открытого интереса и других сигналов позиционирования до и во время сделки см. как отслеживать тенденции ставок финансирования в бессрочных фьючерсах.

Доступ к бессрочным фьючерсам через некастодиальный кошелёк

Бессрочные фьючерсы на 150+ токенов, акции США, сырьевые товары и валюты доступны на MetaMask Perps через Hyperliquid — с самостоятельным хранением активов, без дополнительных аккаунтов и с кредитным плечом до 50x. Действуют региональные ограничения; информацию о доступности и настройке см. в как торговать перпами.