什么是 Hyperliquid？

Hyperliquid 是一个去中心化永续合约交易所，其完整订单簿运行在自研的 Layer 1 区块链上，每秒可处理约 20 万笔订单。

与大多数去中心化交易所不同——后者通常在私有服务器上撮合订单，仅将最终结果记录到区块链——Hyperliquid 将每一笔订单、撤单、成交和清算都直接在链上结算。该区块链采用名为 HyperBFT 的共识机制，每 0.07 秒确认一个新区块，速度足以媲美币安、Coinbase 等中心化交易引擎。

Hyperliquid 与中心化交易所的核心区别在于：Hyperliquid 不托管任何人的资金。交易者存入 USDC（一种与美元挂钩的稳定币），连接钱包，即可在 350+ 个交易对上进行最高 50 倍杠杆的永续合约交易——涵盖加密货币、大宗商品、外汇和股票指数——全程掌控自己的资产。

Hyperliquid 通过将区块链拆分为两层来实现高速运行。HyperCore 专注于交易：撮合订单、计算保证金要求、执行清算、结算交易。它不承担其他任何功能，这种专注正是其高速的来源。第二层 HyperEVM 为开发者提供以太坊兼容工具，可在 HyperCore 的交易流动性之上构建借贷、稳定币及其他应用。

本文将深入探讨 Hyperliquid：其运作机制、交易量、受欢迎的原因，以及所支持的金融资产类型。如需了解永续合约基础知识，请参阅永续合约新手指南。免责声明：本指南仅供教育目的，不构成财务建议，不构成招揽，亦不面向英国受众。永续合约和加密货币杠杆交易存在风险，并不适合所有用户。

Hyperliquid 如何运作？

许多自称去中心化交易所的平台，其核心交易引擎仍运行在私有服务器上。它们在链下撮合买卖双方，仅将最终结果写入区块链。Hyperliquid 的做法截然不同：撮合引擎——即配对买卖双方的软件——直接运行在区块链网络上。每笔订单公开可见，每笔交易在不到一秒内完成结算。

什么是 HyperCore？

HyperCore 是 Hyperliquid 区块链中负责处理交易的部分。它管理订单簿、撮合交易、计算每个仓位所需的保证金，并在仓位亏损过多时执行清算。这是它的全部职能，正是这种专一性使其能够每秒处理 20 万笔订单。那些被设计为"万能"的区块链（运行应用、铸造 NFT、处理支付）必须将算力分散到所有这些任务上，而 HyperCore 不需要。

什么是 HyperEVM？

HyperEVM 是第二层，专为交易以外的一切功能而构建。它与以太坊开发者工具兼容，开发者可以创建借贷协议、稳定币、预测市场及其他金融应用，并直接接入 HyperCore 的交易流动性。截至 2026 年 7 月，HyperEVM 的存款总价值约为 13.6 亿美元。由于两层共享同一底层系统，资产可在两层之间自由流转，无需外部跨链桥。

截至 2026 年 7 月，Hyperliquid 网络由 27 个验证节点保障安全——这些计算机负责处理和确认交易。每批交易需获得超过三分之二质押 HYPE 的共识才能通过，且提取质押代币需等待 7 天，有效遏制了恶意行为者。

Hyperliquid 由谁资助？

Hyperliquid Labs 是该协议背后的团队，完全自筹资金。没有风险投资、没有代币预售、没有外部投资者。这也意味着没有大型投资机构持有折价代币，等待锁定期结束后抛售。相比之下，2020 年代推出的许多主要 DeFi 项目都以远低于普通用户上线购买价的价格向投资机构出售了早期份额。Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 选择彻底跳过这一模式。

取而代之的是，HYPE 总供应量的 31% 于 2024 年 11 月通过社区空投直接分发给用户，这是 DeFi 历史上规模最大的空投之一。在 10 亿枚最大供应量中，目前约有 2.22 亿枚 HYPE 在流通，持有者大多是真实的平台用户，而非上线前的投资者。HYPE 的价格跟随交易活动和协议收入波动，而非投资者的解锁时间表——这一结构性差异使其有别于那些往往因早期支持者出售归属份额而下跌的治理代币。

什么是 HYPE 代币？

HYPE 是 Hyperliquid 的原生货币，主要用途包括：质押、治理、手续费折扣和平台费用。但最受关注的 HYPE 功能是回购循环机制。

HYPE 回购机制如何运作？

估计97%–99% 的交易手续费流入一个基金，用于在公开市场上购买 HYPE。截至 2026 年 6 月，该基金已累计购入约 4440 万枚 HYPE，按购入时价格计算总价值约 22 亿美元。逻辑很简单：交易人数越多，收取的手续费越多，购入的 HYPE 越多。市场活跃时，购买加速；市场平静时，购买放缓。

机构对 HYPE 的参与也在增加。Bitwise 推出了 Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP），于 2026 年 6 月购入超过 77,100 枚 HYPE，并将基金手续费的 10% 用于额外购买 HYPE。HYPE 还以约 0.95% 的权重纳入 Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）。2026 年 5 月 29 日，HYPE 价格上涨约 65%，恰逢传统大宗商品强劲上涨，包括黄金和白银。

HYPE 代币数据

截至 2026 年 7 月的关键数据：

Hyperliquid 支持哪些资产交易？

Hyperliquid 于 2023 年上线时，仅支持 BTC、ETH 等主流加密资产的永续合约交易。如今，平台已支持 300+ 种资产，涵盖现货、大宗商品、股票和结果市场。为支持 Hyperliquid 的扩张，平台推出了两项重大升级。

HIP-3（2025 年 10 月）允许任何人通过质押 HYPE 创建新的永续合约市场，无需团队审批。正是通过这一机制，黄金、白银、石油、外汇和股票指数永续合约得以上线，全部支持每周 7 天、每天 24 小时交易。传统大宗商品和股票市场在周末休市，而 Hyperliquid 的版本不会。2026 年 1 月地缘政治紧张局势升级时，仅白银永续合约单日交易量就超过 12.5 亿美元。

HIP-3 市场的未平仓合约从 2026 年初的约 2.8 亿美元增长至21 亿美元，峰值达 23.8 亿美元后有所回落。2026 年 3 月下旬，现实世界资产永续合约占Hyperliquid 全部交易量的 44%。

HIP-4（2026 年 2 月宣布，2026 年 5 月上线）新增了结果市场——根据现实世界事件是否发生而结算的合约（类似预测市场）。与永续合约不同，这类合约不涉及保证金或资金费率，为不希望承担杠杆敞口的参与者提供了更简单的入场方式。

Hyperliquid 与竞争对手永续合约平台对比：Aster、GRVT 和 GMX

数据来源：DeFiLlama 截至 2026 年 7 月的 30 日永续合约 DEX 交易量（Hyperliquid 约 1950 亿美元，Aster 约 470 亿美元，GRVT 约 380 亿美元，GMX 远低于上述数值）。

Hyperliquid 在几乎所有维度上均领先于竞争对手：在所有去中心化永续合约交易所中流动性最深、买卖价差最小、交易结算低于一秒，且 HyperEVM 上的开发者生态持续壮大。

GRVT 采用混合方案，将中心化风格的订单簿与链上结算和自托管相结合。自 2025 年主网上线以来，它已成长为交易量最高的永续合约平台之一，背后有约 3400 万美元的风险投资支持，目前正在从永续合约扩展至链上财富管理产品。

GMX 的运作方式截然不同。它不撮合单个买卖双方，而是将流动性提供者的资产汇入共享资金池，由该资金池承接每一笔交易的对手方。当交易者亏损时，流动性提供者获益。这种结构适合希望从永续合约市场获取收益、而非主动交易的用户。

最后，Aster 在 2025 年末凭借多链接入、高杠杆和大规模激励活动，一度占据近 20% 的永续合约 DEX 交易量。随着激励活动退潮，该份额至 2026 年 6 月已降至约 9%。

Hyperliquid 安全吗？

验证节点与跨链桥

Hyperliquid 做出了一个有意为之的权衡：通过集中网络控制权来提升速度，同时通过额外的质押、跨链桥和网络保护机制来弥补这一集中化带来的风险。

Hyperliquid 的安全设计并不能完全消除风险，但这些层次共同发挥作用，而非单纯依赖验证节点数量。攻击者需要同时突破超过半数质押 HYPE 的多数共识、监禁与解质押机制，以及跨链桥的签名和锁定要求——这正是该设计在实践中具备韧性的原因。

永续合约的监管状态

各国对永续合约交易的监管处理方式差异显著。例如，美国 CFTC 据报道正在为永续合约在境内合规化铺路，这与美国目前的禁令相比是一大转变。在世界另一端，新加坡对加密货币的监管收紧延伸至永续合约和 Hyperliquid——2026 年 6 月 26 日，新加坡金融管理局将 Hyperliquid 列入投资者警示名单，将其标记为未持牌平台。在欧洲，欧盟的 MiCA 框架现已规范加密资产服务，但永续合约等杠杆衍生品仍受较早的 MiFID II 制度管辖，使去中心化永续合约处于灰色地带，欧盟委员会已开始对此进行审查。英国的监管更为严格：英国金融行为监管局（FCA）于 2021 年禁止向零售消费者销售加密衍生品。在全球范围内，2026 年各主要司法管辖区的加密监管正从草案走向执法，但去中心化衍生品的监管处理在不同地区和司法管辖区之间仍然分散。Hyperliquid 在大多数地区未持有任何监管牌照，因此交易者有责任了解并遵守其所在地的相关规定。

竞争风险与杠杆风险

Aster 在 2025 年末的迅速崛起与同样迅速的衰退，展示了当平台依赖激励措施时，永续合约 DEX 市场份额的变化速度可以有多快。但 Aster 远非唯一的挑战者。2026 年，永续合约 DEX 月交易量首次突破 1 万亿美元，Lighter、GRVT 等新兴平台，以及 dYdX、GMX 等老牌平台，都在争夺同一批交易流量。截至 2026 年 7 月，Hyperliquid 在部分竞争对手式微之际进一步扩大领先优势，占据约三分之一的市场份额，但也曾出现资金流向 Lighter 等快速崛起竞争对手的情况。其领先优势虽然明显，但仍有赖于持续的执行力。

数据来源：DeFiLlama 截至 2026 年 7 月的 30 日永续合约 DEX 交易量

杠杆是另一个需要权衡的风险。最高 50 倍的杠杆会同等放大亏损与盈利，一旦市场走势不利，仓位可能被强制平仓。有关强制平仓机制的详细说明，请参阅清算机制。有关不同保证金类型的指导，请参阅全仓保证金与逐仓保证金。

如何在 Hyperliquid 上交易

直接通过 Hyperliquid。 访问 app.hyperliquid.xyz，连接加密钱包，从 Arbitrum 存入 USDC（或从各自原生链存入 BTC、ETH 或 SOL——非 USDC 存款将自动转换）。资金到账后，即可使用完整订单簿：350+ 个永续合约市场，最高 50 倍杠杆，无需注册账户或身份验证。

通过 MetaMask。 领先的自托管钱包 MetaMask 在移动端和桌面端均提供由 Hyperliquid 驱动的永续合约内置访问功能。永续合约交易可通过两步操作完成资金注入，支持任意 EVM 代币或直接从钱包划转。例如，持有 Optimism 上 ETH 的交易者，可以通过 MetaMask 借助 Hyperliquid 开立 BTC 永续合约仓位，无需手动跨链至 Arbitrum 或先兑换为 USDC，MetaMask 会自动处理路由。

购买 HYPE 而不交易永续合约。 HYPE 代币已在币安、Coinbase、Kraken 等交易所上市，提供直接的现货敞口，与使用 Hyperliquid 交易平台相互独立。