永續合約交易新手入門

重點摘要

• 永續期貨是一種無需購買資產即可交易其價格的方式。

• 與傳統期貨不同，永續合約永不到期——它們使用一種稱為資金費率的定期支付機制，以保持與市場價格的一致性。

• 槓桿讓交易者能以較少資金控制較大的倉位，但虧損的放大幅度與獲利相同。

• 永續合約具有保證金全損的高度風險，並不適合所有參與者。

永續期貨——通常簡稱為 perps——是一種無需實際購買加密貨幣或數位資產，即可交易其價格的方式。若交易者預期 ETH 將上漲，可以開設一個在價格上漲時獲利的倉位；若預期下跌，則可開設一個在價格下跌時獲利的倉位。無論哪種情況，都不會有代幣實際易手。

永續合約與單純買入持有有兩個不同之處。首先，它讓交易者可以借入資金進行更大規模的交易，這個概念稱為槓桿，會同時放大獲利與虧損。其次，永續合約永不到期，只要背後有足夠的保證金，倉位就可以持續開著。

本指南將說明這一切的運作方式：永續合約是什麼、交易結構如何、成本與風險為何，以及倉位出現問題時會發生什麼。如需基礎概念說明，請參閱永續期貨關鍵概念。

免責聲明：本指南僅供教育目的，不構成財務建議，亦非招攬行為，且不適用於英國受眾。永續期貨具有高度虧損風險，包括存入保證金的全額損失，並不適合所有用戶。

永續期貨存在的原因

加密貨幣市場全年無休、24 小時運作。傳統期貨是為夜間及週末休市的市場所設計的，具有固定到期日，迫使交易者按照既定時程平倉或展期，這會產生額外成本、時間壓力與摩擦。

永續期貨消除了這些摩擦。永續合約永不到期，因此倉位可以無限期保持開放。代價是一種稱為資金費率的小額定期費用——這是市場對立雙方交易者之間交換的款項，通常每八小時一次，用以維持永續合約價格與資產實際市場價格的一致性。

其結果是一種運作方式類似期貨合約、但交易方式更像現貨倉位的工具：持續運作、無需展期、無強制結算日期。

永續期貨交易的運作方式

一筆永續合約交易取決於三個決策：

方向選擇： 預期價格上漲的交易者開設所謂的多頭倉位；預期價格下跌的交易者則開設空頭倉位。

規模與槓桿倍數： 交易者存入保證金——稱為 margin——作為開倉所需資金。槓桿決定了這筆保證金能控制多大的曝險部位。以 5 倍槓桿為例，1,000 美元的保證金可控制 5,000 美元的倉位，這意味著獲利與虧損都是無槓桿情況下的五倍。如需了解槓桿、保證金要求及分層保證金制度的詳細說明，請參閱永續期貨交易中的槓桿與保證金。

風險管理方式： 兩種訂單類型有助於控制結果。停損單會在價格朝錯誤方向移動過遠時自動平倉，以限制虧損；停利單則會在價格達到目標時自動平倉，以鎖定獲利。若沒有這些設定，槓桿倉位在市場劇烈波動時可能比預期更快速地虧損。如需了解停損、停利及其他訂單類型的運作方式——包括市價停損與限價停損以及追蹤停損——請參閱加密貨幣訂單類型。

在 MetaMask Perps 上，停利與停損均可在開倉時設定，且平台設計使得在正常市場條件下，虧損僅限於存入的保證金——但自動減倉等極端情況可能影響最終結果。

倉位開立後，將按固定間隔支付資金費率。當永續合約價格高於市場價格時，多頭方向的交易者向空頭方向的交易者支付費用；當低於市場價格時，則反向支付。這確保了永續合約價格不會偏離實際市場價格。如需進一步了解資金費率頻率與費率計算如何影響交易成本，請參閱永續期貨資金費率頻率與策略概覽。

永續合約與現貨交易的差異

現貨交易意味著購買並持有實際資產。現貨購買 ETH 會將真實的 ETH 存入錢包，沒有槓桿、沒有強制平倉風險，也沒有持續的資金費用。倉位可以持有任意時長。現貨通常用於長期持有以及參與鏈上活動，例如質押。

永續合約的運作方式不同。沒有資產所有權，只有一份追蹤價格的合約。槓桿可供使用，意味著以較少資金獲得更大曝險，但虧損也會相應放大。此外，倉位還會產生現貨交易中不存在的持續成本（資金費率）。

如需包含傳統期貨的三方比較，請參閱永續期貨關鍵概念。如需以 Bitcoin 為案例的深入分析，請參閱永續期貨與現貨比特幣比較。

永續合約交易實例

以下是一個假設情境，說明多頭倉位在價格變動時的情況。

一位交易者存入 100 美元作為保證金，以 5 倍槓桿開設 ETH 多頭倉位。這 100 美元控制了 500 美元的曝險部位，此時 ETH 價格為 2,000 美元。

• ETH 上漲 10% 至 2,200 美元： 倉位獲利 50 美元。交易者的 100 美元現值 150 美元——相對於存入保證金的報酬率為 50%。

• ETH 下跌 10% 至 1,800 美元： 倉位虧損 50 美元。交易者的 100 美元縮減至 50 美元。

• ETH 下跌 20% 至 1,600 美元： 倉位虧損 100 美元——即交易者投入的全部資金。在此時點或之前，倉位將被自動平倉，這稱為強制平倉。

規律如下：在 5 倍槓桿下，資產 10% 的波動會轉化為保證金 50% 的變動。這是核心動態。槓桿不會改變市場，它改變的是交易者在任何特定波動中所承擔的資金風險。

了解永續合約交易的風險

強制平倉： 若虧損侵蝕存入的保證金，超過最低門檻（稱為維持保證金），平台將強制平倉。槓桿越高，觸發強制平倉所需的價格波動越小。在 50 倍槓桿下，大約 2% 的不利波動即已足夠。強制平倉是依據標記價格計算的——這是一種旨在抵抗操縱的聚合參考價格。如需了解強制平倉運作方式的完整說明，包括連鎖清算與自動減倉，請參閱永續期貨強制平倉機制。

確切門檻取決於平台的維持保證金率與保證金模式。

資金費用： 持有永續合約倉位數小時、數天或數週，意味著累積資金費用支付。在強烈單向情緒時期，資金費率可能複利累積成相當可觀的成本，容易被低估——在費率偏高時，一週的持倉僅資金費用就可能消耗名義價值的數個百分點，這還不包括任何價格波動的影響。

波動性： 加密貨幣市場變動迅速。在急跌期間，高槓桿倉位的強制平倉可能進一步加速跌勢——一次強制平倉引發下一次，形成連鎖反應，甚至可能波及保證金充足的倉位。

保證金模式： 大多數平台提供兩種保證金分配方式。逐倉保證金意味著只有分配給特定交易的保證金面臨風險——若該交易被強制平倉，帳戶其餘資金不受影響。全倉保證金意味著整個帳戶餘額為所有開放倉位提供支撐，雖然提供了更多緩衝，但也意味著一筆虧損的交易可能耗盡所有資金。如需完整比較，請參閱永續期貨中的全倉與逐倉保證金比較。

交易對手與平台風險： 處理交易的交易所或協議本身也存在風險——去中心化協議的智能合約漏洞，或中心化交易所凍結提款的風險。

如需了解在交易前後追蹤資金費率趨勢、未平倉合約及其他倉位信號的系統化方法，請參閱如何監控永續期貨資金費率趨勢。

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