每位交易者必備的永續合約核心概念

永續期貨——通常稱為 perps——是加密貨幣市場中交易最活躍的工具之一。它們讓交易者無需持有資產即可對其價格進行投機，並透過槓桿控制超過其保證金存款的倉位規模。與在固定日期結算的傳統期貨合約不同，永續期貨沒有到期日。只要交易者維持足夠的保證金並支付資金費率（一種定期支付的費用，用於將合約價格錨定於現貨市場），倉位就可以持續持有。

永續期貨佔全球加密貨幣衍生品交易量的大多數。它們在主要代幣的價格發現、流動性和對沖中扮演核心角色，並在去中心化平台上日益延伸至股票、大宗商品和外匯領域。

本文說明永續期貨核心機制的運作方式——資金費率、槓桿、保證金和強制平倉，並提供基本交易術語詞彙表。每個章節均連結至 MetaMask perps 資料庫中更深入的內容，供希望進一步了解的交易者參考。如需了解如何進行第一筆永續期貨交易的完整說明，包括損益計算範例和完整風險分析，請參閱加密貨幣永續期貨新手指南。

免責聲明：本指南僅供教育目的使用，不構成財務建議，亦非招攬行為，且不適用於英國受眾。永續期貨具有風險，並非適合所有用戶。

永續期貨 vs. 現貨交易 vs. 傳統期貨

現貨交易是指買入並持有實際資產。傳統期貨增加了槓桿和做空機制，但在到期時強制結算或展期——帶來摩擦、時間壓力和成本。永續期貨完全消除了到期限制：資金費率取代結算日期，成為維持合約價格與現貨一致的機制。其結果是一種行為類似期貨合約、但交易方式更像現貨倉位的工具：持續交易、無需展期、無到期日導致的價格扭曲。

槓桿範圍反映一般市場可用情況，並非特定於任何單一平台。

如需以比特幣為案例研究的詳細比較，請參閱永續期貨 vs. 現貨比特幣。

資金費率機制

由於永續期貨沒有到期日，它們依賴一種稱為資金費率的定期支付機制，以維持合約價格錨定於現貨市場。

運作方式： 資金費率在固定時間間隔（通常每八小時）直接在多頭和空頭持有者之間交換。費率以倉位規模的百分比計算，反映永續期貨價格相對於現貨的溢價或折價。

• 正資金費率： 永續期貨價格高於現貨。多頭持有者支付空頭持有者。這為多頭創造成本並激勵賣出，從而將合約價格向下推向現貨。

• 負資金費率： 永續期貨價格低於現貨。空頭持有者支付多頭持有者。這為空頭創造成本並激勵買入，從而將合約價格向上推向現貨。

資金費率並非支付給交易所或平台的手續費——它在市場對立雙方的交易者之間點對點流動。只有在確切資金費率時間戳時持有未平倉倉位的交易者才需支付或收取；在時間戳之前平倉則該時間段的資金費率成本為零。如需深入了解資金頻率、費率公式以及各平台的套利策略，請參閱永續期貨資金頻率與策略。

槓桿與保證金

槓桿決定了一定數量的抵押品（保證金）所能控制的市場敞口。槓桿越高，每單位敞口所需的保證金越少，但觸發強制平倉所需的價格波動也越小。

• 初始保證金是開倉所需的抵押品。在 10 倍槓桿下，初始保證金為倉位規模的 10%。

• 維持保證金是維持倉位所需的最低抵押品。低於此門檻將觸發強制平倉。

• 全倉保證金將整個帳戶餘額作為所有未平倉倉位的共享抵押品。

• 逐倉保證金將抵押品限定於單一倉位，限制該筆交易的最大損失。

保證金要求、槓桿限制和強制平倉機制因平台、資產和倉位規模而存在顯著差異——許多平台採用分級制度，隨著倉位規模增長而降低有效槓桿。如需計算範例、分級保證金表格和平台特定參數，請參閱永續期貨交易中的槓桿與保證金。如需全倉保證金與逐倉保證金對強制平倉門檻和風險管理影響的完整比較，請參閱永續期貨中的全倉 vs. 逐倉保證金。

MetaMask Perps 透過 Hyperliquid 支援特定資產最高 50 倍槓桿，僅使用逐倉保證金，分配給每個倉位的保證金即為最大風險金額。

永續期貨術語詞彙表

自動去槓桿（ADL）： 一種在極端市場條件下啟動的保底機制，當強制平倉引擎無法以破產價格完全平倉時觸發。ADL 自動減少對立方獲利交易者的倉位以彌補缺口。關於 ADL 如何融入強制平倉流程，請參閱永續期貨強制平倉機制。

強制平倉（Liquidation）： 當帳戶權益低於維持保證金門檻時強制平倉。強制平倉以標記價格計算，而非最後成交價格。在逐倉保證金模式下，損失通常限於已投入的保證金——但在極端情況下，ADL 可能影響結果。如需包含計算範例的完整說明，請參閱永續期貨強制平倉機制。

Maker vs. Taker： Maker 為訂單簿增加流動性（限價單，手續費較低）；Taker 消耗流動性（市價單，手續費較高）。在 Hyperliquid 上，截至 2026 年 5 月，Maker 可獲得 0.01% 的返傭，Taker 支付 0.035%，詳見 Hyperliquid 手續費說明。關於這如何影響訂單選擇和累計交易成本，請參閱加密貨幣訂單類型。

標記價格（Mark price）： 一種參考指數價格，來源於多個交易所現貨價格的加權平均值，而非永續期貨平台的最後成交價格。標記價格用於計算未實現損益並觸發強制平倉，防止單一平台的臨時價格插針或操縱導致不公平的強制平倉。

維持保證金比率： 維持倉位所需的最低保證金水平，以倉位規模的百分比表示。當帳戶權益低於此比率時，將觸發強制平倉。維持保證金始終低於初始保證金。如需維持保證金與強制平倉價格關聯的計算範例，請參閱永續期貨交易中的槓桿與保證金。

未平倉量（Open interest）： 尚未平倉或結算的永續期貨合約總數。未平倉量隨價格上漲而增加，表明新資金進入多頭倉位。未平倉量隨價格下跌而增加，表明新空頭出現。未平倉量衡量市場參與度，而非交易量。

訂單簿（Order book）： 特定合約所有掛單買賣訂單的列表，按價格層級排列。訂單簿深度——每個價格層級的合約數量——影響滑點以及進出大型倉位的成本。

損益（PnL）： 未實現損益在倉位持有期間波動，以標記價格計算。已實現損益在倉位部分或全部平倉時確定。一個倉位可能顯示正的未實現損益，但在計入資金費率支付和交易手續費後仍可能出現淨虧損。

滑點（Slippage）： 預期執行價格與實際成交價格之間的差異。滑點在高波動性或低流動性時期增加，影響市價單和止損/止盈觸發。限價單可避免滑點，但若市場偏離指定價格，訂單可能無法成交。

止損（Stop loss）： 當價格達到指定水平時觸發並平倉以限制損失的訂單。在 MetaMask Perps 上，止損訂單觸發後轉換為市價單——倉位平倉，但成交價格取決於當時的可用流動性，可能與觸發水平不同。關於止損市價單 vs. 止損限價單機制和震盪風險，請參閱加密貨幣訂單類型。

止盈（Take profit）： 當價格達到指定獲利目標時觸發並平倉以鎖定收益的訂單。在 MetaMask Perps 上，止盈訂單觸發後轉換為限價單——成交發生在目標價格或更有利的價格，但若價格跳過目標而無對應掛單，訂單可能無法成交。如需完整機制說明，請參閱加密貨幣訂單類型。

實際應用場景

對沖： 持有 ETH 現貨的交易者可以開設 ETH 永續期貨空頭倉位，以在預期波動期間抵消下行風險。若 ETH 下跌，現貨持倉的損失可部分由空頭永續期貨的獲利抵消。此對沖的成本是倉位持有期間支付（或收取）的資金費率。

資金費率套利： 當資金費率持續為正時，交易者可持有 delta 中性倉位——在現貨做多資產，同時透過永續期貨做空相同資產——在無方向性敞口的情況下收取多頭支付的資金費率。此策略有其自身風險，包括基差風險（現貨與永續期貨價格意外背離）以及若保證金緩衝不足時永續期貨倉位的強制平倉風險。如需了解資金頻率如何影響這些策略，請參閱永續期貨資金頻率與策略。