什麼是最大可提取價值（MEV）？

最大可提取價值（MEV）是指透過選擇哪些交易能納入區塊鏈區塊，以及這些交易的先後順序，所能賺取的利潤。只要有人能決定交易順序的網路，就會存在 MEV，包括以太坊、Solana、BNB Chain、layer 2 網路，而在比較有限的形式下，比特幣也不例外。名為 searcher 的專業交易者會執行機器人，監控待處理的交易（例如大額代幣兌換），並付費將自己的交易安排在這些交易之前或之後，藉此賺取價差。

免責聲明：本指南僅供教育用途，不構成財務建議或招攬，也不適用於英國讀者。交易、兌換以及本文所述的網路皆存在風險，並不適合所有使用者。

MEV 為何存在

在大多數區塊鏈上，送出的交易會先短暫等待，才會被納入區塊。在許多網路上，交易會在公開的 mempool 中等待，任何人都能看到。負責建構區塊的一方決定交易順序，而且除了標準的網路費用之外，他們通常還會收取額外付款，把特定交易排在前面。兌換的價格取決於它之前的交易，因此在大額買單之後執行的兌換，價格會比在買單之前執行的更差。

區塊的產生方式因網路而異。在以太坊上，這項工作由兩方分擔。首先，區塊建構者（block builder，專業的營運者）會收集待處理的交易和 searcher 的 bundle，並加以排列，以賺取最多的手續費和 bundle 付款。接著，負責提議下一個區塊的驗證者會選擇出價最高的建構者所建構的區塊。Solana 沒有公開的 mempool。取而代之的是，大多數驗證者執行 Jito 的客戶端，它透過鏈下區塊引擎接受附帶小費的交易 bundle。

MEV 最初稱為「礦工可提取價值」，因為在以太坊上，就如同比特幣一樣，在工作量證明機制下是由礦工選擇交易順序。自 2022 年 9 月以太坊轉為權益證明後，「最大可提取價值」便成為標準用語，因為現在驗證者、區塊建構者和 searcher 會共同分享這些價值。

常見的 MEV 類型

並非所有 MEV 都會損害使用者。有些 MEV 反而能讓市場正常運作。三明治攻擊和搶先交易則是會直接讓交易者蒙受損失的形式。

• 套利。機器人發現同一種代幣在兩個交易所的價格不同，便進行交易以縮小價差。這有助於讓各交易場所的價格保持一致。

• 清算。當借貸協議上的貸款低於抵押品要求時，機器人會競相償還貸款並獲得清算獎勵。這有助於讓借貸協議維持償付能力。

• 搶先交易（front-running）。機器人看到一筆待處理的交易後，以更高的手續費在它之前安插一筆類似的交易，搶先掌握這個機會。

• 三明治攻擊。機器人在受害者的兌換之前先進行一筆交易，並在其後立即進行另一筆，從受害者交易所造成的價格變動中獲利。

• 尾隨交易（back-running）。機器人將一筆交易直接安排在大額交易之後，以捕捉該交易所產生的套利機會。這通常不會讓原本的交易者多付任何成本。

MEV 三明治攻擊的運作方式

大多數三明治攻擊都遵循相同的四個步驟：

1. 交易者送出兌換，並將滑價容忍度設為 2%。這項設定會讓兌換在價格於成交前變動超過 2% 時取消。

2. 機器人在兌換仍處於待處理狀態時發現它，並搶先買進同一種代幣，導致價格上漲。

3. 交易者的兌換以這個被墊高的價格成交，因為仍在 2% 的限制範圍內。這筆買進又讓價格進一步上漲。

4. 機器人隨即以更高的新價格賣出手中的代幣，賺取價差。

交易者最終拿到的代幣數量，比同一筆兌換正常情況下能買到的更少。機器人能獲取的金額不會超過滑價容忍度所允許的範圍，因此滑價設定寬鬆的大額交易最容易成為目標。只要是存在區塊鏈交易所、且交易順序可能受到影響的網路，都可能發生這種情況。

各區塊鏈上的 MEV

• 以太坊：研究最為透徹的 MEV 市場，擁有一套將區塊產生工作分配給不同角色的正式機制（詳見下文）。

• Solana：三明治攻擊相當常見。大多數 MEV 是透過 Jito 的 bundle 和小費系統運作，而非公開的 mempool。

• Layer 2 網路：許多網路透過單一 sequencer 排序交易，通常採先到先服務，這限制了傳統的三明治攻擊，但可能使 MEV 轉向以速度為基礎的競爭。

• 比特幣：MEV 相當有限，因為比特幣上的區塊鏈交易應用程式很少。MEV 主要來自手續費競價和交易排序。

誰在獲取 MEV：searcher、建構者與驗證者

誰能獲取 MEV，取決於網路如何產生區塊。以太坊的機制最為正式，區塊產生工作被分配給不同角色：

• Searcher 執行機器人來尋找 MEV 機會，並將其打包成交易 bundle。

• 區塊建構者將 bundle 與一般交易組合成他們所能建構的獲利最高的區塊。

• Relay 將區塊從建構者傳遞給驗證者，同時不讓驗證者提前看到內容。

• 驗證者提議付給自己最多報酬的區塊。

這套機制稱為提議者與建構者分離（proposer-builder separation）。它主要透過 MEV-Boost 軟體運作，根據 Bitcoin.com News 的報導，超過 90% 的以太坊驗證者都在使用。區塊建構高度集中：截至 2026 年 10 月 28 日，relayscan.io 顯示單一區塊建構者 Titan 產出了約 53% 的 MEV-Boost 區塊，而三個 MEV-Boost relay 傳遞了其中約 83% 的區塊。在其他網路上，產生區塊的驗證者或 sequencer 通常會直接或透過小費獲取 MEV。

MEV 能被解決嗎？

MEV 無法被完全消除，因為總是有人要決定交易順序。不過，有幾種方法可以針對有害形式的 MEV：

• 內建提議者與建構者分離(ePBS):以太坊的下一次升級 Glamsterdam 包含 EIP-7732,將建構者拍賣直接寫入以太坊的共識規則,讓驗證者不再需要依賴 relay。Glamsterdam 已於 2026 年 10 月 6 日在 Sepolia 測試網上線。其 Hoodi 測試網的啟動已於 10 月 23 日延後,截至 2026 年 11 月,主網上線日期尚未確定。

• 訂單流拍賣(Order flow auctions):透過私人交易管道,searcher 只能競標對交易進行 back-run,而無法進行 front-run,並將部分利潤返還給發送該交易的使用者。

• 加密記憶池(Encrypted mempools):交易在順序確定之前會保持加密狀態,因此機器人無法事先讀取內容。 Shutter 網路的加密記憶池自 2024 年 7 月起已在 Gnosis Chain 上運作。以太坊版本已有人提出,但截至 2026 年 10 月尚未上線。

• 協議層級的保護:部分 Layer 1 網路,例如 Sei,將 MEV 保護直接內建於區塊鏈本身。

• MEV 銷毀(MEV burn):這是一項研究提案,主張將部分以太坊 MEV 獎勵銷毀,而不是支付給區塊生產者。目前尚未排入任何以太坊升級計畫。

降低 MEV 風險的常見方法

• 私密提交交易:透過私人管道而非公開記憶池發送交易,可在交易被打包進區塊前不被機器人發現。部分錢包(例如 MetaMask)預設就會這麼做。 MetaMask 的 MEV 保護會以私密方式拍賣符合條件的交易,而不是將交易送往公開記憶池,因為 front-running 與三明治機器人會在那裡尋找目標。

• 調低滑點容忍度:較低的滑點容忍度可限制三明治攻擊能獲取的金額,但設定過低可能導致兌換失敗。

• 拆分大額交易:較小額的交易對價格的影響較小,機器人能獲得的利潤也較少。

• 批次拍賣與意圖型兌換:部分平台會收集訂單,並以單一價格統一結算,從而消除排序上的優勢。請參閱 2026 年最佳加密貨幣兌換平台。

• 選擇網路:採用單一 sequencer 的 Layer 2 網路,以及內建 MEV 保護的網路,可讓交易面臨較少的排序攻擊。