Что такое максимально извлекаемая ценность (MEV)?

Максимальная извлекаемая стоимость (MEV) — это прибыль, которую можно получить, выбирая, какие транзакции попадут в блок блокчейна и в каком порядке. Она существует в любой сети, где кто-то определяет порядок транзакций: в Ethereum, Solana, BNB Chain, сетях второго уровня и, в более ограниченных формах, в Bitcoin. Специализированные трейдеры, которых называют searchers, запускают ботов, следящих за ожидающими транзакциями, например крупными свапами токенов, и платят за то, чтобы разместить свои транзакции прямо перед ними или после них и заработать на разнице в цене.

Отказ от ответственности: это руководство предназначено только для образовательных целей. Оно не является финансовой консультацией или предложением и не предназначено для аудитории из Великобритании. Трейдинг, свапы и описанные здесь сети сопряжены с рисками и подходят не всем пользователям.

Почему существует MEV

В большинстве блокчейнов отправленная транзакция некоторое время ждёт, прежде чем попасть в блок. Во многих сетях она ждёт в публичном мемпуле, где её может увидеть любой. Порядок определяет тот, кто формирует блок, и он нередко берёт плату за то, чтобы поставить определённые транзакции первыми, в дополнение к стандартным комиссиям сети. Цена свапа зависит от сделок, которые идут перед ним, поэтому свап, выполненный после крупного ордера на покупку, получает худшую цену, чем выполненный до него.

То, как производятся блоки, зависит от сети. В Ethereum этот процесс разделён между двумя сторонами. Сначала блок-билдеры (специализированные операторы) собирают ожидающие транзакции и бандлы searchers и упорядочивают их так, чтобы получить максимум от комиссий и платежей за бандлы. Затем валидатор, предлагающий следующий блок, выбирает билдера, чей блок платит ему больше всего. В Solana нет публичного мемпула. Вместо этого большинство валидаторов используют клиент Jito, который принимает бандлы транзакций с чаевыми через офчейн-движок блоков.

Сначала MEV называли «майнерской извлекаемой стоимостью», потому что в Ethereum, как и в Bitcoin, порядок транзакций при proof of work выбирали майнеры. После перехода Ethereum на proof of stake в сентябре 2022 года стандартным стал термин «максимальная извлекаемая стоимость», поскольку теперь эту стоимость делят валидаторы, блок-билдеры и searchers.

Распространённые типы MEV

Не весь MEV вредит пользователям. Часть его помогает рынкам работать. Сэндвич-атаки и фронтраннинг — это формы, которые напрямую стоят трейдерам денег.

• Арбитраж. Бот замечает, что один и тот же токен стоит по-разному на двух биржах, и совершает сделки, чтобы устранить разрыв. Это поддерживает согласованность цен на разных площадках.

• Ликвидации. Когда обеспечение по займу в кредитном протоколе опускается ниже требуемого уровня, боты конкурируют за право погасить его и получить награду за ликвидацию. Это помогает кредитным протоколам оставаться платёжеспособными.

• Фронтраннинг. Бот видит ожидающую транзакцию и размещает перед ней похожую с более высокой комиссией, первым забирая возможность.

• Сэндвич-атаки. Бот размещает одну сделку перед свапом жертвы и другую сразу после него, зарабатывая на движении цены, которое вызывает сделка жертвы.

• Бэкраннинг. Бот размещает транзакцию сразу после крупной сделки, чтобы воспользоваться созданной ею арбитражной возможностью. Обычно это не обходится исходному трейдеру в дополнительные расходы.

Как работает сэндвич-атака MEV

Большинство сэндвич-атак следуют одной и той же схеме из четырёх шагов:

1. Трейдер размещает свап с допустимым проскальзыванием 2%. Эта настройка означает, что свап будет отменён, если цена изменится более чем на 2% до его выполнения.

2. Бот замечает свап, пока он ещё ожидает выполнения, и покупает тот же токен перед ним, что повышает цену.

3. Свап трейдера проходит по этой завышенной цене, потому что она всё ещё в пределах лимита 2%. Эта покупка повышает цену ещё сильнее.

4. Бот сразу продаёт свои токены по новой, более высокой цене и забирает разницу.

В итоге трейдер получает меньше токенов, чем обычно дал бы тот же свап. Бот не может забрать больше, чем позволяет допустимое проскальзывание, поэтому самые привлекательные цели — крупные сделки со слишком свободными настройками проскальзывания. Это может произойти в любой сети, где есть блокчейн-биржи и на порядок транзакций можно влиять.

MEV в разных блокчейнах

• Ethereum: наиболее изученный рынок MEV с формальной системой разделения производства блоков между ролями (см. ниже).

• Solana: сэндвич-атаки здесь распространены. Большая часть MEV проходит через систему бандлов и чаевых Jito, а не через публичный мемпул.

• Сети второго уровня: во многих транзакции упорядочиваются через единый секвенсор, часто по принципу «первым пришёл — первым обслужен». Это ограничивает классические сэндвич-атаки, но может сместить MEV в сторону конкуренции за скорость.

• Bitcoin: MEV здесь ограничен, потому что в Bitcoin мало приложений для торговли на блокчейне. Он в основном связан с борьбой за комиссии и упорядочиванием транзакций.

Кто получает MEV: searchers, билдеры и валидаторы

То, кто получает MEV, зависит от того, как сеть производит блоки. Наиболее формальная схема в Ethereum, где производство блоков разделено между ролями:

• Searchers запускают ботов, которые находят возможности для MEV и упаковывают их в бандлы транзакций.

• Блок-билдеры объединяют бандлы и обычные транзакции в максимально прибыльный блок.

• Релеи передают блоки от билдеров валидаторам, не позволяя валидаторам заранее увидеть содержимое.

• Валидаторы предлагают блок, который платит им больше всего.

Эта система называется proposer-builder separation. Она работает в основном через программное обеспечение MEV-Boost, которое, по данным Bitcoin.com News, используют более 90% валидаторов Ethereum. Производство блоков сильно сконцентрировано: по состоянию на 28 октября 2026 года relayscan.io показывал, что один блок-билдер, Titan, производит около 53% блоков MEV-Boost, а три релея MEV-Boost доставляют около 83% из них. В других сетях валидатор или секвенсор, производящий блок, обычно получает MEV напрямую или через чаевые.

Можно ли исправить MEV?

MEV нельзя устранить полностью, потому что порядок транзакций всегда кто-то определяет. Но есть несколько подходов, направленных на вредные формы MEV:

• Закреплённое разделение proposer и builder (ePBS): следующее обновление Ethereum, Glamsterdam, включает EIP-7732. Этот стандарт прописывает аукцион билдеров в правилах консенсуса Ethereum, так что валидаторам больше не нужно полагаться на релеи. Glamsterdam запустили в тестовой сети Sepolia 6 октября 2026 года. Запуск в тестовой сети Hoodi отложили 23 октября, а дата запуска в основной сети по состоянию на ноябрь 2026 года не назначена.

• Аукционы потока ордеров (order flow auctions): приватные каналы транзакций позволяют searchers делать ставки только на back-running транзакции, а не на front-running, и возвращать часть прибыли пользователю, который её отправил.

• Зашифрованные мемпулы: транзакции остаются зашифрованными, пока не определён их порядок, поэтому боты не могут прочитать их заранее. Зашифрованный мемпул сети Shutter работает в Gnosis Chain с июля 2024 года. Версию для Ethereum предложили, но по состоянию на октябрь 2026 года она не запущена.

• Защита на уровне протокола: некоторые сети уровня 1, например Sei, встраивают защиту от MEV прямо в блокчейн.

• MEV burn: исследовательское предложение сжигать часть MEV-вознаграждений Ethereum вместо того, чтобы выплачивать их производителям блоков. Оно не запланировано ни в одном обновлении Ethereum.

Распространённые способы снизить риск MEV

• Приватная отправка транзакций: если отправить транзакцию через приватный канал, а не через публичный мемпул, она останется скрытой от ботов, пока не попадёт в блок. Некоторые кошельки, например MetaMask, делают это по умолчанию. Защита от MEV в MetaMask проводит приватный аукцион для подходящих транзакций вместо отправки в публичный мемпул, где боты для front-running и sandwich-атак ищут цели.

• Более низкое проскальзывание: меньший допуск проскальзывания ограничивает, сколько может забрать sandwich-атака, хотя слишком низкое значение может привести к сбою обменов.

• Разделение крупных сделок: небольшие сделки меньше влияют на цену и приносят ботам меньше прибыли.

• Пакетные аукционы и обмены на основе интентов: некоторые платформы собирают ордера и исполняют их вместе по единой цене, что устраняет преимущество в порядке исполнения. См. лучшие платформы для обмена криптовалют в 2026 году.

• Выбор сети: сети уровня 2 с единым секвенсором и сети со встроенной защитой от MEV подвергают сделки меньшему числу атак на порядок транзакций.