Kalshi vs Polymarket：2026年兩大預測市場比較

Kalshi 和 Polymarket 是全球最大的預測市場平台。在這兩個平台上，交易者買賣與真實世界事件結果掛鉤的合約。每份合約定價介於 $0.01 至 $0.99 之間，若你選擇的結果成真則賠付 $1.00，否則一無所得，因此價格即代表市場對該結果發生機率的估算（60 美分的合約意味著 60% 的機率）。Polymarket 於 2020 年上線，Kalshi 則在 2020 年取得聯邦執照後，於 2021 年正式對外開放。兩個平台均涵蓋體育、政治、加密貨幣、文化與金融等數千個事件，且都採用中央限價委託簿（CLOB）——一份由交易所自動撮合的即時買賣委託清單，運作方式與股票交易所相同。

相似之處僅止於此。Kalshi 受商品期貨交易委員會（CFTC）全面監管，CFTC 是美國負責監督期貨與衍生品市場的主管機關，並以一般美元結算交易，如同傳統交易所。Polymarket 則以 USDC 結算交易，USDC 是一種穩定幣，即始終以 $1 為目標價值的數位美元，運行於 Polygon 區塊鏈上。它提供兩個版本：受 CFTC 監管的美國平台（Polymarket US）以及規模更大、獨立運營的國際版（Polymarket International）。兩個平台收費不同，各自在不同類別中佔據主導地位——Kalshi 歷來偏重體育交易，而 Polymarket 則在政治與世界事件方面領先——且並非在每個地區或美國每個州都同樣可以使用。

根據 The Block 的報導，2026 年 6 月兩個平台合計的月預測市場交易量達到 448 億美元，依據 皮尤研究中心的分析，這超過 2025 年美國所有合法體育博彩平台月均約 140 億美元交易額的三倍以上。

免責聲明：本指南僅供教育目的，不構成財務建議，亦非招攬，且不適用於英國受眾。預測市場事件合約具有風險，並不適合所有用戶。

何時選擇 Kalshi，何時選擇 Polymarket

選擇哪個預測市場平台，取決於交易者想交易什麼、身處何地，以及偏好如何為帳戶入金。沒有唯一正確的答案。兩個平台並非互相取代的關係，許多活躍交易者在 Kalshi 和 Polymarket 上都持有帳戶，視哪個平台在特定市場提供更好的價格與更高的流動性或交易量而定。

Kalshi 與 Polymarket 的交易結構有何不同

Kalshi 與 Polymarket 對交易者的實際差異： Kalshi 是傳統的中心化交易所，你可以用一般法幣入金，包括 ACH 銀行轉帳、電匯、金融卡、PayPal、Venmo 或 Google Pay。Polymarket International 運行於區塊鏈上，因此你需要使用 USDC 或在支援網路上的任何 EVM 代幣入金，並搭配 MetaMask 等主流加密貨幣錢包。Polymarket US 是另一個受監管的獨立版本，有其自身的規則。這種差異影響了從手續費運作方式到資金進出速度的一切，這也是本文後續比較的重點。

2026 年 Kalshi 與 Polymarket 的交易量

Kalshi 和 Polymarket 計算交易量的方式不同。Kalshi 報告的是所謂的名義交易量：每份合約均以 $1 面值計算，無論實際成交價格為何。由於一份以 30 美分成交的合約仍會為名義總量貢獻 $1，這個數字可能看起來比實際流通的現金更大。Polymarket 的報告數字則以不同基準彙編。追蹤兩個平台的分析師提醒，兩者的計算方式並不相同，因此以下數字最好作為規模參考，而非精確的同類比較。

表格來源：The Block（交易量數據） · Kalshi 220 億美元 F 輪 + 收入 · ICE 20 億美元 Polymarket 投資

Kalshi 還是 Polymarket 的體育與政治交易量更大？

兩個平台最終各自專注於不同領域，且分化程度比多數人意識到的更為明顯。（若想全面了解預測市場涵蓋哪些類別，請參閱 2026 年頂級預測市場類別指南。）

皮尤研究中心於 2026 年 5 月 27 日發布的分析發現，自 2024 年 7 月以來，體育佔 Kalshi 總交易量的 80%，在 Polymarket 則佔 39%。體育、政治與加密貨幣合計佔 Kalshi 交易量的 91%，以及同期 Polymarket 交易量的 90%。

Kalshi 在體育領域的主導地位是其主要成長引擎——這個單一類別是平台的核心盈利來源。Polymarket 在政治領域的主導地位則呈現截然不同的面貌：政治與世界事件是其脫穎而出之處，其 2024 年美國大選市場交易量達數十億美元，至今仍是全球政治事件合約最深厚的流動性池。它還對所有地緣政治與世界事件市場保持免費交易，吸引活動流入 Kalshi 收取標準手續費的類別。由於大多數用戶已持有加密貨幣，Polymarket 在押注加密貨幣價格的市場中也有大量交易。

2026 年 FIFA 世界盃進一步加劇了這種分化。在 Kalshi 上，世界盃冠軍市場據報於 2026 年 7 月初已吸引超過 8 億美元的投注。但這個單一頭條市場只是冰山一角——兩個平台均列出數百份世界盃合約，從三方比賽結果到金靴獎球員道具投注應有盡有。在 Polymarket 上，世界盃冠軍市場——平台歷史上規模最大的體育市場——截至 2026 年 7 月 7 日已累積約 39 億美元，次日更突破 40 億美元。

Kalshi 與 Polymarket 上可以交易哪些合約？

兩個平台均交易二元事件合約，但可用內容、市場上架方式以及結算方式各有不同。在 Kalshi，每個市場都須經過正式審批，這限制了市場數量，但增加了一層監管審查。Polymarket 允許任何人就幾乎任何主題創建市場——這也是為何它擁有在 Kalshi 上找不到的小眾與病毒式市場。

2026 年中，Kalshi 還推出了加密貨幣永續期貨——一種讓你押注代幣價格走勢且無到期日的合約類型，初期以零手續費吸引交易活動。比特幣永續期貨於 2026 年 6 月 3 日率先上線，以太坊和 XRP 合約隨後推出，Solana 也已宣布即將上線。

串關投注——將多個結果組合為單一投注，所有結果均須命中才能獲勝——已成為 2026 年的重要驅動力。自 2026 年 FIFA 世界盃於 6 月 11 日開幕以來，根據 InGame 對 Kalshi 數據的分析，串關投注佔 Kalshi 總交易量的近一半。Polymarket 也提供串關投注，但佔其活動的比例較小。

如果你已持有加密貨幣，Polymarket 在便利性上更具優勢：由於它運行於區塊鏈上，你可以直接從自我托管錢包（即由你而非公司掌控資金的加密貨幣錢包）為交易入金。MetaMask 預測市場由 Polymarket 提供支援，可在行動裝置上兩步操作即可即時交易。

Kalshi 手續費 vs Polymarket 手續費

兩個平台的手續費均隨市場不確定性而調整：越接近五五開（接近 50/50）的合約手續費越高，越接近確定結果的合約手續費越低。兩個平台也都將交易者分為兩類。Taker 透過立即接受已掛出的委託進行買賣，須支付主要手續費。Maker 掛出委託等待他人接單，幾乎不需支付費用，因為他們為其他人提供了可交易的選項。兩個平台的基本概念相同，但費率不同。

Kalshi 對大多數市場採用一套公式：不確定性越高的投注手續費越高，結果越確定則手續費越低。在最不確定的點位（合約定價約 50 美分），taker 手續費最高達每份合約 1.75 美分，maker 約為其四分之一。透過銀行轉帳（ACH）或電匯入金免費；金融卡收取 2%。提款無手續費。（精確公式：每份合約 0.07 × 價格 × (1 − 價格)，無條件進位至最近的美分。）

Polymarket 自 2026 年 3 月 30 日起開始收取 taker 手續費，費率依類別而定。在最不確定的價格點位，體育類每 100 股手續費為 $0.75，加密貨幣類最高達 $1.75，政治、金融與科技類居中。地緣政治與世界事件類完全免費。Maker 無需支付任何費用——更棒的是，他們還能獲得每日返傭（部分退款），從 taker 支付的手續費中撥出。在 Polymarket 本身存款、提款或出金均無手續費，但你仍需支付少量區塊鏈網路費用，若透過 MoonPay 等第三方服務商以信用卡購買 USDC，則另需支付刷卡手續費。

表格來源：Kalshi 手續費表（PDF） · Polymarket 手續費說明文件

實際意義： Polymarket 的零 maker 手續費與返傭可降低成本，尤其對高頻交易者而言。Kalshi 的銀行入金與自動生成的 1099 稅務表格旨在簡化交易流程，但用戶在中間價格區間（30–70 美分）通常每筆交易支付更多費用。（手續費只是交易成本的一半；買賣價差是另一半，在較冷清的市場中累積起來相當可觀。）

這種手續費差距反映在收入上。InGame 對 Kalshi 交易數據的分析發現，Kalshi 自上線以來累計手續費收入約 11.5 億美元，其中約 8.5 億美元來自 2026 年，體育合約貢獻了其中大部分。世界盃期間，Kalshi 在高峰日的每日手續費收入超過 1,300 萬美元。相比之下，Polymarket 直到 2026 年 3 月才開始收取 taker 手續費，收入遠低於此。

Kalshi 與 Polymarket 的監管問題

Kalshi 於 2020 年獲得 CFTC 的合約市場指定資格，成為美國首個受聯邦監管的事件合約交易所，並於 2021 年正式對外開放。指定合約市場（DCM）是 CFTC 授予主要期貨交易所的同等官方執照。Kalshi 最初以經濟數據、天氣與政治市場起步，後於 2025 年 1 月新增體育合約。

Polymarket 同樣於 2020 年上線，作為一個以 USDC 在 Polygon 網路上結算交易的區塊鏈預測市場。2025 年 7 月，Polymarket 以 1.12 億美元收購兩家持有 CFTC 執照的公司——QCX 交易所與 QC Clearing 清算所，並將其更名為 Polymarket US 與 Polymarket Clearing。同年 9 月，Polymarket 收到 CFTC 的不採取行動函，表明監管機構不會對該平台採取進一步執法行動。2025 年 11 月，CFTC 授予修訂指定令，即允許 Polymarket 提供中介美國市場准入的正式批准。2025 年 12 月，Polymarket 開始推出其美國應用程式。

2026 年 6 月 10 日，CFTC 發布擬議規則，將逐案評估體育事件合約。據 ESPN 報導，大多數結果合約（誰贏得比賽、錦標賽、賽季）將被允許，而 CFTC 認為可能遭到操縱的合約——包括球員傷病、裁判判決及個別比賽內道具投注——將被禁止。截至 2026 年 7 月 31 日，該規則仍處於公眾意見徵詢期。

聯邦法院在州賭博法是否適用的問題上存在分歧。2026 年 4 月 6 日，第三巡迴上訴法院維持了保護 Kalshi 在新澤西州體育合約的禁令，裁定聯邦法律賦予 CFTC 專屬管轄權。2026 年 7 月 7 日，紐約聯邦法官拒絕阻止紐約州賭博法適用於 Kalshi。這種分歧使法律可用性取決於司法管轄區，且可能走向更高層級的法院。

Polymarket 和 Kalshi 在美國每個州都合法嗎？

兩個平台均透過其受 CFTC 監管的部門向美國居民開放。Kalshi 自 2020 年起持有執照，Polymarket US 則於 2025 年 12 月在購得所需執照後上線。但「可用」與「隨處可用」並非同一回事。

越來越多的州主張，與體育相關的事件合約實際上是未經許可的賭博。截至 2026 年 7 月初，至少 11 個州的官員已發出正式警告，要求預測市場公司停止運營，據 CBS Sports 報導，超過十幾個州正在進行法律訴訟。CFTC 在主席 Michael Selig 的領導下，透過起訴多個州予以反擊，主張聯邦法律賦予其而非各州對這些市場的最終決定權。據皮尤研究中心統計，超過半數的美國州已在某種程度上限制選舉投注。

這些案件的結果可能決定預測市場是在全國統一規則下運行，還是在各州各異的混亂拼湊規則下運行。就 Polymarket 與 Kalshi 的比較而言，實際差異如下：兩者在體育合約上面臨相同的州級挑戰，但 Kalshi 作為完全持牌交易所的更長歷史，在聯邦規則應優先的法律論點上略佔優勢。與此同時，Polymarket 憑藉其國際版保持了更多市場的整體可及性——2026 年 4 月，據 Crypto Briefing 的分析，Polymarket International 的交易量約為 90 億美元，而美國版僅為 13 億美元。部分美國交易者透過 VPN 使用國際版平台，但這樣做已超出受監管的美國體系範疇。

無論如何，在交易前查閱當前的州級限制規定至關重要——尤其是體育事件合約。

Kalshi 還是 Polymarket 的流動性更深？

流動性就是你能以合理價格輕鬆進出投注的能力。在流動性充足的市場中，買賣雙方眾多，你可以按需交易而不會大幅影響價格。一個市場在紙面上看起來很好，但如果對面沒有人，實際上幾乎無法交易。

Kalshi 的體育市場是兩個平台中流動性最強的市場之一。體育是其迄今為止交易量最高的類別，在 2026 年世界盃期間，根據 The Block 的數據，加拿大對摩洛哥等單場比賽市場在 Kalshi 上的交易量超過 4,800 萬美元。由於可以用一般法幣為 Kalshi 帳戶入金，它也吸引了更廣泛的日常受眾——Kalshi 除銀行轉帳外還接受 PayPal、Venmo、Google Pay 和金融卡，無需任何加密貨幣經驗即可開始使用。相比之下，Polymarket 需要從加密貨幣錢包存入 USDC。

Polymarket 的政治與地緣政治市場通常比 Kalshi 上的同類市場擁有更多買賣雙方。TRM Labs 於 2026 年 3 月的分析發現，Polymarket 的大部分活動來自中等活躍的交易者（11 至 1,000 筆交易），另有一小群高頻交易者各自完成超過 10,000 筆交易。Polymarket 的每日返傭為這些頻繁交易者提供了持續掛出委託的真實動力，這正是維持這些市場流動性的關鍵。

價差——最佳買價與最佳賣價之間的差距——在平台最活躍的市場中往往最窄。重大選舉、世界盃比賽和熱門加密貨幣價格投注等高活躍度事件通常能吸引足夠多的買賣雙方，使價差保持狹窄，而較冷清的市場往往價差更寬，悄悄侵蝕你的收益。如果你透過 MetaMask 交易 Polymarket 市場，可以在下單前查看即時價差，這有助於評估低流動性或小交易量市場是否適合交易。

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