Como funcionam as stablecoins? Um guia completo para traders

Stablecoins são moedas digitais em redes blockchain projetadas para manter um valor estável, geralmente atrelado a US$ 1,00. Elas são usadas em todo o universo cripto para trading, empréstimos, pagamentos e como reserva de valor entre posições. Este guia explica como elas mantêm esse valor, o que as lastreia, como funcionam os resgates e o que acontece quando algo dá errado. Para uma introdução sobre o que são stablecoins e seus tipos básicos, consulte nosso guia para iniciantes.

Principais pontos sobre stablecoins

• Stablecoins são moedas digitais projetadas para manter um valor estável por meio de lastro, ou paridade (peg). Os sistemas que as mantêm estáveis variam, e cada modelo tem seus próprios riscos e pontos de atenção.

• Os principais modelos de lastro de stablecoins são o lastreado em moeda fiduciária, o lastreado em cripto e o algorítmico, com a DAI como exemplo de colateralização em cripto e a TerraUSD como exemplo de stablecoin algorítmica que fracassou.

• A maioria dos traders não pode resgatar stablecoins diretamente com o emissor. Os players institucionais podem, e é isso que mantém o preço em um valor fixo para todos os outros.

• O GENIUS Act (EUA) e o MiCA (UE) agora regulam os emissores de stablecoins e determinam quais tokens estão disponíveis em cada lugar.

• O valor de mercado total das stablecoins atingiu ~US$ 307 bilhões em 25 de setembro de 2026, com a USDT respondendo por aproximadamente ~60% do total.

Aviso legal: este artigo tem fins exclusivamente educacionais. Não constitui aconselhamento financeiro, não é uma oferta ou solicitação e não se destina ao público do Reino Unido. Stablecoins envolvem riscos e não são adequadas para todos os usuários.

Como as stablecoins mantêm seu valor

Stablecoins são um tipo de ativo digital projetado para manter um valor estável, e cada uma tem um preço-alvo chamado de peg (paridade). Muitas stablecoins são atreladas a 1 USD, embora algumas acompanhem outras moedas (a EURC acompanha o euro, a KSC acompanha o won e a tGBP acompanha a libra) ou commodities (a PAXG acompanha o ouro).

Nenhum governo garante o peg. Ele se sustenta por meio de um ciclo de autocorreção chamado de arbitrage loop (ciclo de arbitragem). Para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, como USDT, USDC e mUSD, funciona assim: o emissor promete resgatar cada token por US$ 1,00. Se o preço de mercado cair para US$ 0,98, grandes traders compram tokens baratos e os resgatam por um dólar inteiro, embolsando a diferença. Essa pressão de compra empurra o preço de volta para cima. Se o preço subir acima de US$ 1,00, os mesmos traders fazem o mint de novos tokens a US$ 1,00 e os vendem mais caro, empurrando o preço de volta para baixo.

Esse ciclo funciona se duas condições forem verdadeiras: as reservas por trás do token são reais e o processo de resgate realmente funciona. Ambos os temas são abordados abaixo.

Como as stablecoins são lastreadas?

Existem três abordagens principais de lastro para stablecoins. Para uma visão geral básica, consulte o guia para iniciantes sobre stablecoins.

Lastreadas em moeda fiduciária: Um emissor mantém reservas (dinheiro, títulos do governo ou outros ativos líquidos) e promete resgatar cada token pelo valor de face. USDT, USDC e mUSD funcionam assim. A qualidade do que realmente compõe as reservas varia bastante entre os emissores (veja a seção sobre reservas abaixo).

Lastreadas em cripto: Em vez de manter dólares, o sistema bloqueia mais cripto do que o valor da stablecoin; a DAI é o principal exemplo, e criar US$ 100 em DAI normalmente exige uma sobrecolateralização substancial em cripto, com a proporção exata variando conforme o tipo de colateral.

Stablecoins algorítmicas: Um software gerencia a oferta do token para manter o preço no alvo, sem reservas ou colateral por trás. Esse modelo fracassou em grande parte. A TerraUSD colapsou em maio de 2022, destruindo ~US$ 40 bilhões em valor quando sua espiral da morte (queda de preço gerando mais vendas, que geram preço ainda menor) não pôde ser contida.

Colateralização de stablecoins

Para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, a meta é simples: cada token de stablecoin em circulação é lastreado 1:1 por um dólar, euro, libra ou unidade de moeda em reserva. Isso é colateralização 1:1.

Para stablecoins lastreadas em cripto, a taxa de colateralização precisa ser muito maior, porque os preços das criptomoedas se movem rápido. Por exemplo, a DAI exige pelo menos 150% de colateralização para vaults de ETH: US$ 150 em ETH bloqueados para cada US$ 100 em DAI criados. Tipos de colateral mais voláteis exigem 170% ou mais.

Se o colateral perde valor, o smart contract (um programa que roda automaticamente na blockchain) começa a vendê-lo para manter a stablecoin totalmente lastreada. Em mercados normais, isso funciona sem problemas. Em uma queda brusca, pode gerar um efeito cascata: a venda forçada empurra os preços para baixo, o que desencadeia mais vendas forçadas, que derrubam os preços ainda mais. Isso está intimamente relacionado ao funcionamento da liquidação em trading alavancado. Para saber mais, consulte a mecânica de liquidação de perpetual futures.

Uma vantagem do modelo lastreado em cripto: as taxas de colateralização são visíveis onchain em tempo real. Com stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, as informações sobre as reservas dependem de o emissor publicá-las.

Reservas e transparência das stablecoins

Quando um emissor diz que sua stablecoin é «lastreada 1:1», a próxima pergunta é: lastreada em quê?

Dinheiro e títulos do governo de curto prazo estão entre as reservas mais líquidas e, muitas vezes, podem ser vendidos rapidamente perto do valor de face, mesmo em mercados sob estresse. Ativos mais arriscados, como títulos corporativos, empréstimos garantidos ou outras criptomoedas, são mais difíceis de vender rapidamente e podem perder valor justamente no momento em que o emissor precisa liquidá-los.

Veja o que os principais emissores mantêm:

A mUSD é lastreada em títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA (Treasury bills) mantidos sob custódia regulada, emitida pela Bridge (subsidiária da Stripe) e desenvolvida com o protocolo M0.

A USDC mantém dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo, com informações sobre as reservas publicadas por meio de divulgações e atestações do emissor.

As reservas da USDT são dominadas por títulos do Tesouro dos EUA (~80%), com alocações menores em empréstimos garantidos, ouro, Bitcoin e outros investimentos, verificadas trimestralmente pela BDO Italia.

A maioria das emissoras publica “atestações” em vez de auditorias completas. Uma atestação confirma que as reservas correspondiam aos tokens em uma data específica — um retrato do momento. Uma auditoria examina registros, controles e processos ao longo do tempo. A maior parte do setor ainda funciona com atestações. Para ver mais a fundo como avaliar reservas, confira nosso guia sobre reservas de stablecoins.

Resgate de stablecoins: entenda como funciona

Resgate é o processo de devolver uma stablecoin à emissora e receber dólares (ou ativos equivalentes) em troca. É isso que faz o ciclo de arbitragem funcionar — sem um resgate funcional, o ciclo fica sem âncora e a paridade fica sem piso.

O que a maioria dos traders não percebe: o resgate direto costuma ser limitado a players institucionais, como bancos, market makers e empresas qualificadas. Quando um trader comum vende USDC em uma exchange, ele está negociando com outra pessoa no mercado aberto, e não fazendo o resgate com a Circle. O preço fica perto de US$ 1,00 porque esses players institucionais podem fazer o resgate, e a atuação deles mantém o mercado honesto. Mas o acesso do varejo a esse mecanismo é indireto.

A velocidade importa. Algumas emissoras processam resgates em poucas horas; outras levam dias. Em períodos de alta demanda — justamente quando todo mundo quer sair — os prazos de processamento podem se estender. O GENIUS Act exige que as emissoras autorizadas honrem os resgates por um valor monetário fixo, embora as regras detalhadas de implementação ainda possam estar sujeitas a regulamentação.

O que acontece quando algo dá errado com stablecoins?

Um depeg ocorre quando o preço de uma stablecoin se afasta de forma significativa da sua meta e não volta imediatamente. Esses eventos se tornaram menos frequentes à medida que a regulamentação e as práticas de reserva melhoraram, mas o risco não desapareceu. Três padrões se repetem:

A confiança desmorona. Os detentores duvidam das reservas e correm para vender. O USDC caiu para US$ 0,87 durante a crise do Silicon Valley Bank, em março de 2023, quando os traders não tinham certeza de que as reservas estavam acessíveis.

O mecanismo falha. O sistema algorítmico da TerraUSD entrou em uma espiral da morte em maio de 2022 — a queda dos preços provocou mais vendas, que provocaram ainda mais vendas. Ela nunca se recuperou.

Os problemas se espalham. Quando uma stablecoin sofre depeg, outras que dependem dela podem seguir o mesmo caminho. Durante a crise do SVB, o DAI também sofreu depeg porque mais da metade do seu lastro era em USDC.

Para os traders, isso tem impacto direto: se uma stablecoin usada como garantia em uma posição alavancada cair até 2–3%, isso por si só pode forçar o encerramento da posição, mesmo que a operação em si não tenha se movido.

Comparação entre as principais stablecoins

Rendimento de juros com stablecoins

As stablecoins podem render juros por meio de programas de empréstimo em redes blockchain. Os depositantes colocam stablecoins, os tomadores as retiram e pagam juros, e o depositante recebe uma parte. As taxas variam conforme a demanda por empréstimos — não há retorno fixo. Algumas carteiras também oferecem isso de forma nativa, como o MetaMask Earn.

Os riscos de empréstimos com stablecoins são diferentes dos de uma conta bancária: esses depósitos não são segurados pelo FDIC nem garantidos pelo governo. Uma falha no código do programa de empréstimo pode resultar na perda de fundos. Os retornos podem diminuir se a demanda por empréstimos cair. E se a própria stablecoin perder a paridade (depeg), o depósito perde valor, independentemente dos juros ganhos.

A Money Account da MetaMask é outra forma, nova, de os usuários ganharem com stablecoins, específica da MetaMask: uma conta com tecnologia mUSD que rende até 6% de APY automaticamente entre negociar e gastar. A Money Account pode ser financiada depositando diretamente mUSD, USDT, USDC e DAI já existentes na proporção de 1:1 e sem taxas, ou financiada com qualquer outro token mediante as taxas padrão de rede e de conversão.

Uma visão geral das regulamentações de stablecoins

Tanto os EUA quanto a UE aprovaram leis específicas para stablecoins em 2024–2025, e os efeitos já são visíveis.

O GENIUS Act dos EUA exige que os emissores mantenham reservas de 1:1 em dinheiro, depósitos em bancos centrais ou títulos públicos de curto prazo, publiquem relatórios mensais das reservas e estabeleçam proteções de reserva para os detentores de stablecoins.

O Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE exige que os emissores sejam formalmente autorizados na UE. A Tether não solicitou autorização, então a USDT deixou de estar disponível nas principais exchanges da UE.

Resumo do artigo sobre stablecoins

As stablecoins mantêm seu valor por meio de ciclos de arbitragem, lastro em reservas e sobrecolateralização, não por meio de garantias. Os três modelos dominantes são lastreadas em moeda fiduciária (USDT, USDC, mUSD), lastreadas em criptoativos (DAI) e algorítmicas (que em grande parte fracassaram após o colapso da TerraUSD em 2022). A qualidade das reservas varia: dinheiro e títulos públicos de curto prazo são o lastro mais seguro, enquanto ativos mais arriscados podem falhar sob pressão de resgate. A maioria dos traders interage com stablecoins no mercado aberto, e não por meio de resgate direto com o emissor — os players institucionais cuidam disso, e a atividade deles é o que mantém o preço estável.

O GENIUS Act nos EUA e o MiCA na UE agora estabelecem requisitos para a composição das reservas, relatórios e licenciamento dos emissores, e determinam quais stablecoins estão disponíveis em cada jurisdição. Em setembro de 2026, o mercado de stablecoins era de ~US$ 305 bilhões, com a USDT representando ~60% do total. A MetaMask oferece suporte a USDT, USDC, DAI e mUSD nas principais redes blockchain, com empréstimos de stablecoins via Aave e gastos com o MetaMask Card (a disponibilidade varia por região).